9.7  市政债券

市政债券(municipal bond)是由州、市、城镇、政府分支机构或官方机构（住宅机构、桥梁遂道机构)发行的，其目的通常是为新建医院、桥梁、隧道和体育场馆等设施融资。

市政债券在三个方面不同于一般公司债券。首先，也是最重要的市政值券的利息收人可以免征联邦所得税。如果投资者居住在发行布政债券的所在州内，通常还可以免征州税和地税。这个免税特征使市政债券与其他债券认别开来。这也是为何人们将其称为“免税债券“的原因，注意本节末尾的有用计算公式。

其次，市政债券通常是以“系列”期限发行的。而公司债券则只有一个到期日，系列期限意味着每年都有部分债券到期，直至全部债券清偿为止。与采用“偿债基金”回收债券不同，系列债券中的各期都有自己的利率，或者说按照特定的收益率进行定价。例如，某州发行了金额为1 45亿美元15年期的3A级债券，净利息成本为4.86%,这些债券按照不同的“系列“期限和收益率供投资者选择:2011年到期的债券收益率为3.7%, 2012年为3.9%, 2013年为4.1%,依次顺延，2023年为5.2%。当然，后面几年较高的收益率反映了相应的通货膨胀预期。

最后，大多数市政债券都是以5 000美元的本金面值发行的，而公司债券的本金面值一般是1 000美元。此外，市政债券全部是在场外市场进行交易。而公司债券同时也在一些全国性的证券交易所上市。市政值券报价一股不会刊登在报纸中。对特定债券感兴趣的投资者必须向值券交易商咨询债券价格。交易商经常查看《最新市政债券蓝色清单》，这份日刊含有现有市政债券的价格和收益率等相关数据。尽管市政债券的面值为5000美元，但报价仍与1 000美元面值的债券报价一样(等于100的平价高于100的溢价和低于100的折价)。

市政质券的类型有许多种。最常见的是“一般责任债券“(general obligation bond),其发行者是以其全部信用和征税能力来确保本金和利息的按时支付。这种股责任债券安全性最高，因此相应的收益率也就最低。收人债券(revenue band)是由债券发行期内所建设施目的益利能力提供担保的一种市政债券。其他种类的市政债券还包括附有限制可用税收杂额条款的般责任债券。以及特别税收债券和工业收入债券。

一般而言，由于而政债券的免税特点，其利率比同等品质的公司债券的现行利率要低几个百分点。不过考虑到税收因素，市政债券向投资者提供的税后收益率通常与定价收益率比其高几个百分点的公司债券税后收益率基本相同。随着投资者每年应纳税收人和相关税率等级的提升，市政债券的免税好处将更为明显。例如，一对夫妻急共应纳税收入为65万美元，税率等级为21%对于这对夫妻来说，7%的市政债券税后收益率与8.8%的公司债券税后收益率相当。而对于年收入10万美元以上的家庭而言，由于对应的税率为24%，而至少需要92%以上的公司债券才会与7%的市政债券在税后收益率方面相当。