启示

一直俯视和关注着这些交易的是证券监督委员会和政府。政府在市场的每个环节都有参与，从监管者、政策制定者、投资者、母公司、上市公司，到经纪人、银行和银行家。一句话概括，政府是为中国主要国有企业服务的一名"员工"。伴随着"国家队"的成立，其高级管理人员同时也担任作为权力中心的党的内部职务，公司治理机制能否有根本性的改观呢?要让他们能够接受一个拥有实权凌驾于市场和他们自己行为之上的"超级监管者"的角色的存在，这样的可能性大吗?现有的监管者已经是站在他们一边，为他们的利益服务，为什么他们需要外国人来告诉他们市场应该怎么运行呢?因此，对境外投资者的开放并不会意味着会带来根本的改观。事实上，来自境外的影响只会越来越小，因为中国的证券公司，律师事务所和审计师们都只会维护他们自己的利益，而且中国式的监管也从上海被带到了香港。

2009年年末，在这个方向上的第一个实质性的步骤开始实施，当时香港股票交易所宣布接受在中国香港上市的中国公司经过财政部或者证监会批准，可以使用中国的审计师事务所。这从表面上看是想让香港和上海同样有竞争力，毕竟中国的审计师事务所比那几大国际事务所要便宜很多。也正是由于审计关系到信息的质量和可信程度，国际投资者是否可以信赖这些本土的公司只用1/3的价格而完成的财务报告呢，尤其是日趋复杂的国内公司?至于需要财政部和证监会的批准，你可以洞悉如果这么一批公司得到了批准，这些公司一定是受到国家队和其管理层所瞩目的。如果外资投资银行和其他机构正在试图打开中国国内市场的大门的话，那是因为他们知道他们在中国香港可以日进斗金的日子快要到头了。

因为2003年中国人寿在纽约证券交易所的上市遭到可能违反美国萨班奥克斯利( SARBANES-OXLEY)法案的调查(最后证明没有违反)，"国家队"中就再也没有一个成员在那里上市过。香港成了"国家队"选择境外上市的理想地区。现在海外公司正在回归上海，用一位国有企业的董事长的话说，"在上海，更方便一些"。这样的一种趋势其实发人深省，尤其是在了解当初中国为什么对海外上市打开大门的背景之后。朱镕基在1993年批准中国公司在海外上市的时候，一个主要原因是希望通过中国香港监管者的更为专业和严格的标准，以及国际法律和会计的标准，帮助中国企业提升自己的管理能力。如果现在有机会可以问朱镑基的话，不知道在经历了这20年不到的时间，他对当初中国企业和其管理者的目标实现与否有什么想法呢?