第二节 汇率

本节介绍汇率的概念、标价方法、种类，汇率的变动及影响因素，汇率变化对经济的影响。

一、汇率的概念

汇率指不同货币之间兑换的比率或比价，是用一个国家的货币兑换成另一个国家的货币时买进、卖出的价格，故又称为"汇价"、"兑换率" 。

汇率作为两国货币之间的交换比例，客观上是一国货币等于若干数量的其他国家货币，从而使一国货币(或所代表)的价值通过另一国货币表现出来。

二、汇率的标价方法

汇率的标价方法指汇率的表示方法。因为汇率是两国货币之间的交换比率，在具体表示时就牵涉到以哪种货币作为标准的问题。根据所选择的标准不同，可以将汇率的标价划分为三种不同的汇率标价方法。

(一)直接标价法

直接标价法(direct quotation) ，又叫应付标价法，是以一定单位(1个、100 个、10000 个或100 000 个外币单位)的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。也即， "1 美元=? 人民币" 。国际上绝大多数国家和地区(除英国和美国以外)都采取直接标价法。我国也采用直接标价法，报价形式如表1-2 。

(二)间接标价法

间接标价法(indirect quotation)，又称应收标价法(receiving quotation) ，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定金额的外国货币来表示其汇率。例如，英国一直使用间接标价法。

(三) 美元标价法

各国在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象。这种货币称为关键货币( key currency ) 或被报价货币( reference currency) ，也称基础货币、基准货币、参考货币、单位货币， 需要满足使用最多、在外汇储备中所占比重最大和国际上普遍接受的条件。

非本币之间以一种国际上的主要货币或关键货币来作为汇价标准的标价方法，被称为"美元标价法" 。美元标价法又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，除对英镑采用直接标价法外， 对其他外国货币用间接标价法的标价方法。

美元标价法由美国在1978 年9 月1 日制定并执行，目前是国际金融市场上通行的标价法。

三、汇率的种类

外汇汇率的种类很多，有各种不同的划分方法，特别是在实际业务中， 分类更加复杂。

( 一 ) 按汇率制定的方法划分

基础汇率( basic rate ) ，是根据本国货币与关键货币实际价值的对比， 制定出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率。它是确定本币与其他外币之间的汇率的基础。常把对美元的汇率作为基本汇率。

套算汇率(cross rate) ， 是各国按照对美元的基本汇率套算出的直接反映其他货币之间价值比率的汇率。各国在制定基本汇率后，本币对其他外币的汇率就可通过基本汇率套算出来;几乎所有的货币都与美元有一个兑换率，世界外汇市场上主要是按美元标价法公布汇率的，正因为如此，其他任何两种无直接兑换关系的货币都可以通过美元计算出它们之间的兑换比率，这种计算出来的汇率，被称作套算汇率，或者交叉汇率。

(二)按银行买卖外汇划分

外汇交易与传统金融交易相同。买价和卖价的差额叫点差(spread) ，做市商准备买入基础货币的价格叫买价(bid) ，做市商准备卖出基础货币的价格叫卖价(offer) 。

买入汇率(buying rate , bid rate) ，也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买入价，采用间接标价法时则相反。

卖出汇率(selling rate， offer rate) ，也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较多的那个汇率是卖出价，采用间接标价法时则相反。

在外汇市场上，银行报价通常同时报出买入价和卖出价，这叫双向报价( two-way price) 。银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率也称同业买卖汇率，实际上就是外汇市场买卖价。

例1-1 某日伦敦外汇市场上美元对英镑的汇率为GBP/USD= 1. 4254/ 1. 4264 ，可以记为1. 4254- 1. 4264 , 1. 4254-64 ,1. 4254/64。1. 4254 是报价者愿意买入1 英镑本币须付出的美元外汇数额; 1. 4264 是报价者愿意卖出1 英镑本币须收取的美元外汇数额，差价为10点。

外汇银行作为从事货币、信用业务的中间商人，盈利主要体现在买入与卖出的差价上。也就是，外汇卖出价高于买入价的部分是银行买卖外汇的毛收益，包括外汇买卖的手续费、保险费、利息和利润等。这里有以下几点值得注意：

(1) 买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。

(2) 标价方法不同，买价和卖价的位置也不同。在直接标价法下，汇率数值的大小与外汇价值的高低呈正相关关系，因此，买价在前，卖价在后。在直接标价法下，前一数值表示银行的买入汇率，后一数值表示卖出汇率。而在间接标价法下，前一数值表示卖出汇率，后一数值表示买入汇率。

(3) 按国际惯例，在国际外汇市场上，交易时通常只先报出54/64， 一旦成交，再确认全部的汇率数字是1. 4254 或1. 4264。

(4) 买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。在外汇市场上，每一"点"为万分之一。如上例，英镑兑美元的买卖差价为每英镑0.0010 美元，通常称为卖出价高于买入价10点。

中间汇率(middle rate) ，是指买入汇率与卖出汇率的平均数，又称中间价。其计算公式为：

中间汇率=(买入汇率+卖出汇率) ÷2

中间汇率不是外汇买卖的执行价格，它通常只用于对外报道汇率消息以及汇率的综合分析。这种汇率一般不用于客户，而是新闻报道或研究外汇行情和汇率走势时使用。报刊、电台、电视通常报告的是中间价，它常被用作汇率分析的指标，套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出。

