第2章    钟形曲线的妙用

从惯例和传统角度讲，和新年匹配的东西不是很多。如果你曾经经历过家族纷争，则当这种情况发生时，你的机会就来了，值得开香槟庆祝一下！“友谊地久天长！”一切迎刃而解。决议！瑞安•西克莱斯特（灰胡子超人）倒计时前，一个闪闪发光的大球落在国家电视台上！

这里还有一个例子：职业投资者所做的年度预测。那些预测会在游戏表演中公布吗？不可能。但是明白和理解这些预测，可以帮你赚更多的钱。

剖析专业预测也可以帮你熟悉一个最基本的逆向投资原则：思考要另辟蹊径，而不是故意反其道而行。华尔街策略分析师比普通投资者更喜欢玩花样。我和长期研究搭档迈尔•斯塔特曼（Meir Statman）在《金融分析师》杂志2000年的一项研究中发现，从长期看职业预测师，要比普通大众错得还离谱。大多数个人投资者没那么僵化，会顺时而变，在翻盘之前不会一错再错下去。如果他们对市场抱有疑虑，4个月的强劲回报就可以让他们相信牛市来临。如果他们对市场很乐观，只需要一次大跌就可以改变他们的看法。老手往往对自己的看法缺乏信心。正如迈尔和我发现的情况：当媒体动摇时，人们也会随之摇摆不定。

专业人士会更为僵化。我们当时写道：

个人投资者和荐股作者在预期短期回报持续的情况下，会形成自己的情绪。连续一个月标准普尔500指数的高回报会让他们看多市场。华尔街策略师的情绪较少受到股票回报的影响。我们发现，在标准普尔500指数回报和华尔街策略师未来的情绪变化之间，不存在统计上的显著性。

专业人士不会像个人投资者那样变来变去。他们的地位使其养成了自信，确信自己知道市场会怎样变化并愿意耐心等待。他们不会放弃，而是相信均值回归。如果他们的全年预测在年中已经明显落后，就会做出或多或少的修改——如果最终市场强劲上涨，这样不会显得太过荒谬。2014年有很多人这样做，在年中上调全年预测，因为上半年已经超出他们全年预测的中等单位数的上涨幅度。有趣的是，之后市场却掉头了——在第三季度回调。这就是真实的市场。

既然我们知道了华尔街专业人士错得离谱，而且比我们犯下的错误更多，我们就可以和他们博弈了。正如第1章中说过的，故意反着做的人以为逆向投资者就是在所有专业人士看多时看空，而在他们看空时看多，但是正如我们将要看到的，这也太绝对化了！专业的市场大师级人物也经常出错，但不是说市场总和他们的说法相反。了解他们为何出错以及错到什么地步，以及市场为何要那样发展，这是减少出错的第一步。

在这一章中，我们将了解：

•为何大部分专业人士在大部分时间是错的。

•他们的错误告诉你市场将会如何发展。

•为何坚信某个预测并不重要。