什么是做市商？ 

做市商是指在金融市场上向公众投资者报出某些特定金融产品的买卖价格的、并在报出价格中接受公众买卖要求的、以其自有资金与公众投资者进行交易的公司或个人。通过不间断的报价和与公众投资者的交易，做市商能维持金融市场的流动性，满足投资者的交易需求。

一般来说，做市商必须具备几个条件。第一，必须有雄厚的资金实力。雄厚的资金实力不仅能保证做市商能够满足投资者的交易需要，还能保证交易者的盈利能够兑现。对于资金实力较弱的做市商，容易在行情发生不利变化时破产，使投资者蒙受非市场因素带来的损失。第二，必须有准确快速的报价能力。做市商必须熟悉了解报价的商品，并根据市场行情的变化而迅速反应，调整报价以维持市场的流动性。第三，做市商要有管理商品库存的能力，以降低储存商品的风险。在外汇做市商中，做市商必须有对冲持有外汇的能力，否则在发生趋势性的不利行情中会遭受巨大的损失。

图6-6是某外汇交易商在某时刻对欧元/美元的报价。从图中可以看出，做市商对交易者分别报以两个价格:买价和卖价。买价是指做市商对于某一商品，如这里的欧元/美元外汇，愿意购买的价格。而卖价则是做市商对于某一商品愿意卖出的价格。因此，如果交易者想买入欧元/美元的外汇，那么成交价格是做市商报以的卖价，即1.29918；如果交易者想卖出欧元/美元的外汇，那么成交价格是做市商报以的买价，即1.29881。

在做市商的报价中，卖价要比买价高。在外汇市场中，买卖价的差额通常为几个点，因此买卖价的差额被称为点差。点差是做市商在交易中赚取的利润，也就是交易者与做市商进行交易的交易成本。

在图6-6中，点差为3.7。而3.7下方的0.10(美元)表示当交易0.01手时，点差每变动0.1个点，交易者所持有的0.01手欧元/美元的价值就变动0.10美元。因此，这里交易者每交易0.01手，所需要付出的交易成本是3.7美元(3.7+0.1x0.1)。

对于不同的交易商和不同品种的外汇，点差和每点价值可能都不同。假设有两个交易者同时与做市商发生方向相反的交易，即一买一卖。做市商可以把在低价（买价)买回来的商品高价(卖价)卖出，从而赚取无风险利润。换个角度而言，假设交易者从卖价买人商品，如果马上卖出商品的话，交易者将会损失点差。因为买价和卖价报价行情是分开且从不并拢的两条线，因此点差既是做市商的利润，也是交易者的交易成本。

外汇交易商的点差报价方式分为固定点差和浮动点差两种。固定点差就是交易商制定的点差不会随着市场价格的波动而改变；而浮动点差就是点差会随着市场的波动而改变。对于浮动点差而言，在一些价格波动较大的时期可能会造成交易商资金储备的不便。但是在一些波动平静的市场，浮动点差能够使点差减少，增加市场的流动性。在外汇现货市场中，主要以做市商制度为主。其中，有花旗银行和巴克莱银行等跨国大银行，也有很多专门从事外汇做市商的外汇交易商。他们在资金规模、交易成本、资讯提供和法律监管上各有不同。交易者应该在选择外汇交易商前做好调查，选择最适合自己投资策略的外汇交易商。

外汇期货的撮合交易

与外汇现货不同，外汇期货是在交易所场内进行的交易，而交易所并不承担做市商的报价制度。在交易所市场内交易的外汇期货，是买方交易者和卖方交易者直接的成交方式，一般采取公开喊价和撮合成交方式。

公开喊价可分为两种形式:连续竞价制和一节一价和10连续竞价制是指在交易所交易池，内有交易员面对面公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。按照规则，交易者在报价对既要发出声音，又要做出手势，以保证报价的准确性。这种公开喊价的方式曾在欧美期货市场较为流行。

一节一价制是指把每个交易日分为若干节，每节交易由主持人最先叫价，所以场内经纪人根据其叫份申报买卖数量，直至某一个价格买卖双方的交易数量相等的位置。每一节交易中一种合约一个价格，没有连续不断的竞价。这种叫价方式曾经在日本较为普遍。计算机撮合成支是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化支易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。

这种交易方式相对公开喊价方式来说，具有准确、连续的特点。世界上大部分交易所均采用计算机撮合成交的方式。计算机支品系统一般将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价时自动撮合成交，撮合成交价等于买入份(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)二者中居中的一个价格，即:

因此，在交易所交易中，买卖价差是交易者申报的最高买价和最低卖价直接的价差。这个价差是由市场上的交易者决定的。交易所的利润来源不是买卖价草，而是通过收取手续费的方式来赚取利润。