在哪些情况适合运用汇率掉期？
通俗来讲，汇率掉期的意义在于改变了交易者货币的期限，实现了货币头寸的调整。从这个层面上来看，汇率掉期交易本身便有了帮助企业转移风险的可能。在整体风险管理上，汇率掉期具有低成本和灵活性的优势。在运用汇率掉期工具的时候，首先我们需要注意的是适用的条件。
无论是否使用汇率工具进行风险管理，企业必须有明确的风险管理相关的规章制度以及计划。匆忙涉及风险管理势必使得管理效果打折甚至出现负面作用。其次，面对不同的风险管理对象以及中短期的汇率波动，企业也须有明确的整体判断，切不可盲目入场。这些是风险管理的先决条件。汇率掉期一般使用的条件是牵涉到某货币现金疏的时候。若企业的外汇资产有稳定现金流时，可以利用汇率掉期规避或转移不稳定的风险。
（一）管理未来外汇收支
【案例9-4】
某企业为一家进出口公司，在海外有多个子公司。该企业某子公司在某地获得一项目，在二季度会获得价值50万美元的订单，并在季度求该公司须支付相应货物。此迸出口企业因为这项业务较为稳定，即使在金融危机期间也未取消，因此非常重视和当地的联系，随着交易次数精多，该订单金额增加至100万美元。同期该企业还签订一笔贸易合同，进口价值为80万美元的货物，约定在5月底支付货款。随着人民币的继续升值，必须关注该项目汇率升值风险形成的损失。
人民币对美元升值过程只要没有停止，即使1个月的远期也可能造成汇率上的明显损失，降低企业利润。
对于该企业，可以使用汇率拌期进行风险管理。因为在季度中旬会有一笔收入，且金额远大于海外收入，存在两笔应收款，因此可以利用这个特点运用汇率拌期转移人民币升值风险。该企业只要在国内销售收入日当天做一笔美元/人民币的掉期业务即可。假设在第二季度，企业在5月下旬做一笔汇率摔期业务，具体操作如下:
(1)企此以即期美元/人民币汇率用人民币买美元，即卖出人民币.买入100万美元，并将这100万美元用于支付80万美元的贸易合同。
(2)同时，企业购入美元.1人民币1个月远期汇率合约，用美元买入人民币，即买入人民币，卖出100万美元。
某金融机构的报价如下:
企业即期买入100万美元，抛出674.8万元人民币(6.7480x100万关元)，同时做一笔远期合约，根据约定汇率抛出00万美元，购入人民币，即以6.7250约定汇率抛出100万美元获得相对应的人民币。这样来看，对于该企业而言，远期人民币升值风险已经被转移。未来第二季度末，该企业执行远期合约，以6.7250汇率卖出100万美元获得672.5万人民币(6.7250x100万羡元)。在这笔汇率摔期交易中，镇企业付给某金融机构2.3万元(674.8-672.5)，这称为该企业在汇率掉期中的"成本"。当然，企业还需要支付一定的交易费用。
若第二季度末，美元/人民币即期汇率为6.6910/6.7030，在不进行风险管理操作下，企业100万美元的收入换算成人民币则为669.1万元(6.6910x100)，和之前操作汇率掉期业务下100万美元兑换成的人民币金额相比，少获得3.4万元.(672.5-669.1)，已经高于此笔汇率掉期的"成本"，对于该企业而言，汇率升值风险基本得到转移。
【案例9-5】
德国某贸易公司，在全冻均有贸易往来。3月该公司与非洲某公司签订一份贸易合同，当月月底进口一份货物，但必须在4月底支付金额80万美元。同时，该公司在3月底将此货物转卖给亚洲一家公司，预期3个月后获得收入100万美元。该德国贸易公司认为目前欧元汇率不太稳定，常准备采取风险管理来避免未来汇率风险可能带来的损失。该公司1个月后常支付80万美元，而3个月后会获得100万美元。为了避免汇率波动，该企业可以用欧元/美元的汇率排期来转移风险，管理未来外汇收支。具体操作为在4月底买入欧元/美元汇率拌朔。
(1)按照即期欧元/关元汇率，用欧元买入美元，即抛出欧元，买入80万美元。
