企业如何运用外汇互换来实现风险管理？ 

外汇互换相比较汇率掉期增加了利率的互换，这一点增加了外汇互换的复杂性。而其交换本金的特点和汇率掉期类似，因而对于外汇互换而言，本身并不改变整体资产的规模，而其适合长期风险管理的特点，在使用该工具进行风险管理的时候，须明确企业自身的需求，若考虑不慎，其长期性会给企业带来一定的损失。在了解了外汇互换的概念、使用条件和基本的风险点之后，我们来分析几个例子或案例，从中深入了解该工具的用途。

【案例9-16】

某国内汽车零部件创造公司每年均会在海外采购专用设备和材料在国内进行组装。在和采澳大利亚供应商经历几年的友好合作之后，双方确立长期合作关系，该零部件制造公司准备在涣大利亚建立分公司用于和德国供应商的联系及深入合作，并且在该年和德国供应商签订了价值约500万澳元的先进设备和技术引进项目。该公司高层经过讨论规划之后，将德国建立分公司的预算设定在约300万澳元左右。对于该制造公司，其外汇储备以美元为主，收入则以国内销售收入为主，也即以人民币收入为主要的收入来源。因此并元大量的澳元外汇储备，并且一时也无法拿出800万澳元等价的人民币或美元现金。因此，该公司向国内某银行贷款800万澳元，期限为3年，约定一年付息一次，利率为6.2%。对于该汽车零部件制造公司而言，澳元，负债金额较大，利息较高，且存在需妥将人民币收入转化成澳元操作。且目前澳元/人民币汇率在6.47-6.80的范闺内波动，预期未来波动会加剧，且澳元可能对人民币会有升值情况出现，这会给其公司带来较大的汇兑损失，增加其财务方面的支出，目前即期欧元/人民币汇牟在6.55附近。

案例分析:

针对上述情形，该零部件制造公司背负800万澳元的外债并不额外增加其公司负担，但是由于近年来澳元的汇率走势较为不稳定，波动增大，长期来看，就澳元/美元汇率来说，有走强的趋势，这对于未来澳元/人民币汇率走势不好判断。由于澳元还是高息货币，若长期待有，恐会精加其财务负担。此外.由于每年需要付息一次，而该公司主要业务收入为人民币收入，因此在兑换澳元方面也不方便。

解决方案:

对于此，类外汇负债问题，如果是中长期的，则比较适合使用外汇互换的方式来将外汇负债转换成本币或者其他货币的负债，用以规，通货币负债可能带来的汇率波动风险。由于该公司主委收入来源为人民币收入.因此比较好的方案是介入澳元/人民币外汇互换合约期限为3年。

 和金融机构签订澳元/人民币外汇互换合约，期限为3年，按照即期澳元/人民币汇率交换800万澳元和对应等佳的人民币数额(800万×6.55=5240万元)。在合约生效期间，该零部件制造公司付出8.2%的人民币利息，收取6.8%的澳元利息，在3年到期后，将期初交换的本会再进行互换，该公司最终付出期初得到的人民币金额5240万元，并收回800万澳元。具体支换本金、利息情况如表9-7:

方案讨论:

从方案设计来说，这是针对规，避该家零部件制造商800万澳元负债汇率波动风险的方案。由于考虑到澳元近年来的对美元的强势地位，和人民币类似，同样处于对美元的升值过程中，因此未来澳元/人民晴的汇率方向并不明显。但是我们知道澳元是高息货币，其利息高也使得进行澳元，贷款融资一方面临一定难处，尤其是那些收入非以涣元为主的公司，一方面承受高利息的还款压力，一方面还承受未来因澳元走强可能带来的汇兑方面的损失。因此针对该家企业比较稳妥的风险管理楷施，是将澳元负债转化，成人民币负债。一则等于是将未来澳元/人民币汇率波动风险规避(期末交换本金.等于将远期澳元/人民币汇率锁定在期初即期汇率的水平上);二来有利于该公司还款，降低还款成本。

