第一节 汇率制度

本节介绍汇率制度的含义、内容和分类。

一、汇率制度的含义

汇率制度(exchange rate regime , exchange rate system , exchange rate arrangement) 指一国货币当局对眩国汇率水平的确定，汇率变动方式，制定、维持与管理汇率的机构，管理汇率的法令、体制和政策等问题所作的一系列安排或规定。汇率制度与货币政策有密切的关系，并受共同因素所影响。

汇率制度包含以下内容:

(1)确定汇率的原则和依据。例如，是以法定代表的价值为依据，还是以货币本身的价值为依据等。

(2) 维持与调整汇率的办法。例如，是采用公开法定升值或贬值的办法，还是采取任其浮动或官方有限度干预的办法。

(3) 管理汇率的法令、体制和政策等。例如，各国外汇管制中有关汇率及其适用范围的规定。

(4) 制定、维持与管理汇率的机构，如外汇管理局、外汇平准基金委员会等。

汇率制度分类是评价汇率制度优劣性和进行汇率制度选择的基础。不同的分类可能会有不同的结论，从而导致汇率制度的选择成为宏观经济领域最具争议性的问题。

二、现行汇率制度分类方法

汇率制度分类最根本的问题是基于何种标准来分类。现有文献对汇率制度分类的归纳，一般有两种方法:一种是基于事实上(de facto) 的分类;另一种是基于法定上(de jure) 的分类，法定上的分类是各国所公开宣称的。从经济学最核心的一个问题——市场调节还是国家干预—一出发，最根本的出发点是基于市场汇率还是基于官方汇率来分类。事实上的分类和法定上的分类实质上都是基于官方汇率的分类，因此存在着局限性和进一步扩展的空间。国际货币基金组织(IMF) 指出，不同汇率制度的划分还有助于评价汇率制度选择对于货币政策独立性程度的含意。

( 一)传统分类

总体上看，汇率制度可以按照二分法，划分为固定汇率制和浮动汇率制。

固定汇率制(fixed exchange rate system) 是一种固定汇率安排， 一国货币当局通过行政方式使一国货币与黄金、美元或其他货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。

浮动汇率制( floating exchange rate system) ，是指由外汇市场或自由市场需求与供应来决定升贬的汇率制度。其优点是通过汇率变动调节国际收支的平衡.保证了货币政策的自主权，并使一国经济建立抵御外部冲击的缓冲。

中间汇率制介于固定汇率和浮动汇率之间，兼顾了固定汇率和浮动汇率的优点，汇率由市场供求关系生成.基本上能够克服固定汇率制度的缺陷，使本国保持相对她立的宏观经济政策。同时， 当汇率严重偏离经济基本面.给本国带来的不确定性和交易成本上升时，该制度又保留了政府对市场缺陷进行及时纠正的权力，避免了汇率波动过大对实质经济造成损害。由于没有明确的名义锚，这种汇率制度还较容易遭受货币攻击。

一般而言政府不加干涉，才能使市场机能充分发挥。但若受到偶发性、季节性甚至不正常的市场预期心理等因素干扰，使本国货币过分升值或贬值时，会影响贸易和冲击经济，货币当局可能在必要时进行不同程度的市场价格干预，以减少汇率波动的幅度。这种带有政府干预性质的汇率制度称为管理浮动(managed floating rate) 、不纯净的浮动、肮脏浮动汇率或者提浊浮动(dirty floating rate) ，相对来说，政府不加干预的汇率制度则称为洁净浮动，又称为纯净浮动汇率(clean floating rate) 。

技照干预主体可分为:

(1)单独浮动(independent floating) ，又称钉住某一货币浮动或相对于一种货币的有限浮动型。单独浮动下，本币不与其他外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场上的供求关系来决定。允许有一定的波动幅度，这个幅度必须维持在所钉住货币汇率的一定范围内。

(2) 联合浮动(joint floating) ，又称钉住一组货币浮动、整体浮动或蛇形波动(snake floating ) 。是指一些经济关系密切的国家组成集团，对成员国内部货币实行固定汇率并规定波动幅度，对非成员国货币实行浮动汇率，联合体不加干预。这种在共同体成员之间实行缩小了的汇率波动.称其汇率为洞中的蛇(snake in the tunnel) 。

1973 年3 月，欧洲共同体的六个国家(法国、联邦德国、荷兰、卢森堡、比利时、丹麦)以及非共同体的瑞典和挪威共同建立联合浮动集团.规定成员国货币之间固定汇率波动幅度限制在2.25 % 以内。

(二) IMF 的分类

IMF 依据各成员国所公开宣称的汇率制度， 以汇率弹性( flexibility) 的程度.以及各种正式的与非正式的对汇率变化路径的承诺为基础(IMF，2006) ，对各成员国的汇率制度进行了分类。IMF 2005 年的分类是:

无扭{立法定货币的汇率安排(exchange arrangements with no separate legal tender) (41个成员)、货币当局安排汇率(currency board arrangement) (7 个成员)、其他传统的固定钉住安排(other conventional fixed peg arrangement) (42 个成员)、水平带钉住汇率( pegged with horizontal bands )(5 个成员)、爬行钉住汇率(crawling pegs) (5 个成员)、爬行带内浮动汇率或爬行钉住的汇率(exchange rates within crawling bands) (1个成员)、不事先公布干预方式的管理浮动制(managed floating with no preannounced path for the exchange rate) (52个成员)、独立浮动汇率(independent floating) (34 个成员) 。

现有汇率制度分类主要是运用统计学方法进行事后分类，只是考虑了名义汇率而不是实际汇率.无法回避由"做的"和"说的"不同而导致的法定分类的缺陷，没有共同的、核心的分类标准和分类方法。