外汇互换和汇率掉期有什么差别？外汇互换能够实习哪些风险管理功能？ 

前面介绍过汇率掉期，外汇互换和汇率掉期有点类似，均有交换的概念在里面。外汇互换就是指将一种货币的本金和利息与另一货币的等价本金和利息进行交换。也就是说除了交换本金外，还进行该货币的利息交换。但是和汇率掉期稍有不同的是，目前而言，在货币互换中前期交换和后期收回的本金金额通常是一致的。他们两者的差别见表9-4:

因此对于外汇互换而言，在进行风险管理时候具有如下作用:

(1)对外汇资产或负债进行管理;

(2)降低外汇资金借贷成本。

简单来说，外汇互换交换的一个重点是各自货币的利率，因为其互换的本金金额是相等的，因此各自不同货币的利率交换可以近似看作利率方面的收入和支出。通常来说，对于涉及海外负债，尤其是贷款的企业而言，外汇互换或许是一种帮助企业规避汇率披动的方式。而对于降低双方贷款戚本而言，只要双方在不同货币的贷款利率上存在比较优势，则通过外汇互换能够降低双方贷款成本，外汇互换有时候能够同时发挥其锁定远期利率规避汇率波动风险以及降低外汇贷款成本，减少财务付出的双重作用。

1.管理外汇资产或负债。

【案例9–13】

某企业为一家进出口贸易企业，为了在日本遂行贸易往来，向日本银行贷了一笔日元的款项，约定付息频率为半年。但是该企业担心日元长期汇率走势不稳定，影响自身自元负债。因此企业需要一种外汇工具能够将自身的日元负债换成美元或者人民币负债，减少汇率风险。

对于该企业，可以向金融机构进行外汇互换，用日元和人民币进行互换.或者根据企业需要周日元，和美元进行互换。初始日元贷款的本金可以用于和银行交换，在到期日该企业可以重新获得这笔日元金额，意味着该企业锁定了远期相关汇率，这就直接规避了远期汇率波动风险。而获得的日元利息可以用于支付其在日本的贷款利息。这笔交易，使得公司将日元负债成功换成了其他货币的负债，不仅规避了汇率波动风险，同时也改善了自身资产结构。

【案例9-14】

某国内航空公司为了提升市场份额，向海外购买了数集民用飞机以及相关设备，希望以优质的服务和先进的机型给客户带来最好的体验。此次购买花费了约1.5亿欧元。由于购买费用较大，因此该航空公司向国内银行贷款1.5亿欧元，期限为10年，每年付息一次，年贷款利牟为5%。但是因该航空公司主要业务收入为人民币和美元，因此在还款欧元利息的时候会遇到汇兑上的问题。近年来，欧元经济区复苏脚步较为坎坷，欧元/人民币以及欧元/美元的汇率走势比较不稳定，目前即期欧元/人民币汇率在8.50附近，但是过往数月欧元/人民币汇率在8.30-8.80之间大幅波动，这给该航空公司财务方面带来巨大的不确定性和风险。该公司如何应对此种情况来规避长期汇率风险?

该公司面格的问题其实是担忧因欧元汇率变动使得巨额欧元负债可能给公司财务带来不必要的损失。对于长期外汇贷款的公司而言，汇率大幅波动或者本币贬值均会给公司财务形成一定的压力。而对于该航空公司而言，其业务收入主要为人民币和美元，因此，可以考虑将欧元，负债转换成人民币或者美元负债。风险管理部门给出介入欧元/人民币互换合约、互换本会以及利息的解决方案:

选择欧元/人民币外汇互换，即是祀欧元负债转换成人民币负债，这样能完全规边远期汇牟风险。lQ一开始起初交换本金的时候，等于也同时锁定了长期欧元/人民币的汇率。该公司将欧元负债转换成的本币负债后，可以用国内业务收入来直接还款，对公司财务状况而言一定程皮或轻了负担。

该公司和某银行达成欧元/人民币互换合约协议，期限为10年，初期以1.5亿欧元和等额的人民币(1.5亿x8.50=12.75亿元)进行互换，该公司获得人民币12.75亿元并同时支付给该银行1.5亿欧元。利率方面，该公司支付8.5%的人民币利率，接收6.5%的欧元利率，至期末，别再次将1.5亿欧元和12.75亿元人民币进行交换，该公司到那时则可重新获得获得1.5亿欧元。具体见表9-5:

