9.6 零息票可转换债券

这种颇受欢迎的独特附属可转换债券是多年前出现的。这种零息票可转换债券（zero-coupoa convertible bond)也被称为“流动收益率期权票据“(liquid yield option note, LYON）,它是一种贴现率很大的可转换债券。债券持有人每年并无利息收益（零息)，但到期时会全额收回本金。

    零息票可转换债券对发行者而言十分具有吸引力，因为隐含的利息支出可以从纳税收入中扣除。尽管债券持有人需为其获得的隐含利息收人纳税，但他们可以从这种债券的可转换特征中获益。许多成长型公司成功运用这种随时可转换为普通股的零息票可转换债券为公司的扩张筹集资金。

    如果投资者认为长期利率在未来数年里将会走低，那么购买这种债券也许是一种以杠杆形式参与市场的途径。

    零息票可转换债券通常对于利率变动更为敏感，因为债券的利息还款体现在贴现价格里面。一些投资者利用20年或30年期的”本息分离债券“(tmasury strip)对利率变化进行投机。尽管这种本息分离债券(零巳票值券)没有转换功能，但是即使是利率下降成上涨很小幅度，也会带来可观的利润或损失。

    由于以下两个原因。投资零息票可转换他券需要多加小心 。

零息票可转换债券通常可由发行者选择赎回。投资者在购买前应先计算一下债券被意外赎回时可能发生的损失。

零息票可转换债券对其可转换的股票价格变化十分敏感。如果股价上涨潜力有限，那么该债券相对于市场中的其他债券可能并不具有吸引力。