5.9  总收益率

证券分析师经常通过对各种投资工具每年的资本增值和红利(或利息)总体收入进行预测来比较各种投资机会。这个用总体年度百分比数字表示的计算公式，称为“总收益率”（total return）。

若要精确计算总收益率,需考虑到税收因素， 尤其是有些投资工具可以免税。由于每个投资者面临的税率各不相同，因此为简便起见，下面的例于排除了税收因素。

未来股票的资本增值很难预测。为简化计算，分析师在计算总收益率时会假i设今天的市盈率水平在未来保持继续不变。这意味着资本增值预测可以用每股收益增长率的预测数据最代替。因此，一只每股收益增长率预计为8%，当前股息收益率为3%的股票，它所提供的税前总收益率为11% (8%+3%=11%)。

投资者利用这个计算总收益率的方法，可以迅速得到每种投资工具所能提供的回报。表5-2是一份虚拟的对各种投资工具总收益率进行比较的简表。

根据上表，投资者必须在短期国库券（收益率为4% ，几乎绝对安全)、储蓄账户(5% ， 相对安全)、债券(9%， 安全性相对较差)和股票(12% ，安全性重差)之间做出适合自己的价值判断。需再次提醒的是税收也应一并考虑。

最后，投资者在比较总收益率相同，并且等级相似的股票时，应意识到成长型股票比起那些收益率较高但成长缓慢的股票来说，最初的市场风险会高一些，同时从长期来看收益也大得多。在上表中，两只股票(成长型股票“X”和收入型股票“y”）的预计总收益率均为12%。但基于"十鸟在林，不如一鸟在手“的观点，从收入型股票获得12%的总收益率最初会比从成长型股票获得相同的总收益率来得更有保障一些。 然而，那些耐心的长期投资者将会发现，成长型股票未来的利润增长将在数年内创造出更加出色的投资业绩。