地方政府的"松绑"

人民银行的产品创新为中国各类型的公司融资带来了新的渠道，这里的公司不仅只包含了大家所普遍认为的国有企业。15年前认真进行的税制改革将中央的税收和地方的税收做出了清晰的划分。从那个时候起，国企改革和无数地方的金融机构关闭以及银行的总部化管理都使得地方政府的融资能力大大下降。收入和支出之间的差距明显加大了。

在2009年提交给人民代表大会的预算报告中，财政部承认，总体来说，地方政府普遍存在财政赤字状况。报告指出，地方政府的财政总收入为5.9万亿元人民币(约合8650亿美元)，其中2.89万亿元人民币(约合4230亿美元)是来自中央政府的税收转移支付。同时，地方政府的支出为6.13万亿元人民币(约合9000亿美元)。一位省长或者市长的日常工作中有很大的一部分时间是在努力争取资金以支持地方经济的发展和就业机会。之前的国企改革把运营不良的国有企业出售，将运营良好的企业挂牌上市，同时加上吸引大规模的招商引资，给经济最发达的省份带来了希望。可是处于沿海地区具有商业吸引力的省份毕竟只有几个。可以公开上市的国有企业数目也是有限的，即使在持支持态度最为坚决的本国交易所里也是如此。在亚洲金融危机之后，运行不良的国有企业被出售或者被关闭以确保地方的资源。在这样的状况下，地方政府想要通过增加预算来应付他们的债务，只能依靠投资项目和土地拍卖上获得的现金流，据报道，这些收人占到了地方政府超过1/3的预算外收入。

2009年的全球金融危机让地方政府面临迄今为止最大的挑战：北京所提出的4万亿元人民币（约合4860亿美元）的剌激方案，要求地方政府除了项目立项之外，还要负责项目所需资金的%。在危机之前，对金融理解深刻的地方政府充分利用其手上的公用事业部门，公路、建筑公司和资产管理部门，将其重组成有限责任公司。在这个外壳的包装下，地方政府可以借助这些公司向银行借款，也可以趁债券市场改革发行债券。根据银监会的统计，到2009年6月，省级、地区级、县级和市级的融资平台多达8221个，其中大多数是县级，有4907个。大多数平台的建立是为了利用政府提供的免费的贷款盛宴。毕竟，如果他们可以筹措到资金来满足北京对他们的要求，他们当然也可以筹措更多的资金为他们自己的经济发展计划服务。在中国，有这么一个常识，即：机会的窗口一旦被打开，也只会是稍纵即逝，聪明的人会不惜一切代价抓紧这个机会。另一个常识是，如果政策来自中央，监管部门就会睁一只眼闭一只眼。就这样，2009年和2010年里，地方政府获得了最佳的融资环境，也没有人会因为他们过度融资而对他们提出质疑。