8.6  困境

当房价下跌的时候，房主们面临的最大问题就是房价下跌对其业主权益的负面效应。例如，房价只要下跌10%就会使原来20%的业主权益减少一半。这意味着许多（如果不是大部分的话）在2004~2006年期间的购房者，到了2008年其业主权益所剩无几或已变为零，有的甚至变为负数(负责产)。 而当抵押贷款的月供不断上升可支配收入面临巨大压力时，这种情形更令人十分沮丧。

2005-2006年的高利率更是雪上加霜,此时购房者的处境正好应验了那句谚语"盖棺钉钉"(nail in the coffin,致命性的一击) 。

不难理解，到了2007年，断供(停止缴纳月供)和止赎(停止赎回抵押品)的数量大幅增加，150万件接收程序开始启动(业主决定放弃房屋，由银行进行接收,之后银行自行将房屋卖出还债)。边个令人不安的消息直将续到2008 年和2009年。 在这一过程中，投资于抵押支持证券(MBS)的投资者对于他们持有的组合价值感到惶惶不安，而结果也确实证实了他们的担忧。

2007年下半年开始,信用评级机构(如标准普尔和穆渔公司)开始下调MBS的信用等级——据作者估计,2008年MBS的规模约为3 万亿美元。此时一个隐秘的术语开始在华尔街流行开来:"毒药资产"(toxic assets)。不幸的是，投资者对评级机构对这些投资主具的评级过程也正在失去信心。

对成熟的投资者而言，在正常情形下，其所持证券的素质和价值通常是由证券的评级和市价来表示的。在这种情况下，市场崩塌无人能够幸免。

抵押银行协会在2007年下半年举行的一项调查显示，次级贷款仅占全部优先留量仅抵押物的14%左右，但这些次级贷款却占到全部进入银行接收程序数量的55% ，而这些进入银行接收程序之中又有78%是浮动利率抵押贷款。当时，优先留置权次银抵押贷款的数量大约有750 万件。

尽管大多数购房者仍继续坚持按时缴纳月供，不会面临被银行收回住房的窘境。但他们很快就会察觉到他们的邻居就不像他们那么幸运了。