什么是外汇期货的套期保值？
外汇期货套期保值(Foreign Exchange Futures Hedging) 是指利用外汇期货交易确保外币资产或负债免受汇率变动带来的损失。有涉外经济业务的经济主体在日常业务经营中经常要持有外币资产，或拥有外币负债，这些资产或负债一般以主要的几种自由兑换货币计量，如美元、欧元、日元等。而国际外汇市场上这些主要货币之间的汇价频繁波动，而且方向难以预测，使得以不同货币计量的资产的相对价值不稳定，经常处于升值或贬值的状态中。假如一段时期后经济主体持有的外币资产贬值，或拥有的外币负债升值，便构成这段时期的外汇风险，而这种风险可以通过外汇期货对冲策略予以部分或全部回避。这项业务称为"外汇期货套期保值"，可分为空头套期保值和多头套期保值两类。
(一)空头套期保值
空头是指在外汇期货市场上卖出外汇。空头套期保值(ShortHedging)是指在即期外汇市场上处于多头地位的人，即持有外币资产的人，为防止外币的汇价将来下跌，而在外汇期贷市场上做一笔相应的空头交易。
【案例5-1】
某美国投资者发现欧元利率高于美元利率，于是他决定购买50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元，对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风险，该投资者利用外汇期货市场进行空头套期保值，具体操作过程见表5-1。
该投资者投资50万欧元，因欧元汇价下跌而在即期外汇市场上损失6.56万美元，但是由于他同时在外汇期货市场上做了套期保值交易，使得即期市场的损失可以从期货市场的获利中得到弥补。当然，若欧元汇价在这期间上涨，该投资者在即期市场的获利也将被期货市场的损失抵消。由此.可见，外汇期货市场套期保值的操作实质上是为现货外汇资产"锁定汇价"，减少或消除其受汇价上下波动的影响。
(二)多头套期保值
多头是指在外汇期贷市场上买入外汇。多头套期保值(Long Hedging)是指在即期外汇市场上处于空头地位的人，即是拥有外币负债的人，为防止将来偿付外币时汇价上升，而在外汇期贷市场上做一笔相应的买进交易。
【案例5-2】
在6月10日，某美国进口商预期3个月后常支付进口货款2500万日元，目前的即期汇率为1美元=146.70日元。该进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元来兑换成日元，就在外汇期贷市场买入2张9月到期的日元期货合约，进行多头套期保值。具体操作过程见表5-2。
该进口商于3个月后实际支付日元货款时，因日元汇价上升而常多付出5207美元的成本，但因他同时在外汇期货市场上做了多头套期保值，使成本的增加可从期货市场的获利中大量生得到弥补。当然，若9月10日的日元汇价下跌，则即期市场上成本减少的好处将被期货市场的亏损大致抵消。
综上所述，外汇期货市场的存在为许多经济主体提供了一个回避汇率风险的场所。外汇期货交易虽然不可能完全消除进行各种贸易和金融交易的全部风险，但至少降低了大部分风险，增加了经济主体在经营上的稳定性。同时，外汇期货交易因合约条款的标准化而具有很好的市场流动性，
交易手续简便，费用低廉，且只需付少量保证金(一般为5%左右)即可达到回避风险的目的，节约了资金成本。
（三）交叉套期保值
在国际外汇期贷市场上交易的外汇期货合约通常是多种外币对美元的期货合约，而很少有两种非美元货币间的期货合约。在实际经济活动中，若需要回避日元与英镑之间的汇率风险，就必须运用交叉套期保值。
交叉套期保值(Cross Hedge)是指利用相关的两种外汇期货合约为其中一种外汇保值。进行交叉套期保值的关键是要把握以下两点:一是正确选择承担保值任务的另外一种期货，只有相关程度高的品种，才是为手中持有的现汇进行保值的适当工具；二是正确调整期货合约的数量，使其与被保值对象相匹配。
【案例5-3】
一家日本公司在6 月10 日预计3 个月后将收到一笔250000 美镑的款项。如果在此3 个月中，英镑对日元的汇率下跌，则该公司最终收到250000英镑将兑得较少日元。为回避这种风险，该公司希望利用外汇期货实施套期保住。然而，目前的外汇期货市场却没有日元和英镑闸的期货合约可供交易。所以，只能通过日元期货合约与英镑期货合约实行交叉套期保值。
假设6月10日外汇市场的即期汇率如下:日元:138.50日元1;美元，英镑:1.6162美元/英镑，日元与英镑的交叉汇率为:233.84日元.1英镑。
3个月后，外汇市场的即期汇率如下:日元:135.45日元/美元;英镑:1.6075美元/英镑;支又汇率:217.74日元/英镑。
可以看到，3个月以后日元升值，而英镑贬值。因此，该公司要事先实行支叉套期保值。具体做法是：买入日元，期货，同时卖出英镑期货。过程见表5-3。
期贷市场的交叉套期保值抵消了大部分即期外汇市场上因汇价不利变动导致的损失。依据同样的原理，交叉套期保值可适用于多种非美元的自由货币之间，为防范错综复杂的汇率风险提供了又一种有效的工具。