新兴经济体可能遭遇失去的10年

美元强势反转冲击最大的国家与地区，将是新兴经济体。经过美国将近7年的货币宽松政策的漫泡之后，新兴经济体国家普遍出现了资产价格泡沫，通货膨胀压力与经济增长停滞并存。

这一点，与20世纪70年代，西欧国家因为美国长达10年的美元滥发政策，而出现的经济大滞涨局面，有很大的相似之处。

简单看一下，从2012年底到2013年初全球新兴经济体的经济状况。

南美最大经济体巳西2012年三季度GDP 同比增长0.9% ，环比仅增0.6% , 创下近年来的最低点，其中三季度固定资产投资环比下滑2% ，国内家庭消费环比仅增长0.9% ，在外需低迷的情况下，内需增长也出现疲态。2012年底，巴西货币雷亚尔兑美元已经累计贬值大约10%。

印度2012年第三季度GDP 增速从二季度的5.5% 下滑至5.3% 。

俄罗斯2012年第三季度GDP 同比增幅仅为2.9% ，远低于上一个季度的4% ，预计全年经济增长将为10年来最低水平。

阿根廷最近4年来，经历了继续超过20% 的通货膨胀，生活成本高企。由于通货膨胀不断恶化，教师和公务员等由政府支付的公职人员的工资水平也水涨船高，阿根廷各省政府的财政已经不堪重负。

截止到2013年3 月，在5个金砖国家(巴西、俄罗斯、印度、中国和南非)中，只有中国的长期主权信用等级是AA-，其他几个国家的主权信用等级，要比中国低几个级别，都接近于垃圾级。

惠誉2013年初给予印度的主权信用评级为BBB- 级，为"投资"级别中的最低一级，前景负面。该机构在2013年1 月警告称，未来一至两年内可能下调这一评级，进入垃圾级。

标准普尔公司2012年底，下调南非主权信用评级，由BBB+ 下调一挡至BBB ，评级前景为"负面"。标普认为，南非国内经常性罢工等社会紧张局势将会削弱该国财政灵活性和经济增长潜力。

巴西的主权信用评级为BBB 级。

俄罗斯也为BBB 级。

BBB 级评级意味着，这些国家的债务负担已经比较重，资金成本会比较高， 一且美元利率提升，它们将有可能陷入债务危机。此外，越南、菲律宾、土耳其、罗马尼亚、乌克兰等新兴市场国家也饱受"双赤字"困扰。

更危险的是，以上这些新兴经济体的股票市场与房地产市场，都处于历史高位，一些国家的股票市场甚至创出了历史新高，一旦美元提升利率，必将引起资金从高位出逃，留下一地鸡毛。

这里以金砖国家中情况还属于比较好的巴西为例，来看一下美元强势反转可能带来的影响。2011 年， 巴西GDP 规模首次超过英国， 排在美国、中国、日本、德国、陆国之后， 成为全球第6大经济体。

截至2011 年底，巴西外汇储备余额攀升到3 520亿美元。但实际上，巴西是一个净债务国，而且新世纪以来的10年中，其债务规模持续放大，在2010年第二季度，巴西其国际净债务接近1 万亿美元，接近国内生产总值的50%。

在外资的涌入下，巴西股票市场已经接近于2008年的高点，其位置相当于中国股票市场的6 000 点。巴西房价1996-2010年平均上涨2 30% ， 2009年初以来，里约热内卢、圣保罗等城市房价上涨40% -80% ， 高端价格几乎翻番。里约热内卢最贵的区Ipanema ，房价均价已经涨到7600 -8200美元/平方米。圣保罗最贵的区，房价均价已经涨到4400-5700美元/平方米。

目前，巴西靠着贸易顺差，勉强维持着偿债能力，一且美元强势反转，大宗商品市场萧条，巴西贸易顺差消失，巴西的偿债能力就会受到考验，资本就可能出逃，巴西将可能因此面临资产泡沫破裂与债务双重危机。

而如果这个美元反转周期，像过去的两个周期那样，长达5年的话，巴西这样的高负债国家，将可能会面临失去的5年，乃至失去的10年。