对外融资企业如何利用外汇衍生品管理外汇风险？ 

对外投资和融资大致来说是没有办法完全分割开来的，往往对外投资项目较为巨大，单独靠企业或者机构来说无法拿出巨额现金，此时只能借助于各种融资手段。对于对外融资企业来说，利息偿付和本金偿付会对其财是报表形成较大的影响，因此稳定的汇率对他们较为重要。大致来说若涉及的时间跨度较长，则这些企业多适合以场外的外汇衍生品工具作为风险管理的方式，但是对于一些短期融资来说，则可以考虑外汇期货或外汇期权等场内交易工具。我们来看以下几个案例。

【案例10-14】

国内某中型建筑材料公司自身业务需要，打算开拓海外市场用来拓宽自身产品销量。由于近年来和欧洲、非洲等地的各个国家或地区采取了密切的合作伙伴关系，该公司产品也价廉物美，因此销量较好。随着在欧洲的销量增加，该公司打算在德国、法国和南非建立分厂降低运输成本和产品价格，短期(一年内偿还)常委约50万欧元和30万美元的资金。对于该公司而宫其主要收入货币为人民币和美元，其现金流也较为紧张，因此该公司向国内银行贷款了50万欧元和30万美元，约定在6个月后偿还本会和利息。

近年来由于美元/人民币汇率单向下跌的趋势较为明显，人民币对美元处于长期升值过程之中，因此对于持有美元，的外债，该公司将会从人民币对美元的升值过程中获利。而欧元/人民币汇率因为短期内欧洲地区情形转为稳定，因此欧元/人民币汇率走势处于稳中有升的境地，公司如持有欧元负债，并不有利。面对这样的情形，该公司为规边远期欧元对人民币升值形成的影响，可以采取如下方案:

方案一介入欧元/人民币远期合约或人民币/欧元期货。

通过此方式可以完全锁定欧元对人民币升值风险。因目前暂时没有欧元/人民币期货，故只能介入人民币/欧元期货。介入6个月后到期的欧元/人民币远期合约，以约定的汇率买入50万欧元，卖出对应的人民币。或者买入人民币/欧元期货空头。因为要防范的是欧元/人民币汇率上升的风险，因此在人民币/欧元期货上建立空头头寸。

方案二:介入欧元/美元远期合约或欧元/美元期货。

通过此类方式，将远期的欧元和美元之间的汇率进行锁定，等于未来还款的时候全部是用美元。因其主委资金收入包含美元，且人民币仍然处于对美元的升值远远之中，因此使用该方案也可。

最终方案确定取决于公司财务方面的要求，因为期限为6个月，故介入外汇远期合约或外汇期货均可，若期限时间较短，因外汇期货流动性较高且开仓乎仑较为方便，且降低了大部分边约风险，可适时介入外汇期货。

【案例10-15】

某公司为矿产加工类企业，其海外业务主要为在各个国家或地区进行贸易、项目开发等等，公司主要收入为美元。最近同澳大利亚呆地区开展相关矿产资源合作开发项目，先期投入约800万澳元，后续会陆续投入约1200万澳元。公司认为这项目如果合作成功，则可以每年给公司平均节省至少10%-15%的原材料成本。为了开发此项目，该公司寻求澳大利泛采银行贷款2000万澳元，期限为10年，利率为5.2%，一年付息一次。

因为澳元近年来一直处于对美元升值的态势，因此对于人民币而言，澳元/人民币的走势波动较大，没有明确的方向，该公司担忧这2000万澳元到期还款以及利息偿付时受汇率波动而带来财务方面的损失，放寻求相关的帮助。该公司面临的问题其实是担忧因澳元汇率变动使得澳元，负债可能给公司财务带来不必要的损失。对于长期外汇融资的公司而言，是有一定必要对负债的币种进行外汇风险管理的，尤其是非美元或非本币货币，若这些货币对美元或者对本币升值，则非常容易给公司带来汇兑上面的损失，对公司财务形成一定的压力。因此.风险管理部门给出如下解决方案:

方案一:介入澳元/人民币或者澳元/美元外汇互换合约，互换本金以及利息。

若选择澳元/人民币外汇互换，则对财务结算上面较为方便，把澳元负债转换成人民币负债，即本币负债，完全规规避汇率风险。

若选择澳元/美元外币互换，则将公司的澳元负债转换成美元负债。从长期角度来看，未来美元/人民币汇率将处于下降态势，即人民币长期对美元升值，对美元负债，则从中可以获取汇兑方面的收益。并且美元为全球贸易结算货币，持有美元负债一方面可以利用美元收入进行还款，避免汇兑方面的损失，另一方面保证负债的稳定性。

公司经过对自身业务和外汇使用方面的考虑，尤其是该企止的收入通常以美元为主，因而选择了和某家金融机构进行澳元/美元的外汇互换合约。初期以2到3万澳元和等额的美元进行互换，该公司获得等领美元，利率方面，该公司支付7.5%的美元利率，接收6.3%的澳元利率，至期末，别再次将2000万澳元和等额的美元交换，该公司获得2000万澳元。具体见下表:

通过该外汇互换协议，该矿场加工类公司将涣元，负债转化成为美元负债(向金融机构支付美元利率)，通过利率互换也将每年付息时候的汇率波动风险规避了。而到了期末，再次交换本全意味着长期澳元/美元汇率也锁定在了期初的水平，将长期汇率波动风险也锁定了。

总体来说，不同类型企业在外汇方面面临的不同需求可以通过单个外汇衍生品或者通过多个外汇衍生品组合来满足。随着人民币相关汇率波动增加以及我国对外开放程度加深，在外汇风险规避、套期保值等业务将对企业或机构而言越来越重要。