(2)同时购入三个月远期汇率合约，用美元买入欧元，即抛出80万美元，买入欧元。
某金融机构报价:
该公司即期买入80万美元所需要的欧元，为56.859万欧元(80万美元/1.4070),花费约56.859万欧元购入了80万关元，用于4月底的支付。
3个月后，该公司一方面能够获得100万美元的收入;另一方面按照约定的3个月远期汇率卖价1.4010抛出美元买入欧元，所获得欧元金额为57.102万欧元(80万美元/1.4010)。
在此交易中，该公司等于获得了0.2435万欧元(57.102-56.859)的"收益"。
假设该公司并未进行汇率掉期的风险管理措施:
(1)若未来3个月后的即期汇率为1.3710/1.3780，则80万美元会兑换得到欧无金额为58.055万欧元(80万美元/1.3780)。
(2)若未来3个月后的即期汇率为1.4110/1.4190，则80万美元会兑换得到欧元金额为56.377万欧元(80万美元/1.4190)从上述假设情况来看.该公司对于80万美元的风险管理做得比较到位，面对未来可能的汇率波动，此笔掉期业务将风险控制在适当的范围内。
需要关注的是，该公司的风险管理并没有对所有头寸都操作，而是留了20万美元的风险敞口。这显示出企业是基于整体风险的考量，并且预留了自主的空间。若欧元/美元变动方向对自身有利，可以继续等待；若汇率方向对自身不利，则可以继续使用其他工具进行风险规避。
（二）管理外汇头寸
【案例9-6】
某公司为一家跨国公司，在一些发达国家均有子公司，例如美国、日本、德国等。由于国际性的业务关系，该公司管理层倾向于以关元形式持有资产或者负债。现此公司在日本有约10亿日元的贷款，在德国等欧元区有200万欧元的贷款。公司认为日本永来可能会继续维持宽松货币政策，因而未来日元汇率会继续贬值;而欧元，面临各种不确定的因素，未来汇率波动风险在累积之中。
该跨国公司持有日元负债和欧元，负债，若将此两种外汇头寸兑换成是元，则两种货币的汇率风险斗夺得到转移。因此，该公司可以做两笔汇率摔期此务：一笔为美元/日元汇率摔期;一笔为欧元/美元汇率掉期。第一笔:即期卖出日元买入美元，即买入美元.1日元，汇率;同时卖出期限为1年的远期美元.1日元汇率即期日，买入日元卖出美元。第二笔:即期卖出欧元买入美元卖出欧元/美元；同时买入期限为1年的远期欧元/荣元汇率，到期日为买入欧元，卖出美元。通过这样的操作，该公司将两笔非美元贷款全部转化为美元贷款，并且锁定了未来汇率.将汇率波动风险转移给市场。然而在本例中我们需要强调的是，因为日元未来长期面临贬值的可能，因此持有日元负债是比较好的，而欧元方面采取拌期交易是比较合理的一种风险管理方式。因此，该公司在做风险管理的时候可以不用完全将自身汇率风险转移，尤其是对于日元负债，可以采取暴露一定敝口的方式。因为这两笔外汇是贷款待来，因此，该公司可以选择拌期交易锁定一定比例的汇率波动，而剩下的风险敲口可以以其他管理工具或者日后等待汇率走势明确后而定。这样既能享受到一定预期升值宁的成本节约，也使得自身风险管理处于更积极的状态之中。
【案例9–7】
国内某家小型银行，其一项重要的业务且为迸出口企业提供格时性外汇贷款。通常放款和收回之间为两个月。因海外业务繁多，遇到的各种非关货币机会也较多。目前该银行遇到欧元、澳元，和英镑的贷款需求，为避免其他货币汇率波动影响其经营活动并且自身可能并没有足够的澳元和英镑，该银行该如何做?t亥银行可以在银行闯进行拆借，但是考虑到非是货币的汇率波动影响，此银行可以通过汇率拌期市场，以欧元/美元、澳元/美元，和英镑/美元三种汇牟进行掉期业务。这样该银行可以利用自身美元外汇储备的优势获得欧元、澳元和英镑，并且通过远期汇率合约将三类货币的外汇波动风险进行锁定。通过汇率摔期业务，该银行成功调整自身外汇头寸，并进行三类非关货币的放贷业务，避免因货币短缺面临经营风险。
