第三节    调期期权

一、调期期权的概念及作用

调期期权（Swaption）是指带有一个以利率调期或货币调期为内容的期权交易。即，期权交易双方就一笔利率调期或货币调期交易的各项有关内容达成协议，期权购买一方有权在未来某一日期（欧式期权）或未来一段时间之内（美式期权），决定上述调期交易是否生效。作为获得这一权利的代价，期权购买方需要向期权出售方支付一定量的手续费。

调期期权的主要作用是利用这一产品，债务人可以在支付一定费用的前提下，有权利选择是否执行原有的货币或利率调期，获得一个比较灵活的保护，即当市场向不利方向发展时，可以按照事先约定的水平令调期交易生效，从而锁定风险；而当市场条件向有利方向发展时，又可以选择不执行期权，以便在更有利的时机锁定风险。因此，适当降低了利率和汇率市场变动的风险。但是期权购买方需要向期权出售方支付一定量的手续费。

例如，某公司现有金额为美元1000万，期限10年的债务，每半年以6M LIBOR浮动利率付息的债务，公司预期利率上升，叙做了一笔利率调期交易，将浮动利率转化为5.85%的固定利率。但同时，公司又担心未来利率可能下降，这时，公司可利用调期交易满足此需求。利用调期期权，公司可以在支付一定费用（期权费）的前提下，获得一项比较灵活的风险管理手段：当市场的利率高于5.85%时，公司可以按照事先约定的5.85%的利率支付利息，锁定风险；当市场利率低于5.85%时，公司可以选择不执行利率调期，而在市场上以更低的LIBOR利率支付利息。

二、调期期权业务的使用范围

凡符合叙做利率调期或者货币调期要求的企业均可使用调期期权。其起点金额有一定的限制，一般单笔金额在等值1000万美元以上。

三、叙做调期期权的流程

（1）企业有1000万美元以上的债务，在叙做调期期权业务的银行开立外汇账户。

（2）企业填写并向银行提交《调期期权委托书》。

（3）若贷款银行与叙做调期期权交易的银行不是同一银行，企业还需要提交原贷款银行（机构）签字同意办理调期期权的证明。

（4）企业与叙做调期期权交易的银行商定价格（调期期权费用、价格等）后，签订《衍生交易总协议》。

（5）交纳一定的保证金或占用企业的授信额度。

（6）根据协议规定，分期还贷和支付利息。