7.8  1929年的美联储

在1927年下半年至1929年6月期间， 美国全国个人收入水平和工业产值逐渐稳步上升。与此同时， 批量价格(如今称为生产价格)保持平稳或略有下降。 这些数据表现与它们在继第一次世界大战引盘的通货膨胀后的几年内的表现基本相同。此外，为了与全国劳工阶层的情绪保持一致，当时的胡佛总统主持继续来取高关税和贸品保护主义的政策。 同时，美国联邦储备委国会(美联储)则鼓励更为宽松的借贷政策。

1929年3月22 日，投资者对美联储并未采取行动感到松了一口气，从而鼓励了进一步的投机行为。美联储7 月份将贴现率从5%提高到6% ，不过当时许多观察家并未意识到这一举动的后果。 一些人明显感到，个人收入和工业产值已停止了增长。自1929年8月股市顶峰到10月股市崩盘之间的两个月内，个人收入和批发价格都出现了下挫，工业产值实际上在急剧萎缩。

股市崩盘后，美联储卫迅速将贴现率调回到5% ，并在1930年又多次进行下调。至1930年10月，产值下降了26%，个人收入下降了16% ，产品价格下降了14%。 在创造新货币方面，可以说美联储当时(1930-1933年)采取的行动总是滞后。 1928年本杰明· 斯特朗(Benjamin Strong ，纽约联储行长和新成立的公开市场投资委国会主席)的去世使得美联偏在最需要领袖人物的关键时刻群龙无首，导敖美联储在后来的危机处理中出现了领导不力的局面。