希腊"一错再错“，美国抓住了机会

虽然说，希腊输在了对中期美元与欧元走势预测的失败上，但如果希腊政府有足够的资金，将这场对赌坚持到2037年，谁赢谁输还真说不定。至于高盛为这笔债务从德国银行那里购买10亿欧元的CDS ，也无可厚非，高盛是为了防止希腊的这笔债务违约而买。

问题在于希腊自身，它先是高估了自己的能力，后又过于悲观，导致中途退出赌局，完全失去了扳回的机会。这已经是错误。但接下来，希腊不是纠正错误，而是以更多的错误，来掩饰这个错误。

据《华尔街日报》报道，为了粉饰债务状况，希腊不得不制造更多的货币掉期交易、汇率掉期交易、债券利率互换交易等，其对手大部分都是美国金融机构。从2001 到2002年，希腊又与其他金融机构签订了类似的衍生品交易，有的与汇率挂钩，有的与国债收益挂钩，有的与通货膨胀率挂钩。

希腊还有意隐瞒了其国债发售与金融衍生品挂钩的秘密，从而让欧元区的金融机构，如德国、怯国、意大利等国家的银行，对希腊国债的风险评估结果远远低于实际风险。这让这些机构对希腊国债收取了太低的保险费。也就是说，以与风险极不对等的低价格，出售了名义价值为数十亿欧元的CDS。这些金融机构因此而被希腊绑上了连环船。

过多的金融衍生品，放大了希腊的借债能力，在系统性风险没有发生时，这些以金融衍生品支撑的债务，被掩饰成了希腊的财政收入，使得希腊能够瞒天过海，进一步扩大财政赤字。比如与高盛的那笔交易，当希腊从高盛那里拿到10亿欧元的赔付后，这笔钱就算到了财政收入上，希腊政府可以名正言顺地多花10亿欧元，而仍然符合欧元条约的规定。

但是，一旦发生了希腊所无诠控制的系统性风险，比如次贷危机导致的美元大贬值、欧元大升值、债券收益大幅度下跌等，希腊就会以成倍的代价，输掉金融衍生品合约，使得财政问题突然恶化，短期财政赤字，甚至会在一夜之间数倍地上涨。

2008年，美国次贷危机的爆发，让欧元兑美元达到了一个历史高点， 当年年底， 1 欧元兑换1.6美元。这是2001 年的希腊人恐怕做梦都没有想到过的事情。如果高盛的那笔合约依然有效的话， 2008年，希腊一年就得向高盛赔付60亿欧元， 相当于其GDP2500亿欧元的2.4%左右!

虽然这笔合约已经不了了之，但是，其他类似的衍生品合约的存在，还是触发了希腊的债务问题。2009年10 月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占GDP 的比例预计将分别达到12.7% 和113% ， 远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3% 和60% 的上限。

希腊再次过高估计了自己做假账的能力，终于顶不住而自爆了。

对当时正陷入次贷危机旋涡中的美国资本来说，希腊的消息真是"天上掉下了个林妹妹"，在这之前，美国舆论已经预热炒了一次迪拜债务危机，但是，迪拜太小，根本不能转移世界对美国次贷危机的注意力，以反全球资本从美国的逃离，美元指数在2009年10月左右，已经快触及历史低点72附近。

现在，机会来了。美国三大信用评级机构惠誉、标准普尔和檀迪立即出手。即便迪拜危机在希腊自爆之后，又在11 月曝出更大的亏空内幕，它也好像不受关注，没有什么人再理睬了。

一连串以希腊为主角的大事件， 成为针对欧元的"定向爆破"，最终让希腊债务危机演变成了欧元区债务危机。

2009年12 月8 日，惠誉国际信用评级有限公司将希腊主权信用评级由"A - " 降为"BBB + "，前景展望为负面，这是希腊主权信用级别在过去10年中首次跌落到A 级以下。

2010年4 月27 日，标准普尔再次下调希腊主权信用评级，从BBB+ 降为BB+ ，发展前景负面，信用评级已降为垃圾级。此外，标准普尔还下调了希腊国民银行、欧元银行、阿尔也银行和比雷埃夫斯银行的信用评级。

2011 年6月1 日，还没有走出债务重组阴疆的希腊再遭重创，穆迪投资者服务公司宣布，将希腊的主权信用评级大幅调低3级，从B1 再次下调至Caal 的垃圾级。

2012年2 月22 日，惠誉宣布，将希腊的主权信用评级由"CCC" 下调至"C" ， "C" 评级是惠誉评级系统中垃圾级的第11 等，也就是最垃圾级。

这也意味着希腊将在短期内违约。

接近3000亿欧元的希腊债务， 80% 以上为欧元区成员国的金融机构所持有，最大的是法国。随着希腊危机的引爆，那些因为次贷危机从美国逃亡欧元区的资金，再次开始大逃亡， 从欧无区又逃向美元。

与之相对应的，则是欧元开始大跳水，而美元则开始了一个强劲的反弹周期。