【案例9-17】

某国内中型宝石加工企业在海外享有一定声誉，尤其在意大利、美国、澳大利亚等地均有销售乎台供出售国内加工的精美饰品，其中澳大利亚为新开发的市场。该企止在部分地区已经做出了自身的品牌，其收入来源主要有美元、欧元和小部分方面的收入。该宝石加工企业为了拓展高精市场，决定投入500万澳元在澳大利亚开设多家精品店用以占领市场份额。来闺内一家设备创造企业其原材料来源为国内，而其成品则主要销售至澳大利亚地区。为了扩张期海外市场，并适当降低销售成本则希望在美国直接开设分厂用以在美国地区打开销量，这需要公司直接投入约450万关元。即期澳元/美元汇率在0.9附近，两者借贷成本如下:

两者若各自进行贷款，则该宝石加工企业的澳元借贷成本为8.5%,而设备制造企业的美元贷款为7%。该宝石加工企业认为，远期澳元汇率走势不太确定，对于其澳元负债而言持有风险增加，同贷款成本较大，因而该企业担忧未来会增加本企业财务成本。而另一家设备制造企业，也因为其本身导致美元贷款成本也较大。

案例分析:

目前该宝石加工企业面临的风险即是远期因澳元汇率走势不确定而可能增加企业财务成本的担忧，同时因为澳元贷款利率上较高，也可能使得其日后还款压力较大。而该设备制造企业因评级关系导致其美元，债务利息较高，也希望降低其利息成本。观察两者借贷成本，宝石加工企业在美元贷款成本上具有比较优势:宝石加工企业在美元贷款利率上比设备制造企业低2.1%，而在澳元贷款利率上比比设备创造企业仅低1.3%(见表9-8)。

而且宝石加工企业主要营业收入为美元和欧元收入，而设备制造企业的主要业务收入为澳元收入，因此两者可以通过澳元/美元外汇互换协议将双方的借贷成本总体降低0.8%(2.1%-1.3%=0.8%，假设中介不从中收取费用)，并且宝石加工企业锁定了远期澳元/美元的汇率，规避了澳元汇率波动的风险。

解决方案:

介入澳元1:美元外汇互换合约，双方互换本金以及利息，期限为3年。现方在各自具有比较优势的借贷市场中进行融资，宝石加工企业融资450万美元，年利息为5.5%.期限为3年，一年付息两次。而设备制造企业融资500万澳元，年利息为9.8%，一年付息两次。根据澳元/美元外汇互换合约约定，宝石加工企业以即期澳元/美元汇率0.90交换450万美元，获得到0万澳元，同时宝石加工企业支付给设备制造企业澳元利率8.5%.设备制造企业支付给宝石加工企业美元利率5.9%。到期日之后，宝石加工企业用500万澳元换回450万美元本金，而设备制造企业则拿回其500万澳元本金。

具体情况如图9-3所示:

方案讨论:

此方案能将双方彼此实际贷款利率成本进行一定程度的降低:

对于宝石加工企业公司而言，通过外汇互换，其澳元负债的实际利率成本为:5.5%-5.9%+8.5%=8.1%。比其能获得的澳元贷款利率8.5%低0.4%。

对于设备制造企业公司而言，通过外汇互换，其美元，负债的实际利率成本为:9.8%-8.5%+5.9%=7.2%。比其能够获得的美元贷款利率7.6%低.0.4%。

由于双方都进入一个新的市场，彼此的融资其实也处于一定的汇率泼动风险之中，各自的贷款成本也相对较高，通过澳元/欧元外汇互换协议，彼此可以先在各自熟悉的市场中进行融资，从汇率和该币种来说对于双方而言都是非常熟悉的，在熟悉的市场和熟态的外汇、汇率之中能一定程度降低外汇风险。而外汇互换中的利率互换过程，彼此实际贷款成本都有所降低，因此对于这个方案，对双方而言均是一种共赢状态。不仅降低了彼此的贷款实际成本，并且也锁定了远期汇率。可以说该方案是比较符合双方当下面临的情况所需要的解决办法的。

通过上述两个案例分析，我们对外汇互换这个外汇衍生品工具有了进一步的了解。在外汇风险管理中，外汇互换使用的频率并不少，通过本金和利率互换降低融资成本也是许多公司所乐意见到的，并且外汇互换能够规避长期汇率波动的不确定性，同样适合对远期汇率进行管理。整体来看，外汇互换本身虽然有一定程度复杂，但是其在外汇风险管理能中起到明显的风险管理作用。