什么是套利？

（一）期货套制定义

期货套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在不同市场或不同合约之间进行交易方向相反的交易，以期价差朝有利方向变化后平仓而获利的交易行为。期货套利和期货投机交易是两种不同的交易方式，在期货市场中更有着特殊的作用。

（二）期货套利与期货投机交易的区别

期货套利和期货投机交易的区别主要体现在:

第一，期货投机交易只是利用单一期货合约绝对的价格波动赚取利润;而套利是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异变动套取利润。期货投机者关心和研究的是单一合约的涨跌;而套利者关心和研究的则是两个或多个合约之间的相对价整变化。

第二，期货投机交易在一段时间内只做买或卖;而套利则是在同一时间买入和卖出相关期货合约，或者在同一时间在相关市场进行反向交易，同时扮演多头和空头的双重角色。

第三，期货套利交易关注的是价差变动的收益。通常情况下，因为相关市场或相关合约价格变化方向大体一致，所以价差变化的幅度小，承担的风险也较小。而普通期货投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益，与价差的变化相比，单一价格变化的幅度较大，承担的风险也较大。

第四，期货套利的交易成本一般要低于投机交易成本。一方面，套利的风险较小，因此在保证金的收取上要小于普通的期货投机，从而大大节约了资金的占用；另一方面，通常进行期货合约的套利交易只同时涉及两个合约的买卖。在国外，为了鼓励套利交易，一般规定套利交易的佣金支出比单笔交易的佣金费用要高，但比单独做两笔的佣金费用之和要低，所以套利交易的成本较低。

（三）期货价差套利的分类

一般来说，期货套利交易主要是指期货价差套利。所谓价差套利，是指利用期贷市场上不同合约之间的价差进行套利的行为。根据合约选择的不同，期货价差交易可分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利。

跨期套利，是指在同一市场(即同一交易所)同时买入或卖出相同商品不同交割月份的期货合约，以期合约间价差朝有利方向发展后平仓获利的交易行为。同时，期现套利，即在现货和期货中同时进行交易方向相反的交易，也可视为跨期套利中的一种特殊交易。

跨品种套利，是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品直接的期货合约价格差异进行套利，即|叫时买人或卖出同交割月份相互关联的商品合约，以期合约间价差朝有利方向发展后平仓获利的交易行为。

跨市套利，是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种合约的同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种合约，以期合约间价差朝有利方向发展后平仓获利的交易行为。

（四）价差

期货价差是指期贷市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。与投机交易不同，在价差交易中，交易者不关注某一个期货合约的价格往哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围内。如果价差不合理，交易者可以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓来获取收益。因而，价差是价差套和交易中非常重要的模念。

在价差交易中，交易者在相关合约上进行方向相反的交易。也就是说，交易者需要同时建立一个多头头寸和空头头寸，这是套利交易中的基外汇期货本原则。如果缺少了多头头寸或空头头寸，就像一个人缺少了一条腿一样无法正常行走。因此，套利交易中建立多头和空头头寸被形象地称为套利交易的"腿"。

大多数套利活动都是由买人或卖出两个相关期货合约构成，因此套利交易通常具有两条"腿"。但也有例外的情况。例如在跨品种套利中，如果涉及的相关品种不止两种，如在英镜/美元、日元/美元和日元/英镑三个期货合约间进行套利活动，可能包含了一个多头、两个空头或者一个空头、两个多头，在这种情况下，套利交易可能会有三条"腿"。