第三节    适合进出口业务俱全企业的理财产品

一、人民币调期

人民币调期是指在外汇与人民币的买卖中，即期买入（或卖出）人民币的同时，远期卖出（或买入）人民币的交易。或可以表述为：即期用外汇买入人民币（或用人民币买入外汇）的同时，远期用人民币买入外汇（或用外汇买入人民币）的交易。也可以表述为：办理即期结汇（售汇）的同时，办理远期售汇（结汇）的交易。

利用人民币调期业务，可以低买高卖，赚取额外的利润。

实例：2005年9月6日，A公司收到一笔1000万美元的货款。同时，A公司进口一批货物，价值为1000万美元，约定4个月后即2006年1月7日支付。

通常，A公司将收到的1000万美元存起来，至付汇日用于支付进口的货款，收支相抵。特别是在人民币升值的情况下，既没有亏损，也没有额外的赢利。A公司新来的财务主管觉得人民币升值可以降低进口成本，似乎有额外的赢利机会，但又不知道使用什么方法可以实现。于是与银行商量有没有既能完成4个月后对外支付的要求，又能赚取差价的办法。银行的小Z思考了一下，建议企业叙做“人民币调期业务”，并肯定地说4个月后，企业可以无风险地额外赚取53.6万元人民币。

2005年9月6日，银行人民币调期业务的报价为：结汇（公司卖出美元）汇率为USD1.00=CNY8.0763，4个月的售汇（公司买入美元）汇率为USD1.00=CNY8.0227。

具体操作过程如下：

（1）A公司在2005年9月6日将收到的1000万美元按当日结汇汇率USD1.00=CNY8.0763结汇，得到人民币为8076.3万元人民币。

（2）办理一笔4个月的远期售汇业务，约定4个月后购买美元的汇率为USD100=CNY802.27。

（3）4个月后，A公司按约定的购汇汇率USD1.00=CNY8.0227购入1000万美元，需要付出的人民币为：

1000万美元x8.0227=8022.7万元人民币

（4）A公司将购入的1000万美元支付进口货款，完成对外付汇的既定任务。

（5）核算收益情况：

8076.3万元人民币-8022.7万元人民币=53.6万元人民币

很显然，通过以上的操作，货币从最初的1000万美元到最后还是变成了1000万美元，按计划完成了对外付汇的既定任务，但通过叙做人民币调期业务，还得到了额外的利润53.6万元人民币。

注意事项：

（1）人民币调期业务有的银行有起点交易金额的限制，一般起点为100万美元。

（2）人民币调期业务须交纳保证金或占用企业相应的授信额度。

（3）人民币调期业务须符合国家外汇管理局有关售汇政策条件（如有贸易背景等）。

（4）叙做人民币调期业务，对企业的现金流没有影响，企业在结汇后可以自由使用人民币资金，但必须保证在到期后有足够的人民币购买美元。

（5）企业无须支付任何财务费用。

（6）无风险是相对而言的，企业需要事先进行测算，只有当即期结汇与远期售汇的价差为正值时，才有额外的利润；反之，当即期结汇与远期售汇的价差为负值时，企业将亏损，此时，不宜叙做。

二、小宝套餐

小宝套餐实质是一种即期结汇与远期售汇的产品组合。它是根据外汇市场行情，在人民币升值的情况下，企业将原本留存账面以备将来用于付汇的外汇“强行”结汇，然后办理远期售汇，将该外汇以低于结汇的价格买回用于支付，是低买高卖的一种理财方案，以达到无风险地套取额外利润的目的。

实例：2005年9月8日，A公司收到一笔1000万美元的货款。同时，A公司计划一年后进口一批货物，价值为1000万美元，约定2006年9月8日支付。当日美元的结汇汇率为USD1.00=CNY8.0763，一年期的远期售汇汇率为USD1.00=CNY7.8421，一年期的美元的存款利率为2%，一年期的人民币的存款利率为2.25%。A公司注意到了即期结汇与远期售汇的差价，但企业不需要结汇或售汇，又不满足于仅仅赚取一年的美元利息，于是与银行商量有没有既能完成一年后对外支付的要求，又能赚取差价的办法。银行的小Z思考了一下，建议企业叙做“小宝套餐”，并肯定地说一年后，企业可以无风险地额外赚取254.39万元人民币。

具体操作过程如下：

（1）A公司在2005年9月8日将收到的1000万美元按当日结汇汇率USD1.00=CNY8.0763“强行”结汇，得到人民币为8076.3万元人民币。

（2）办理一笔一年的远期售汇业务，约定一年后购买美元的汇率为USD1.00=CNY7.8421。

（3）将结汇得到的8076.3万元人民币存一年的定期存款，得到利息为：

8076.3x2.25%=181.72万元人民币

（而美元定期一年的存款利息为：1000万美元x2%=20万美元，

折合人民币约为：20万美元x8.0763=161.53万元人民币）

（4）一年后，A公司按约定的购汇汇率USD1.00=CNY7.8421购入1000万美元，需要付出的人民币为：

1000万美元x7.8421=7842.1万元人民币

（5）A公司将购入的1000万美元支付进口货款，完成对外付汇的既定任务。

（6）比较收益：

利息差价+买卖差价=181.72-161.53+8076.3-7842.1=254.39万元人民币

很显然，通过以上的操作，货币从最初的美元到最后的美元，按计划完成对外付汇的既定任务。但通过叙做“小宝套餐”，1000万美元不仅仅得到了应有的利息，还得到了额外的利润254.39万元人民币。

注意事项：

（1）小宝套餐无交易金额的限制。

（2）小宝套餐因套做远期售汇，因此须交纳保证金或占用企业相应的授信额度。

（3）小宝套餐因套做远期售汇，因此须符合国家外汇管理局有关售汇政策条件（如有贸易背景等）。

（4）叙做该方案，企业的现金流有一定影响（如不想影响现金流，可使用人民币调期业务），企业无须支付任何财务费用。

（5）由于不与企业的贷款相挂钩，进口赢利宝将不改变企业的资产负债率。

（6）在人民币NDF售汇价格低于远期售汇时，以上的方案还可用人民币NDF售汇替代远期售汇，但若用NDF，起点交易金额一般须在300万美元以上。

（7）无风险是相对而言的，企业需要事先进行测算，只有当即期结汇与远期售汇的价差加上存款利息差为正值时，才有额外的利润；反之，当即期结汇与远期售汇的价差加上存款利息差为负值时，企业将亏损，此时不宜采用本方案。