第二节    货币调期

一、货币调期的概念、作用及特点

（一）货币调期的概念

货币调期（Cross Currency Swap），又称“货币互换”，是指为锁定借款成本、避免远期汇率风险，将一种货币的债务转换成另一种货币债务的交易。

在我国，由于美元为最主要的外汇储备的货币之一，在国际贸易中是最主要的计价货币，在外债中美元债务比重极大，汇率变动有盯住美元的倾向，因而通常叙做非美元外币债务转换为美元债务交易，利率的支付形式也可一并转换，如：欧元浮动利率债务转换为美元固定利率债务，将一笔日元债务（贷款）转换为美元债务（贷款），避免国际市场美元兑日元汇率变化对财务经营带来不利影响。

（二）货币调期的主要作用

货币调期的主要作用是，作为一项常用的债务保值工具。一方面，货币调期业务主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的，使企业安心于自身的生产经营。另一方面，货币调期业务还具有帮助企业有效改善自身的债务结构的功能。早期的“平行贷款”、“背对背贷款”就具有类似的功能。但是无论是“平行贷款”还是“背对背贷款”仍然属于贷款行为，在资产负债表上将产生新的资产和负债。而货币互换作为一项资产负债表外业务，能够在不对资产负债表造成影响的情况下，达到同样的目的。

例如，某公司即将获得一笔10亿日元贷款，期限7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年6月20日和12月20日，到期一次性还本。1996年12月20日提款，2003年12月20日到期归还。该公司提款后，须将日元贷款换为美元使用，而整个贷款期间，该公司只有美元收入，没有日元收入，因此在贷款还款之前公司承担着巨大的汇率风险。为了避免日元大幅度升值可能带来的汇率损失，该公司决定与某银行叙做一笔货币调期交易。双方约定调期交易的起息日、付息日、到期日与公司贷款相匹配，按照USD1.00=JPY140的汇率进行折算，美元相应利率为6个月伦敦同业拆借利率（LIBOR）加0.85%。

（1）在提款日公司与银行按汇率水平140互换本金（1996年12月20日），该公司将贷款人提供的10亿日元交银行，银行将美元7142857.14交该公司。

（2）在付息日（每年6月20日和12月20日）该公司和银行互换利息：该公司将美元利息付给银行，银行将日元利息付给该公司，该公司还等额日元利息给贷款人。

（3）在到期日（2003年12月20日）该公司与银行再次互换本金：该公司将美元7142857.14还给银行，银行将10亿日元还给该公司。由此可见，由于在期初和期末，该公司与银行均按预先规定的同一汇率（USD1.00=JPY140）互换本金，且在贷款期间该公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还原日元贷款利息，从而使该公司完全避免了未来汇率变动的风险。但企业也必须承担利率和汇率市场变动的双重风险。

（三）货币调期交易的特点

（1）在货币调期交易中，本金可以发生变化，贷款可以是到期一次性还本，也可以是分期还款；利率形式也可以变化，可以把固定利率转换为浮动利率，也可以把浮动利率转换为浮动利率，或是固定利率转换为固定利率。期限上日元和美元一般可以做到10年。

（2）货币调期中所约定的汇率水平，可以用即期汇率，也可以用远期汇率，甚至可以由双方协定其他任意水平，但对应于不同的汇率水平，互换的利率水平会相应变化。在货币调期中，期初的本金互换过程可以省略，但交易时使用的利率水平可能会有所不同。这样，对于那些已经提款使用的贷款，仍然可以运用货币调期来控制汇率风险。

二、货币调期的适用范围

货币调期适用于持有中长期（一般两年以上）外汇债务、且希望通过转换成为另外一种货币来降低债务成本的企业。起点金额有一定的限制，一般单笔金额在等值1000万美元以上。

三、叙做货币调期的流程

（1）企业有I000万美元以上的债务，在叙做货币调期业务的银行开立外汇账户。

（2）企业填写并向银行提交《货币调期交易委托书》（本节附件8-2：货币调期交易委托书示样）。

（3）若贷款银行与叙做货币调期交易的银行不是同一银行，企业还需要提交原贷款银行（机构）签字同意办理货币调期的证明。

（4）企业与叙做货币调期交易的银行商定价格后，签订《货币调期协议书》。

（5）交纳一定的保证金或占用企业的授信额度。

（6）根据协议规定，分期还贷和支付利息。

附件8-2：货币调期交易委托书示样

货币调期交易委托书

兹委托XXX银行总行外汇资金部（以下简称乙方）代               （以下简称甲方）叙做货币调期交易，条件如下：

（1）委托日：    年    月    日；互换货币及汇率：                    。

 （2）起息日：   年    月    日

   （3）到期日：   年    月    日

   （4）期初本金互换（有/无）      ，若有：甲方支付：（币种、金额）      ；  乙方支付：（币种、金额）      。

（5）期中本金互换（有/无）       ，若有，请按以下格式详细列明双方支付额：

支付日期：         。

甲方支付：（币种、金额）        。

乙方支付：（币种、金额）       。

（6）期末本金互换（有/无）             ，若有：

甲方支付：（币种、金额）                  。

乙方支付：（币种、金额）                    。

（7）交易有效期间，本金是否变化（若有变化，请详细列明本金变化情况）。

（8）利息支付：

甲方支付：                  ；计息基础：             。

乙方支付：              ；计息基础：                  。

（9）付息日：每年的    月     日和     月__日。

第一个付息日为      年     月    日；最后一个付息日为     年    月     日。

（10）银行工作日：                 。

（11）工作日调整惯例：          。

（12）支付方式：在每个付息日，甲方和乙方通过902联行往来账户进行利息差额的收付；利息差额由乙方负责计算，并由乙方主动划收、划付。

（13）其他条件：        。

（14）当市场达到上述甲方要求的水平时，乙方应按委托条件积极代甲方成交并及时通知甲方；交易一旦成交，甲方应严格履行交易的各项条件。

（15）本委托书除有甲方书面终止外，从委托当日至交易完成有效。

签字：

盖章：

日期：