通过该外汇互换协议，该国内航空公司将欧元负债转化成为人民币负债(向银行支付人民币利率)，通过利率互换也将每年付息时候的汇牟泼动风险也规避了。而到了期末，再次交换本会也意味着长期欧元/人民币汇率也锁定在了期初的水平，将长期汇率波动风险也规避了，这样稳定的汇率水平，对公司的经营而言，也起到了一定积极作用。

2.降低外汇资金借贷成本。

【案例9–15】

某国内服装品牌公司过去数年积极狼进其海外扩张战略规划，先期在意大利和德国建立分公司成功打入两个国家的市场，占据一定份额。根据其规划，其未来将在美国继续推出其美国分公司，希望在美能够也占据一定市场份额。4月，该公司和美国客户达成协议，将在未来几年和该客户合作开设分公司，总投入资金约为135万美元。因先期在欧洲扩张，该公司主要业务外汇收入为欧元，目前需要向市场融资135万美元，期限为3年。某国内进出口贸易企业之前客户主要集中在美国，为了扩张其他地区的客户，该企业有计划在德国设立分部，方便与德国的客户建立贸易往来。为此，该企业须先期投入100万欧元用于开拓德国市场以及建立分部。因而该企业需要从市场融资100万欧元，期限为3年。目前双方是分别可以获得美元贷款和欧元贷款的两家公司，但是由于许级关系，服装公司的许级较迸出口企业的高，双方各自贷款成本如下:

服装品牌公司如果需要获得美元贷款，则需要付出4%的贷款利率成本，而进出口贸易企泣如果要获得欧元贷款，则需要付出10%的利率成本。服装品牌公司因财务成本要求，想要降低其美元贷款成本，而进出口贸易企业负担的欧元贷款成本也较高，同样希望能够降低其欧元方面的贷款成本。而我们经过对其两个货币上的贷款利率差比较发现，服装品牌公司与迸出口贸易企业相比，在欧元，贷款利率上存在比较优势，因此通过外汇互换则不仅能够降低双方贷款或本，同时也能够锁定远期欧元/美元汇率，减少汇率波动风险。

经过某金融中介撮合，通过利用各自在两种货币上的利率比较优势，双方可以降低共约2%的贷款成本，某国内服装品牌公司选择和某国内进出口贸易企业签订外汇互换协议(假设中介不从中收取相关费用，即双方公司分享2%的总体融资利率减少收益，费用以其他方式获取)。

当下欧元美元即期汇率在1.35附近，该品牌公司向市场获取100万欧元的贷款，利率为7%，期限为3年。而进出口企业向市场获取135万美元的贷款，利率为5%，期限也为3年。根据双方协议，通过外汇互换协议，服装品牌公司以当下欧元/美元汇率1.3500交换100万欧元，获得135万美元。同时该公司支付给迸出口企业美元，利率5.5%，进出口企业支付给该服装公司欧元利率9.5%。到期日之后，该服装品牌公司用100万欧元换回135万美元本会，进出口企业换回其100万欧元本金。

对于服装品牌公司而言，通过外汇互换，其美元负债的实际利率成本为:7%-9.5%+5.5%=3%。能获得的美元贷款利率4%低1%。

而对于进出口企业而言，通过外汇互换，其欧元负债的实际利率成本为:5%-5.5%+9.5%=9%。比其能够获得的欧元，贷款利率10%低1%。

具体情况如图9-2所示:

这样，通过外汇互换，不仅双方成功锁定了远期欧元:美元远期汇率(为期初互换本金时候的即期汇率)，而且还获得了比市场贷款利率低的利率。成功实现了降低外汇债务成本，锁定远期汇率的作用。

总体而言，外汇互换比汇率排期少许复杂一点，其在风险管理里的作用和汇率拌期类似，尤其适用于一些外汇管治的国家或地区。随着外汇市场的壮大，外汇互换的成交金额也在上升，可见此项业务在外汇市场中的地位也在增加。作为风险管理工具来说，能够较好地管理企业或公司的资产结构，以及降低其贷款利率成本。