4.12  通货膨胀或通货紧缩

许多经济学家认为，通货膨胀(即由于价格水平的上升导致的货币贬值)是由于过度的财政支出造成的。通货膨胀应受到密切关注，因为它对经济周期产生影响，同时它也受到经济周期的影响。并且更为重要的是， 通货膨胀对于投资环境具有直接影响。通货膨胀率的上升或下降可能会改变股票、债券以且其他金融工具之间的投资收益串的平衡关系。

在这方面，投资者应密切关注消费价格指数(CPI，参见附录)和生产价格指数。政府在每月中旬或中旬左右会公布上个月的消费价格指数和生产价格指数。此外，商品研究署(commodity research bureau, CRB)指数以及黄金、白银和石油价格都是衡量通货膨胀的优良指标。

通货紧缩(即由于过度竞争或缺乏需求导致的价格下降)的影响可以很好地用20 世纪30年代早期的经济环境举例说明。

作为一般规律， 大多数公司的经营业绩都会受到高通货膨胀或急性通货紧缩的严重影响，尤其是当这些公司缺乏或毫无价格控制能力的时候。

历史上，对股市最为有利的时期是通货膨胀率逐渐下降的时期（经济学家称之为" 反通货膨胀” )。在美国历史上这种对股市最为有利的时期(以消费价格指数逐年的变化数据衡量)分别是20 世纪20年代、1981 - 1986年期间以及1991 - 2001 年期间。

从长期来看，投资者也许能假设通货膨胀将会一直持续下去，只有经济活动的放缓(经济衰退）或美联储强硬的货币政策(大幅提高利率)才会使通货膨胀的上涨趋势受到抑制。如今美国现行的政治体系也助长了通货膨胀的趋势。