第5章 熊市交易策略

本章为大家梳理熊市交易策略，熊市交易策略是指能够在标的资产价格下跌过程中获利的策略。对于传统的股票投资者而言，在股票下跌的过程中做空股票并不方便，在股市整体下跌的过程中可以通过做空HS300指数等方式来获利，这已是投资者很熟悉的交易方式，在此不再赘述。通过做空股指期货的方式在股指下跌的过程中获利，有两个缺点：第一是需要较大量的保证金：第二是一旦做错方向，风险是非常大甚至无限大的。

有了期权工具后，在熊市中有五花八门的策略可以款利，其中最主要的当然要数"买入看跌期权"。以"买入"的方式在下跌过程中获利极大地解放了国内投资者的思维，为投资者打开了一扇门。通过买入看跌期权，投资者可以在标的资产价格下跌的过程中获利，而且还拥有杠杆效应，不需要缴纳保证金，最重要的一点是最大亏损有限且可以预知，这个策略是众多熊市期权交易策略的基石。

我们在本书前文已介绍过借方策略与贷方策略的概念。熊市策略也分为借方策略与贷方策略。借方熊市策略在构建策略时要付出净权利金，贷方熊市策略在构建策略时会收到净权利金。举个简单的例子，买入看跌期权(Long Put)是借方策略，而卖出看涨期权(Short Call)是一个贷方策略：熊市看跌期权价差(Bear Put Spread)是一个借方策略，而熊市看涨期权价差(BearCaIl Spread)是一个贷方策略。贷方策略与借方策略的一个不同在于贷方策略相对增加了赢利的可能性，因为期权时间价值的流逝对其有利，但贷方策略往往限制了其潜在收益。

与牛市期权策略类似，我们对熊市期权策略进行改进的重要原因之一是想降低买入看跌期权的成本。在标的资产下跌同样幅度的情况下，建立一个看跌期权头寸所花费的成本越少，则投资回报率越大。

如果我们使用的是卖出看涨期权的策略，那么只要标的资产不下跌，就对我们有利，时间价值的流逝是我们的朋友。如何降低潜在的最大风险？如何减少保证金占用？这都是我们要面临的问题。