8. 汇率预测对防范外汇风险决策有什么作用? 怎样才能使汇率预测接近准确?

汇率预测是外汇风险管理中的一项重要内容。自1973 年以来，固定汇率制度被管理浮动汇率制所取代，汇率的波动极为频繁，而且幅度很大，这就使得各国政府、金融机构、涉外企业不得不从各自需要出发，对有关货币的汇率进行预测。

任何正确的决策都必须以科学的预测为依据; 同样，汇率预测对企业的涉外经济决策也有着重要的意义：

(1) 预测汇价是决定是否采取防险措施的需要。若预测之汇价对企业(或个人)的外汇资产、负债将出现明显的不良后果时，应果断采取防险措施。如果预测之汇价趋势比较稳定，甚至将出现明显的有利形势时，就可以对某些有关的外汇资产、负债不采取防险措施，甚至还可根据条件采取相应的增收措施。

(2) 预测汇价是选择最优防险方法的需要。防范外汇风险的方法很多，代价有大有小；有的需要支付较大的费用，甚至高达一笔交易额的3~5% 。但是，如果预测的汇价风险要大于付出费用的二三倍，在无更好的防险措施可以采用的条件下，仍需选用成本较高的方法。反之，如果预测的汇价涨落幅度较小或很小，就不必要选用成本较高的方法。

(3) 预测汇价是采用灵活变通方式开展贸易的需要，防范外汇风险是交易双方的共同要求。如果在某项贸易中，双方对某种货币的汇价趋势看法一致，往往会出现"顶牛"现象。例如，若出口方要求使用某种硬货币，进口方坚决不同意，而要使用某种软货币，结果就达不成交易。为了打破僵局，出口方可以同意使用某种软货币计价结算，然后再将预期收入的某种软货币调换成远期交割的硬货币，并将货币调换的费用计入出口商品成本之中。显然，上述交易活动也离不开汇价预测，否则，不能区分软硬货币。

西方国家实行浮动汇率制的二十多年实践表明，由于各国经济发展的不一致以及相对实力地位的变化，结果导致有关国家的货币汇率波动幅度很大;软硬货币的转化，也往往捉摸不定，有时甚至超出常规。许多国家的经济机构都在探索准确地进行汇价预测的方法;然而，往往做不到预测汇价准确无误。因此，我们只能要求接近准确。要使汇价预测接近准确，需要做好以下四方面的工作:

(1) 收集资料。对国际经济和国际金融情况掌握得越多，对汇率的预测越易做得准确。所谓国际经济和国际金融情况，主要是指国际收支、经济增长、失业率、通货膨胀率、利率、黄金外汇储备量、货币供应量、对外贸易、利用外资及对外投资，以及按照有关国家货币购买力计算出来的理论汇率，等等。还有各国的经济政策，尤其是货币政策和财政政策。

(2) 辩证地运用汇价变动理论指导汇价预测。西方货币汇率变化的原因不外乎如下几条:两国货币购买力的对比是对汇率起长期作用的根本因素：国际收支差额，直接影响外汇市场的供求，是对汇率起直接作用的因素;根据预期心理而进行的外汇买卖(包括投机买卖)也会影响汇率的变化;国家对市场的干预会对汇率变动产生重大作用。而影响上述四条的根源则是有关国家政府的经济政策。在浮动汇率制下，汇率名义上是听任市场供求变化自由涨落的，但是，备国政府为了保障本国利益，总是采取直接或间接的政策和方法，促使市场汇率朝着对本国有利的方向发展。所以，昕任汇率完全自由波动的情况，实际上是不存在的。我们预测汇价时，必须运用上述汇价变动原因的理论指导预测。例如，由于两国货币购买力的变化(通常按照两国物价指数进行对比)，会影响两个国家的进出口贸易(如一个国家物价上涨幅度较大，出口可能减少) ,从而影响两国的国际收支，导致汇价发生变化。因此，当市场汇价脱离两国货币购买力计算的理论汇率太大时，就要考虑市场汇价有无向理论汇率靠拢的可能。又如，实行高利率政策的国家，往往能破引实行低利率政策的国家的资金，从而导致高利率国家的货币升值。但是，我们必须辩证地看待这个问题，有些国家由于投资环境不佳或政局动荡，尽管实行高利率政策，仍然吸收不了多少外资。所以，在分析利率对汇率的作用时，要进行全面考察，因国而异。

(3) 在实践中探索汇价预测的具体方法。当前，国际上预测汇价的具体方法，大体上有以下三种：

① 计量经济学方法。即把汇价与决定汇价各种因素的关系，运用过去的统计数据，通过数学公式表示出来。然后将各种因素的预测值代入公式，求出汇价的预测数值;但如果各种因素的预测值不符合实际情况，仍会导致汇价预测数值的不准确。

② 图表曲线法。即把每天的变化、一个月的平均值、三个月的平均值的变化画成曲线，然后从各种数值的位置来预测现时汇价的趋势，确定其变化方向。但这种方法往往只能对很短(几天或一二个月)的期间有较好的效果。

③ 经验分析法。即把影响汇价的各种因素归纳为货币购买力的差别、国际收支的动向、内外利差等几个主要类别。在分析汇价的基本趋势(如:大幅度上升、大幅度下降、微升、微降、坚挺、坚稳、疲软、趋软等)时，除根据经验分析这几个因素对汇价的影响外，还要充分注意不同时期市场人士的预期心理。但这种方法难以预计出具体数值。

由于以上三种方法各有优点和缺点，不论国外还是国内，往往将以上三种方法结合起来运用。

(4) 注意和追踪突发因素对汇价的冲击。当今世界政治形势变幻莫测，政治、经济方面的突发事件等影响汇价变化的问题，往往事前无法预料，以致无论用何种方法进行汇价预测，其误差总是难免的。可以肯定，由于世界上还存在政治和经济上的不稳定因素，难以预测的突发事件是无法避免的。所以，在某一阶段的汇价预测工作结束以后，还必须不断跟踪检查，注意发现影响汇价变化的新情况及重大突发事件，及时根据新的信息修改预测，才有可能使它接近准确。