（三）管理货币的期限结构
【案例9-8】
某公司为一寨国内饰品贸易公司，每年在三四月贸易合同签订较为频繁，而延期的情况也有，往往给该公司带来一定的困扰。在3月底，该公司能获得总价为150万美元的收入，同时须支付80万美元的支出。受各种因素影响，该公司3月的总收入有50万美元被延期至1个月后收到。近年来人民币升值，延迟收入美元将给该公司带来一定程度的汇率损失。面对此类付款延期的情况，该公司可以使用汇率摔期工具对货币期限进行调整。因为该公司在3月底还有80万美元需要支出，故在此例中，该公司可以向金融机构买入一份美元/人民币汇率掉期产品。
具体操作为:
(1)按照即期美元/人民币汇率，用人民币买入美元，即抛出人民币，买入50万美元。
(2)同时购入一个月远期汇率合约，用美元买入人民币，即抛出50万美元，买入人民币。
该某金融机构报价如下:
该饰品贸易公司以即期汇率买入50万美元，卖出人民币，需要付出人民币金额为329.45万元(50x6.5890)。同时买入1个月后到期的美元/人民币远期合约，即在1个月后卖出50万美元，按照约定汇率6.5700获得人民币，金额为328.50万元(50x6.5700)。在此交易中，该公司付出的"成本"为0.95万元(329.45-328.50)。
这个"成本"就是该饰品贸易公司为了避免1个月后人民币汇率升值而影响50万美元延期收入，也是将美元收入延期后的一个费用。
【案例9-9】某公司为一家非银行金融机构，外汇储备以美元和日元为主。该金融机构管理层认为三季度日本资本市场会出现，比较明显的投贵机会，届时可能需要使用1亿日元投资于日本股权市场。目前这家金融机构持有的外汇储备美元，和日元均有一定程度的闲置。而经过此，机构研究部门仔细分析，从二季度末开始.日元有可能开始贬值，因此，除了三季度会出现日本资本市场的繁荣外，日元有可能提前开始走弱。
面对这种情况，该金融机构需要解决的问题有两点:闲置外汇头寸的利用和对日元贬值的风险管理。当然重点在于对闲置外汇头寸的管理，因为日元，贬值的风险不仅可以通过汇率远期合约进行管理，还可以通过适当投资日本来规避。当然在这样的情况下，相对比较好的方法是利用美元，1日元的汇率拌期来进行外汇头寸以及对贬值风险的管理。
具体操作为:
(1)该金融机构即期周日元买入美元，抛出1亿日元，买入美元。
(2)该金融机构同时买入3个月(或者两个月，视该金融机构策略情况而定)远期美元/日元汇率，买入1亿日元，抛出美元。
此处不再具体计算其中过程，但是通过这样的风险管理，我们可以发现该金融机构的资产上有如下变化:
(1)对于该金融机构而言，除了必要的日元储备外，闲置的日元均兑换成了美元，3个月汇率远期合约到期后，该公司以美元，换回了日元，并可以用这1亿日元进行投资。此风险管理操作之中，通过汇率摔期工具调整了外汇储备中日元的期限结构。
(2)该金融机构执行汇率摔期合约时，自身外汇储备美元增加，日元减少，通过汇率摔期工具调整了自身外汇头寸。
(3)该金融机构因为通过远期汇率合约锁定了日元波动风险，同时解决了日元贬值带来的风险。
当然面对该例子，该金融机构在做风险管理的时候可以针对风险敞口做出一定计算，若日元贬值趋势性明显，还可以通过其他汇率工具，例如外汇远期合约、外汇期货和外汇期权填补风险敞口甚至获利。
通过上述例子，我们可以知晓汇率掉期在风险管理的过程中能起到重要的管理作用，甚至能够管理多方面的汇率风险。汇率掉期业务中的成本相对比较小，例子中的"成本"和"收益"是由远期升/贴水形成，其实质上是因为高息货币利息的提前预支和获得，从风险管理角度来看，可以认为是一种对风险的锁定。汇率掉期在对汇率风险管理上的范围较大使得汇率掉期比外汇远期合约更具有灵活性，这也给企业在风险管理中提供了自主能动性。