14.2  股票期权介绍

  1973年4月26日，期权(正如我们今天熟知的)开始在芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange, CBOE)挂牌交易。

  其实在此之前，期权已经在场外市场悄无声息地交易了至少100年以上的时间。一些人把它视为可在任何类型的市场快速赚钱的手段而大加赞赏，而另一些人则将其视为不过是赌博的另一种翻版形式而大加排斥。然而，我们应该按照期权的本来面目对此进行重新认识:它是一种额外的投资工具，对成熟的投资者和老练的投机者而言是管理风险的手段。

 期权市场的发展十分迅速。1973年芝加哥期权交易所日均合约成交额接近1万美元。如今，CBOE每年期权合约成交额达功亿美元—大致相当于每年工业总产值28亿美元的1/3(见图14-4), CBOE和国际证券交易所(International Securities Exchange, ISE)两家合起来所占的份额超过了整个市场的60%。同时，如今大部分CHOE(以及全部ISE)的交易活动都已实现了电子化，不同干原来的“公开叫卖"方式。

 卖权和买权的形成机制、它们如何定价以及在风险管理中使用它们的方式将是本章下面段落讨论的重点内容。