第二节 外汇储备的规模管理
一、外汇储备规模管理的概念
外汇储备规模管理是外汇储备管理的重要方面，是外汇储备管理"量"方面的管理，是指对外汇储备规模的选择和调整，通过运用相关方法来确定与国民经济发展相适应的外汇储备规模。
二、确定适度外汇储备规模的标准和方法
一般而言，一国的国际储备规模取决于其经济发展水平。一国的国际储备规模的下限是经常储备量，也就是保证该国最低限度进口贸易总量所必需的储备资产数量。这个下限是制约国民经济正常运行的临界点，低于这个下限，维持经济运行当中正常生产所需的进口就失去保证。它的上限是保险储备量，也就是在该国经济发展最快时可能出现的外贸量与其他国际金融支付所需要的储备资产数量。这个上限说明该国具有充分的国际清偿能力，足以应付最高经济发展水平和任何突发事件对国际储备的需要。适度的国际储备规模应位于上限和下限之间的某个数量。
一国一定时期国际储备的存量规模及由各种因素决定的国际储备的供给，应足以满足该国一定时期对国际储备的需求，并且必须与由各种因素确定的储备的需求水平相适应。这是一国适度规模的国际储备必须满足的条件。按照这个条件，可将外汇储备的需求分解到各个因素上，由此得到确定外汇储备适度规模的方法即相关因素比率法。这种方法在国际上被广泛使用。具体来说，相关因素比率法就是从外汇储备的功能以及实际的需求出发，根据统计数据分别测算外汇储备与需要对外支付的进口、外债还本付息额、中央银行的外汇平准基金及其他支付金额的比率，再在这个基础上确定外汇储备的适度规模。
三、影晌外汇储备适度规模的因素
(一)国际储备的形式及本国货币在国际货币体系中的地位
如果一个国家是IMF 的成员国，那么该国的国际储备中，除了黄金和外汇储备外，还包括在IMF 中的储备头寸和分配的特别提款权，从而增加了其国际储备的形式，可以缓解对外汇储备的需求，使其外汇储备的持有量不必过多。如果一国的货币是国际储备货币，则该国就可以用其本币来进行国际支付，从而无须保持过多的国际储备。同时， 一国如果国际清偿力庞大，所需外汇储备就相对较少;反之则较多。
(二)国际收支规模及其稳定程度
首先是贸易收支的稳定程度。如果一国出口商品的供给弹性和市场的需求弹性均大于1 ，进口商品的需求弹性小于1 ，表明其外汇收支相对是稳定的。在这种情况下，如果进出口基本保持平衡或者略有出超，则不需要过高的国际储备。反之，如果出口商品的供给弹性小于1 而进口商品的需求弹性大于1，则表明该国外贸条件较差，需要保持相对充足的外汇储备。
其次是国际收支的差额状况及其稳定程度。一般而言， 如果一国发生持续国际收支顺差， 则对国际储备的需求很小。如果一国国际收支经常出现逆差，则对国际储备的需求较大，相应的必须保持较高的国际储备。
最后是对外开放程度。如果一国实行自由贸易政策，且国际收支在国民生产总值中的占比较大，其外汇收支较多，对储备资产的需求也较大。反之，如果一国经济封闭，对外开放程度较低，则对国际储备的需求相对较小。
(三)汇率制度安排
目前，世界各国主要货币实行浮动汇率制度，在这个条件下， 一国的汇率政策和干预市场的意愿在一定程度上影响该国的国际储备，尤其是对外汇储备的需求。通常来说，实行钉住汇率制度、严格维持固定汇率比实行弹性汇率制度、允许汇率经常或大幅度披动的做法一般需要更多的外汇储备。频繁干预外汇市场比偶尔干预外汇市场的做法往往需要更多的外汇储备。
(四)持有国际储备的机会成本
一国持有国际储备意味着牺牲一部分投资或者消费。因此，储备的需求量还取决于持有储备的机会和收益两者之间的均衡。对于实行市场经济体制的国家，如果国际资本市场利率上升，持有国际储备的机会成本就会增加，从而吸引本国的外汇持有者进行各种形式的投资，结果外汇储备的水平也会随之下降。
(五)国民经济发展的阶段性目标
