轻车熟路的第二轮金融战布局

1986年之后，今天我们都很熟悉的一幕再一次上演了，那就是一个新的美元资本(这里不再是美元货币，是因为美国金融战略的内部变化，后面章节会有叙述)大创造与输出周期下，各国经济繁荣与资产价格的疯狂上涨。

与20世纪70年代的美元货币与资本大创造，主要依赖银行信贷扩张不同，这一次，美国的资本市场扮演了几乎与银行并重的角色。而美国资本市场的主要大玩家不是银行，而是投行。由于投行从事的很多业务，其实与银行有很多相似之处，因此，也被称为影子银行业务。

1980年以来，美国影子银行部门为美国资本市场提供的融资额不断膨胀， 1980年规模不足5000亿美元，到1995年，就达到了3万亿美元左右。在2000年左右，实现了对传统银行业融资总规模的超越， 2007年高峰期，达到了14万亿美元左右。

由于这些融资基本不计入M2 ，所以，在20世纪80年代中期以后，美国的M2增长从70年代的基础上极大地回落了" 1987年回落到5% 左右， 最低的年份回落到2% 左右。

M2增速的回落，并不意味着美国企业融资环境的收紧， 相反，影子银行的融资功能，对传统银行进行了替代，为美国公司提供了更为廉价的资本通道，因为影子银行的资本金要求更低。

伴随这一美元资本大创造周期的，则是美元资本新一轮的大输出。这一点，可以从美国海外资产的快速增长直观反映出来。

1986年，美国的海外资产大约是1.7万亿美元，到1996年则达到了5.2万亿美元以上， 10年翻了3倍，年均增长率在10% 以上，是同期美国的GDP 增长率4% 的2倍以上。那些美元资本大量流入的国家的资产价格出现了暴涨。

首先是日本，日本资产泡沫破灭的故事，大家都已经很熟悉了。随后，东亚与东南亚地区大部分国家也步日本后尘，其中最有代表性的是亚洲"四小龙"与亚洲"四小虎"。"四小龙"是韩国、新加坡、中国台湾、中国香港。"四小虎"是指泰国、马来西亚、印尼和菲律宾四国。在美元大贬值的10年之中，它们一样累积了很高的资产泡沫。

而1991 年苏联解体后的国家，包括俄罗斯在内，则大量借贷外国资本，投入本国经济建设。这一切，都是建立在美元便宜的基础之上的。其情形则类似于70年代的拉美国家。