9.8   优先股

乍看起来，除了没有到期日以外，优先股与债券非常相似:两者都提供了相对具有吸引力的收益率，并且都可以赎回；有些还可以转为普通股;有些还具有相应评级； 大多数都以平价（一般是100美元)发行；并且一般都被列为“优先级证券”。确实，其些优先股的质量非常高。以致其价格通常与其他优质长期债券的价格趋势一致。

    然而，投资者在购买优先股前应认真理解它与债券的两个重要区别。

    (1)红利。尽管每年的红利是按固定比例设定的，但发行者可以在任何时候予以改变。事实上，有时红利被完全省略掉了。因此，大多数投资者都希望购买“累积优先股“(cumulacivc prehrrcA stack)。这意味着如果公司成事会当年不分配红利，那么这些红利可以返年累积，并且在资金充裕的时候一起支付给投资者。

    (2)索偿权。正如其名称所隐含的那样，优先股在获取红利时优先于普通股。并且一旦公司解散，在偿付公司债权人债务后，优先股股东在剩余资产分配方面也优于普通股股东。但债权人（如债券持有者)拥有对不按时支付利息的发行人申请法律强制执行的索偿权，而优先股股东在其红利被拖欠时则没有这种索偿权。

    “参与式”(Parti cipaling)优先股使其持有者能够分享公司的额外红利。但大多数优先股都是“非参与式“(nonparticipening)的，每年的收益仅限于固定的红利。

    与优先股相比。公司更倾向于利用债券作为筹集新资本的方法。优先股红利是从税后利润中支付的，而值券利息则是从税前利润中支出因此，对于公司而言优先股的代价要显得更为昂贵一些。

    优先股将债券和普通股的特征融为一体。它可以提供类似于债券的高收益率，并且在股权上优先于普通股。但它并不具备债券的安全性，并且其分享公司成长的程度也有限。

    投资者通常是为了获得收益而购买优先股的。投资者购买优先股时，如果想在获得高收益的同时强调安全性，那么应选择负债较小的优先股;如果想在获得高收益的同时强调成长性，那么应该选择可转换优先股。否则，选择纯粹的债券或股票也许更好一些。