战争对什么有利

除了股票，肯定别无其他！好吧，这实在是有点过分简单了。子弹不会帮助牛市，但是没有迹象表明一个区域冲突会结束牛市。哪怕是美国也被卷进去了。冲突激化时，恐惧会冲击市场，导致波动上升，这很正常，而且会很快消退。有时，冲突会扩散开；有时子弹在飞，但是投资者很快意识到和自己没有太大的关系——可怕的战争只关系到那些直接介入的人，其他人可以像往常那样过日子。商业没有停顿，交易继续进行。这不会对股市产生影响。

许多投资者不能安之若素，媒体在这方面仍负有较大的责任。每次地缘政治冲突和潜在武装冲突，不管发生的地点多么遥远，事件有多小，媒体都要渲染它对股市和经济的冲击。如果发生在中东，那么石油股就会遭受双重威胁。

这些故事很容易吸引公众关注，进而产生幻觉。战争毕竟是地狱。但是盲目操作股票很少能赚钱。你必须保持冷静并做出理性思考！为了做到这一点，我们需要使用两个工具：历史和规模。历史表明没有一次区域冲突会导致熊市出现。通常来说，冲突过于短暂，而且只占全球经济的一小部分，不足以让商业和利润遭受很大的损失。乌克兰和伊拉克是2014年的热点地区，两国的GDP分别占全球GDP的0.2%和0.3%。2013年，热点地区是叙利亚（0.1%）。2012年，热点地区是埃及（0.4%）。叙利亚和埃及的产出与贸易都只占全球产出和贸易的很小一部分。除非冲突引发第三次世界大战，否则这些热点本身不太可能成为市场风险。

媒体很少认真研究历史，所以历史得以成为我们的一个有力工具。我前面提到过，当媒体给出明确说法时，你应该要求支持性证据，而且要亲自去找证据。市场历史通常是一个不错的工具！即便你手里还没有一个酷炫的股票市场数据库，也可以很容易找到标准普尔500指数过往的收益数据。雅虎财经上有从1950年开始的每日标准普尔500指数回报率（公开免费提供的数据）。一旦媒体声称某事件会对市场产生糟糕的影响，就要考虑一下这类事件以前发生时的情况，看看当时的市场是怎样反应的。历史不会一模一样地重复！正如马克•吐温所说，这就像首押韵诗。这种方法很适合用于决定影响市场的某个事件的发生概率。大众和媒体的说法经常和事实背道而驰。

所以，让我们站在逆向投资者的角度回顾历史吧！选择一次冲突（任何一次都行），你会看到它对股市没有什么影响（即便是中东发生的事件）。大众往往害怕中东发生冲突事件，那个地区被看作全球的火药桶。盛产石油的地方，或者是核打击一触即发的地方，或者是……但是那些地方已经发生过很多次冲突了。这种情况司空见惯。这类地区冲突从没有演变成全球事件，也没有大到足以威胁全球市场。市场只是去适应它（这是背景的一部分），让我们因此置身于牛市和熊市之中。没有一次中东冲突会导致一个周期拐点。

你不相信吗？看看图3-10，该图显示了四次重大中东冲突对标准普尔500指数的影响。没有一次导致牛市脱轨。有人观察到股票在刚开始时会因为恐惧情绪而发生波动，但是市场会在冲突结束之前恢复常态。

逆向投资者可能会想，“恐惧时卖出，战事开始后买入”，但是抓短线时机是错的。恐惧不一定会导致价格下跌。当人们担心美国会在2013年轰炸叙利亚或者俄罗斯会在2014年3月入侵乌克兰时，市场没有下跌。重新进入市场也很困难。有时市场在战事开始时会上涨，有时是在几周之后上涨。即便你能准确抓住时机，交易成本和税也可能冲掉你的一些收益。你最好是等待市场恢复。

上面只是四个例子。还有更多！标准普尔500指数在朝鲜战争爆发时出现了快速调整，在两周内下跌了14%（从开战前两周的1950年6月12日，到1950年7月17日正式开战）。但是股市在9月22日已经恢复常态。在整个冲突期间（从1950年6月25日到1953年7月27日），标准普尔500指数上升了25.8%。

标准普尔500指数在1962年古巴导弹危机期间下跌，当年10月23日见底，当天肯尼迪总统通知联合国，将对古巴实施海上禁运。10月24日，股市上涨，苏联船只靠近禁运海域，苏联部长会议主席赫鲁晓夫指责美国发动“侵略行动”。而当苏联船只于11月5日掉头返回时，标准普尔500指数已经从最低点上涨了9.1%。牛市持续了3年。

股市在美国2014年参与波斯尼亚战争时出现了大幅波动，但在北约开始空袭克罗地亚之后，标准普尔500指数很快触底。到1995年12月20S，股市上涨了36%。再举一个例子？1973〜1974年是熊市。人们认为1973年10月开始的赎罪日战争（Yom Kippur War）是导火索。可是熊市开始于1973年1月11日，而不是当年10月。二者在时间上一点都不靠近。石油输出国组织（OPEC）禁运是从1973年10月16日到1974年3月16日。所以，即便你把这个美国支持以色列而导致的贸易保护主义措施作为理由，仍难以解释从1973年1月11日开始到1974年10月3日结束的这次熊市。

历史上只有一次冲突事件被认定是导致熊市的直接原因。1938年，希特勒入侵苏台德地区（Sudetenland），充分表明了他的野心，迫使世界开始考虑发生大规模毁灭性全球冲突一一第二次世界大战的可能性。这一事件中断了一个刚兴起的牛市（详见第5章）。即便那个时候，股市也没有马上下跌。市场蹒跚而行，直到1940年5月法国沦陷。在5月的前3周里，德军突破了马奇诺防线，标准普尔500指数下跌了近25%，股市反映了欧洲冲突所造成的更深、更久和更具破坏性的影响。历史学家尼尔•弗格森（Niall Ferguson）在《货币崛起）（Penguin Press，2008）一书中，指出第一次世界大战对股市也产生了类似的冲击。这是有可能的，但那时候的数据也不太可靠（关于这方面的更多讨论见第5章）。这两个事件只是强调了一点：世界大战对股市会产生影响，地区战争则不会。

只有一场大战，并且主要强国在全球范围内发生冲突，资本市场遭受损失，才足以引发一场熊市。你了解了这一点后，确定一次冲突是否导致股市下跌就会很容易。你只需要问自己：这个事件有多大可能演变为第三次世界大战？可能性是有的，任何情况都可能发生！但是可能并不意味着一定就会发生。只有在你有成堆的证据表明冲突将会变成一次全球性冲突时，你才应该采取行动。

冲突总是与我们同在。在我写这一节的时候，新闻刚好播报一架由阿姆斯特丹到科隆坡的航班搭载着298名乘客（包括美国人）和机组人员，在乌克兰东部冲突地区被击落。这是一场可怕的惨剧，是一起国际事件！新闻说它会引发股市下跌，但是我记得历史。当1983年苏联击落韩国航班007时，每个人都相信冷战会变成热战，但是没有，当时的牛市继续上涨。