6.18 反向铁信天翁价差（Reverse Iron Albatross Spread）

反向铁信天翁价差策略是比较高级的大波动策略，适用于很大幅度的突破行情。该策略可以理解为把"铁信天翁价差"策略完全反过来(见图6-29)。

1.适用场景

如果交易者预计标的资产价格会上演很大幅度的突破行情，可以考虑这个策略。

2.怎样构建反向铁信天翁价差策略

构建该策略可以分解为以下四个同时进行的操作：

•卖出开仓1手深度虚值看涨期权。

•买入开仓1手虚值看涨期权。

•卖出开仓1手深度虚值看跌期权。

•买入开仓1手虚值看跌期权。

该策略也可以理解为由一个"虚值牛市看涨期权价差"与一个"虚值熊市看涨期权价差"组合而成。

假设股票ABCD的当前价是43.57元/股，表6-44所示的操作便构建了一个反向铁信天翁价差策略，付出的净权利金为(0.60-0.10)+(0.59-0.20)=0.89(元/股)。该策略是借方价差，前文介绍的"卖出秃鹰式价差"策略是贷方价差。

3.反向铁信天翁式价差策略的潜在收益计算

该策略的潜在收益与亏损及损益平衡点的计算与反向铁鹰式价差策略类似。

在上面的例子中，潜在最大损失为0.89元/股;潜在最大收益为46-45-0.89=0.11(元/股)。

较低的损益平衡点为42-0.89=41.11(元/股)。

较高的损益平衡点为45+0.89=45.89(元/股)。

4. 该策略的优点

•行情向上或向下突破都可赢利。

•潜在最大收益与亏损都是可预知的。

5. 该策略的缺点

•相比卖出信天翁式价差而言，该策略的潜在最大收益更低，潜在亏损更大。

•比"反向铁鹰式价差"损益平衡点间距要大，更不易达到赢利局面。

6. 该策略在到期前的调整方法

•如果标的资产价格己经有所上涨，而且预期会继续上涨，则可以把所有的看跌期权头寸都平掉，把该策略转换成"牛市看涨期权价差"。

•如果标的资产价格己经有所下跌，而且预期它还会继续下跌，则可以把看涨期权头寸都平掉，把该策略转换成"熊市看跌期权价差"。