外汇现货交易与外汇期货交易有什么异同？ 

(一)实盘交易和保证金交易

在比较外汇现货与外汇期货之前，我们必须先了解外汇现货中的实盘交易和保证金交易(虚盘交易)。

实盘交易，指的是持有货币或货币等价物(如现金和旅行支票)的双方进行的交换。如用持有人民币去银行换取外币，就是实盘交易的一种。

机构间的实盘交易，主要是在银行之间或者银行代理的大客户之间的实盘交易，一般在买卖成交后2个营业日内完成资金的交割。

外汇宝是国内银行推出的、面向个人投资者的实盘交易。个人投资者参照国际实时汇率，通过外汇宝把一种货币买卖成另外一种货币。由于实盘交易缺少国际上通用的保证金机制和融资杠杆机制，大部分实盘交易的参与者大都是有外币持有需求的银行和贸易商等，而投机需求的参与者比较少。

外汇保证金交易(又称"虚盘交易")是从期货的保证金交易衍生而来的，指的是交易者在专门从事外汇保证金交易的公司(如银行、外汇交易商或经纪商)，签订委托买卖外汇的合同，并缴付按合同金额一定比率的保证金(一般不超过10%)，可以按数十倍的融资倍数买卖外汇。外汇保证金交易的具体操作与期货保证金交易相似，以合约的形式作出买卖外汇的承诺，并在汇率波动之间获取合约带来的利润或承担亏损，通过价差进行现金差额了结。外汇保证金交易并不要求交易者拥有货币现钞，其双向交易、高杠杆高收益的特征吸引了众多投资者。

（二}外汇现货交易与外汇期货交易的区别

既然外汇保证金交易和外汇期货交易都是以保证金机制和买卖合约进行的外汇交易，那么两者的区别在哪呢?

第一，外汇期货交易是对外汇某一远期汇率进行的价格交易，因此与外汇现货标的即期汇率相比，外汇期货的价格是市场预计汇率远期的价格。第二，外汇期货是一种有期限的合约;而外汇保证金交易没有到期的期限限制。在期货交易中，交易者必须在合约到期前通过对冲了结，或者在合约到期时以交割现货的方式结束合约。如果交易者在合约到期时想继续持有期货头寸，则需要展期，即将到期的合约平仓同时开仓远月份合约。在期货合约接近到期时，会出现成交量减少和价格向现货价格收敛(价格波动同时降低)的情形，因此进行展期时会面临额外的风险。在外汇保证金交易中，只要交易者维持一定比例的保证金，其所拥有的头寸可以长期持有。

第三，外汇期货是交易所设计并在交易所内(场内)进行交易的合约。所有的交易者，无论是追求利润的投机者还是规避风险的投机者，都必须通过交易所会员参与交易。交易所通过收取一定的手续费的形式，为买卖双方进行撮合成交，而交易所本身并不参与交易的任意一方。为了保证交易双方的履约，交易所会成立独立的中央结算中心，为交易双方的盈亏进行每日结算。同时，各国政府会成立相应的监管部门，对期货交易所和期货交易进行监管。

在外汇现货保证金交易中，实行的是场外的做市商①机制，即交易者进行交易时的对手方是做市商而不是其他交易者。市场上存在着大大小小的做市商，规模较大的如摩根、花旗等大银行，规模较小的如专门从事外汇保证金交易的交易商和经纪商。小做市商在交易者手中得到头寸时，会把部分头寸拿给大做市商进行交易，以规避风险。交易者在交易时并不需要支付手续费，做市商为交易者报一个买价和一个卖价，而买卖价格之间的价差就是做市商收入的来源。

由表2-4可以看出，外汇现货保证金交易和外汇期货交易最大的区别在于交易场所不同。对于外汇现货保证金交易而言，交易者需要寻找一个合适的做市商进行交易。然而，市场上大大小小的外汇交易商成千上万，单凭有限信息交易者很难找到一个合适的做市商。同时，监管部门难以监管数目众多的交易商，只能采取最低净资产等门槛准入制度进行控制，对于交易中产生的交易商欺诈客户、私自挪动保证金等问题难以有效监管。

值得注意的是，在做市商制度中，做市商自营报价并自负盈亏，与客户进行对赌协议。换句话说 ，就是客户的对手方永远都是做市商，客户的 亏损就是做市商的盈利，而 客户的盈利就是做市商的亏损。做市商主要是靠买卖报价的点差来实现盈利。因此，做市商可能会让客户处于不利的位置。 这种方式存在很大的风险 ，如果交易商无法偿还客户的盈利或由于自身经营问题而破产倒闭时，交易者则有可能无法拿回放置在交易商处的资金 。

瑞富的倒闭

瑞富( Refco) 是一家成立于1969 年、总部坐落在纽旧约的全球知名期货经纪商，主要经营期货、证券和外汇零售业务(即外汇现货业务) 。截止到2005 年10 月，瑞富公司在全球约有20 万个账户，客户总资金高达40 亿美元，是当年世界上众多外汇交易者的首选。

2005 年10 月，瑞富公司爆出丑闻，其董事长Phillip Bennett 通过第三方公司，运用瑞富自有资金购买本公司的坏账，共隐瞒坏账高达4.3 亿美元。同月，瑞富公司宣布破产。

瑞富公司宣布破产后，法院冻结了瑞富的所有资金， 其中包括外汇客户的资金。客户需要提交申请并登记，才能有索赔的权利。根据各国政府的监管力度不同， 投资者得到的赔偿也不同。在美国瑞富开户的投资者获得的赔偿要远远高于瑞富各国子公司开户的投资者，许多中国的投资者虽然登记了破产索偿，但因为种种原因却赔偿不了。