一般而言，一国在经济起飞和高速增长阶段对资金的需求相对旺盛，因此，当一国的经济目标取向为维持经济高速增长时，应该持有较少的国际储备，以便将一部分储备资产用于投资或消费。当一国的经济发展目标取向为维持经济的稳定增长时，则可以适当增加国际储备的持有量。
四、我国的外汇储备规模的发展与现状
随着我国经济体制改革和外汇管理体制改革的变迁，我国的外汇储备规模呈现了与之相适应的变化。改革开放之前，我国外汇储备很少，多数年份的规模仅1 亿~2 亿美元，在1974 年甚至为零。改革开放初期，外汇储备规模增长缓慢， 1978一1989 年的12 年间，除1989 年为55.5 亿美元外，其余各年的外汇储备余额均未超过50 亿美元。1994 年外汇体制改革之前的1990 - 1993 年，外汇储备规模有所增长，但规模基本维持在500 亿美元以下。1994 年外汇管理体制改革后，我国外汇储备规模开始快速增辰，并在1996 年突破1 000 亿美元， 2001 年超过2 000 亿美元。2004 年以来的十年间，我国外汇储备连续保持大规模快速增长态势，年平均增速25.96 % ，并在2006 年突破1 万亿美元， 2009 年突破2 万亿美元，2011 年超过3 万亿美元。2013 年，我国外汇储备继续保持增长，规模达到3. 82 万亿美元，较上年同比增长1 5 .39 %。截至2014 年第一季度末，外汇储备余额3. 95 万亿美元，第二季度又新增357 亿美元。这一规模已经占全世界外汇储备总量的1/3 ，居世界第一。
针对外汇储备规模持续快速增长的现状，我国外汇储备是否过多已成为被广泛关注的问题。对此，应从利弊两方面来看待。
我国作为发展中的大国，正处于经济增长和市场经济体制建立完善时期，经济结构调整和金融体制改革不断深化，人民币还没有实现完全可兑换，金融体系仍然存在一定的脆弱性。在这种情况下，我国外汇储备需要保持较大的规模，以便发挥更加全面的功能。我国大规模的外汇储备防止了汇率过快升值，有效支持了经济高速增长及居民收入和财政收入增长，从而提高了我国国际清偿能力，维护了我国经济金融安全，也进一步增强了我国的综合实力，因此可以说对我国有着重大意义。
但是，外汇储备过快增长反映了我国国际收支失衡，带来一系列挑战。首先，外汇储备规模增长过快，在一定程度上加大了宏观调控难度。外汇储备规模过大， 一方面增大了本币供应，形成国内通货膨胀潜在压力;另一方面提高了央行存款准备金率和对冲操作压力，对货币政策的制约程度进一步增加。其次，外汇储备过快增长增加央行资产负债风险。外汇储备占央行总资产的比重超过80 % ，央行的资产负债货币结构不匹配，带来较大的汇率风险和成本对冲压力。再次，外汇储备增任过快.加快外汇储备经营难度。相比巨额外汇储备，国际金融市场容量较为有限，大规模投资面临约束;国际金融危机频繁发生，引发资产安全和价格风险;也存在政治、外交冲突引发资产冻结等极端风险。最后.外汇储备快速增辰，导致国内的资源、环境等其他成本也在不断上升。
面对如此大规模的外汇储备，应该通过控制增量、盘活存量来搞好经营管理。在盘活存量方面， 根据国家改革开放整体部署和经济发展的客观需要，不断创新和拓宽外汇储备运用渠道和方式，提高外汇资源的使用效率。在增量控制方面. 可以通过多项措施来促进国际收支平衡: 一是加快推进经济发展方式转变和结构调整，使经济增长由较多依赖投资、出口转向消费、投资、出口协调拉动; 二是在稳定出口的同时增加进口，促进贸易收支平衡; 三是提高外资利用质量的同时，稳步拓宽资本流出的渠道，增加资本输出，促进跨境资金双向有序的合理流动;四是继续完善市场化的人民币汇率形成机制，培育国内的外汇市场，进一步发挥汇率对国际收支调节的价格杠杆作用;五是加强跨境资金流动的监测，防范跨境资本流动可能带来的冲击和风险。