炒股热和社会动荡

20世纪80年代，中国股市的兴起和西方私有制经济下的股市兴起都源于同一个原因：无论是小型，私有和国有企业都缺乏资本，而资金规模较小的个体投资者却在积极寻求回报。在中国的很多地区，依靠股票来进行筹措资金几乎是在同一时间兴起，加上当时宽松的政治环境，这一趋势很快就成型了。尽管上海大声宣布自己是全国的金融中心，毫无疑问深圳却是率先启动这一趋势的。深圳在地缘和文化上接近香港是一个主要的原因。1987年是关键性的一年，这一年五家位于深圳的国有企业面向社会公开发行股票。深圳发展银行成为第一家上市的金融机构，随后是万科，它现在成了房地产开发商中的领头羊。他们的上市并没有引起公众很大的兴趣，认购不仅不足而且偏少。面对个体公众投资者对深圳发展银行上市兴趣不大的情况，深圳党组织开始发动党员购买股票。即使如此，制l院展银行的股票也只是被认购了50%。

事实是，经历了近30年的中央计划经济体制，近乎内乱的斗争和国家所有制的确立，股票的概念早已经消失得无影无踪了。在有股票存在的地方，人们认为股票之所以有价值是因为股票能够支付红利;购买股票就是为了获得现金流。人们并没有意识到股票可以升值（或者贬值）而带来资本所得（或者损失）。因此市场对银行的上市不热心是可以理解的，另外，市场对1989年年初第一次分红支付完之后所发生的事件也没有充分的准备。

1989年年初深圳发展银行宣布分红，这在中国经济史上应该被看作是一件扭转乾坤的大事。银行当时对待股东投资者十分慷慨，给予其股票投资者——大部分是国家和党的系统内的投资者——现金红利每股10元，另外还有二比一的股票红利。那些1988年花了20元一股购买银行股票的人眨眼间就赚了数倍于其投资的收益。尽管如此，仍然有一小部分投资者没有兑现股票红利，银行遵循相关步骤在市场上公开拍卖这部分股票。有这样一个故事：一个人突然出现在拍卖现场，以每股120元的价格买下了一整批股票，人们这才意识到:股票的价值其实不在其票面。正当消息在深圳传开的时候，一股热潮也开始酝酿。当时市面上的银行股和其他一些股票在场外交易中价格开始迅速上升。深发展的股票在1988年年底是每股40元，1989年6月上升到120元，当年年底价格还维持在90元。

当中国的散户们意识到这样一个好机会的时候，他们也开始把股市炒热，中心为深圳，后来逐渐蔓延到上海和其他城市，比如成都、武汉和沈阳这些股票有交易的地方。最后，中央政府出面要求地方政府将市场冷却下来。对市场的限制力量最后占据了上风，导致了1990年年末股市的崩溃。即便如此，投资者还是上了一课，学到了股票可以升值。但是北京也学到了一个教训：股票交易可以引发社会动荡。开设正规股票交易所的决定就是在1990年6月股市尚在热炒之中的时候作出的，深圳和上海的交易所在同一年后期都陆续开张。