中国最新的银行经营模式

按照陈元的想法，中国不应该照搬照抄美国的东西，应该建立有中国特色的银行体系。经过多年来的修修补补，整个陈旧的金融体系被这些资产管理公司重新组装了起来。在最后清理中国农业银行的不良贷款和2009年的信贷激增之前，国务院和四大商业银行已经针对资产管理公司的命运展开了激烈的讨论。曾经有一位资产管理公司的高级管理者曾对尚未发生但即将发生的事情做出了如下描述：

"第一次政策性不良资产处置中的损失是由国家承担(约1120亿美元)；第二次剥离的商业化收购的盈亏（约640亿美元）是资产管理公司以自己的经营利润归还央行再贷款来承担。如果定价不准，意味着最后再贷款的损失将用资本金去弥补。最有可能的结果，就是资产管理公司和国家扯皮。"

这位资产管理公司的官员清楚地知道，如果资产管理公司采取减记，他们会破产，迫使财政部向中国人民银行偿付未经偿还的债券和贷款。如果财政部不这么做，那么中国的银行将蒙受损失，而他们本身的资本金是无法承担这么多损失的。

但是2008年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)的倒闭，使整个情况发生了转变。当整个国际金融体系已经在崩塌的边缘摇摇欲坠的时候，中国政府仿佛才恍然大悟，它眼前的面纱被一下子掀开了。至少从1994年开始，当然更确切的是1998年以来，中国银行业的改革和监管所依据的是美国的金融经验。花旗银行，摩根士丹利，高盛和美国银行被视为金融实践和智慧的缩影。这些曾经引导着中国银行业发展的具有先进经营模式和监管制度的美国模式，在一场金融危机到来之时变得名誉扫地。但此时也没有任何其他模式可以取代它的位置。这时中国的银行突然没有了任何限制，它们不仅开始了所谓的信贷盛宴，还试图拿到更多新的金融许可证。就像一位资深的银行家曾经说过"没有人知道新的银行模式会是什么样子的，所以在此期间，我们最好能够抓住所有能够拿到的牌照。"对于资产管理公司来说，它们可以很容易拿到更多的经营许可证，但是它们是怎么拿到的呢?

除了从商业银行那里接手不良贷款之外，资产管理公司持有破产券商、租赁公司、财务公司、保险公司以及商品经纪人的相关债务。世界对于五年前中国这部分金融体系的崩溃并无所知。在很多情况下，资产管理公司主要负责资产重组，将债权重组变为股权，再将其出售给第三方，包括外资银行和企业。如果价格商谈成功，那么打包销售的收入将可能足够用来全额偿付债务。但在绝大多数情况下，这些僵尸公司从来没有被卖出过，但他们也没有被关闭。最终，他们摇身一变，聘用新的员工，成为了资产管理公司的子公司。例如，东方资产管理公司，自豪地拥有着11家成员单位，业务涵盖证券公司、资产评估、金融租赁、信用评级、酒店管理、资产管理、私募股权投资和房地产开发等多个领域。信达作为最大也是最激进的资产管理公司，有12家成员单位(汇达可以当做第13家)，包括证券、保险、信托和基金管理公司等(见图3 -11)。通过收购母公司资产管理公司，中国的银行将可以一举持有全套牌照，表面上使他们跻身全能银行的行列。

当然，资产管理公司一直为此而怂恿商业银行，因为它们不想被关闭。其实还有一部分"平凡"的意味在里面，因为资产管理公司一直被银行看作将不必要的人员剥离出来的一个安置点。双方都开始以剥离不良资产为目标，与政府开始博弈。到2009年年中出现了传言，中国工商银行和中国建设银行均向国务院提出了约合20亿美元的具体投资计划，试图收购关联资产管理公司49%的股份。这种想法是惊人的：是收购什么实体的49%的股份?但稍后这些就不是传言了。2009年《财经》杂志报道，国务院已经批准了中国建设银行针对信达资产管理公司49%股份的收购申请。交易额约为237亿元人民币，约合35亿美元。这部分股份一直由财政部持有。据报

道，信达的总注册资本包括财政部原来的人民币10亿元，总计人民币33.7亿元。这是难以置信的，因为这就意味着信达在过往十年的经营中没有一分钱的损失，无论是经营或是信贷方面。这简直是不可能的，即使信达是四家资产管理公司中经营最好的一家。或者，也许是无数的新增附属公司的经营收入抵消了这种损失。谁知道呢?

即使信达没有破产，人们对于信达资产的估值报告也表示十分惊讶。除此之外还有更多的别的安排。就在同一天，信达提出了另一项交易，财政部宣布将信达向建行的价值2470亿人民币的债务再延长十年。毫无疑问，这个举动代表着延长其他三家资产管理公司生命的第一步。

最后，信达公司可能无法以其建议的形式完成这项交易。然而，到了2010年年中，一个新的结构已经为信达准备好了。经国务院批准，由财政部独家发起，中国信达资产管理公司整体变更为中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司于2010年6月29日在北京成立。其毫无价值的资产，包括它欠人民银行的贷款，现在被拆分到了越来越多的无处不在的"共同管理账户"，被更多的财政部欠条所取代。这样使得信达成为了一家拥有各种金融许可证的公司，并开始寻找战略投资者，而中国建设银行则有望成为其中之一。从这一笔笔不断循环滚动的债务来看，中国的中央政府，特别是财政部，虽然拥有着梦幻般的财富，但似乎缺乏勇气和智慧来完成那始于1998年的银行体系改革。