现钞汇率(bank notes rate) ，是指在外国货币不能自由流通时，买卖外汇现钞的兑换率。由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要低于外汇买入汇率；而卖出外币现钞的价格一般和外汇卖出价相同。

(三)按国际货币制度的演变划分

固定汇率是在金本位制和布雷顿森林货币制度下各国货币汇率安排的主要形式，是指由政府制定和公布， 一国货币同另一国货币的汇率保持基本固定，汇率的波动限制在一定幅度以内。

如果国家不规定本国货币的固定比价，也没有任何汇率波动幅度的上下限，根据外汇市场的供求关系决定的汇率为浮动汇率，其涨落基本自由。一国货币市场原则上没有维持汇率水平的义务，但必要时可进行干预。

(四) 按汇率是否适用于不同的来源与用途划分

单一汇率(single rate) ，是指本国货币对某一外国货币只规定一个汇率，各种外汇收支均按这一汇率来结算。

多种汇率(multiple rate)，又称多重汇率、复汇率，是指在确定本国货币对某一外国货币的汇率时，根据不同性质和情形，规定两种或两种以上的汇率。多种汇率具有不公平性和歧视性。一国实行多种汇率的主要目的是为了某些特殊的经济利益，比如鼓励出口，限制资本流入等。

(五)按外汇交易支付工具和付款时间划分

电汇汇率(elegraphic transfer rate , T/Trate) ， 是银行以电报、电传等解付方式买卖外汇时所使用的汇率，即经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后，立即用电报、电传等方式通知国外分支行或代理行付款给收款人所使用的一种汇率。由于电汇付款快，银行元法占用客户资金头寸，不能利用汇款资金，同时，国际间的电报、电传收费较高，所以电汇汇率较一般汇率高。外汇市场所公布的汇率也多为电汇汇率，在外汇交易中占有绝大的比重。

信汇汇率(mail transfer rate , M/T rate) ，是指以信函解付方式买卖外汇时所使用的汇率。在信汇方式下，银行开具付款委托书，通过邮局寄给付款地银行转付收款人，汇出的外汇须在外汇凭证邮寄到国外后，对方银行才能在委托付款行的存款账户内支用，故委托汇出行可以在这段时间内利用客户的外汇资金。信汇业务具有收付时间慢、安全性低、交易费用低的特点，信汇汇率一般低于电汇汇率。

票汇汇率，是指银行兑换各种外汇汇票、支票和其他票据时所采用的汇率。银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款所使用的汇率。由于票据从售出到付款也有一段间隔时间，银行可以在这段时间内占用客户的头寸，因此票汇汇率一般比电汇汇率低。

(六)按外汇交割期限划分

即期汇率(spot rate) ，又称现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。交割(delivery) 是外汇买卖中的实际收付，是指双方各自按照对方的要求，将卖出的货币存入对方指定的账户的处理过程。

远期汇率(forward rate)，又称期汇汇率，是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行钱汇两清。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资金需要的时间不同，以及为了避免外汇汇率变动风险而发生的。远期外汇的汇率与即期汇率相比是有差额的。远期汇率与即期汇率的这种差额叫远期差价Cforward margin) ，有升水、贴水、平价三种情况。

(1)外汇升水(at premium)，表示远期汇率比即期汇率贵;

(2) 外汇贴水(at discount) ，表示远期汇率比即期汇率便宜;

(3) 平价(at par)，表示两者相等。

(七)按外汇买卖的对象划分

同业汇率(inter- bank rate) ，是银行同业之间进行外汇交易时所使用的汇率。由于银行同业间的外汇交易一般有最低交易金额的限制，故同业汇率又称外汇的批发价。同业汇率的买卖差价一般较小。

商人汇率(merchant rate) ，是银行与顾客之间进行外汇交易时所使用的汇率，又称外汇的零售价。商人汇率是根据同业汇率适当增(卖出价)、减(买入价)而形成.故其买卖差价一般较大。

(八)按外汇市场开市和收市划分

开盘汇率(opening rate) ，也称开盘价，是指外汇市场在每个营业日刚开始时进行首批外汇买卖的汇率。

收盘汇率(closing rate) ，也称收盘价，是指外汇市场在每个营业日即将结束时最后一批外汇买卖的汇率。

(九)按汇率形成执制划分

官方汇率(official rat e) ，又称法定汇率，是指一国外汇管理当局(财政部、中央银行或外汇管理机构)规定并予以公布的汇率。官方汇率又可分为单一汇率和多重汇率。其目的在于奖励出口、限制进口，限制资本的流入或流出，以改善国际收支状况。在外汇管制较严的国家，官方汇率就是实际使用的汇率，一切外汇收支、买卖均按官方汇率进行。

市场汇率(market rate )，是指由外汇市场供求关系决定的汇率，或在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。市场汇率受外汇供求变化而波动，同时也受一国外汇管理当局干预外汇市场的影响。如果也公布官方汇率的话，此时的官方汇率只起基准汇率(中心汇率)的作用，实际外汇交易则按市场汇率进行。

在外汇管制较松或不施行外汇管制的国家，往往实行官方汇率与市场汇率并存的外汇制度。这些国家规定官方汇率或者只起中心汇率的作用，或者用于特定项目的支付结算，或者只是有行无市，同时也允许外汇自由买卖，因而存在着外汇买卖自由市场.这个市场决定了市场汇率。市场汇率往往是该国货币的实际汇率。

(十)按汇率是否经过通货膨胀的调整划分

名义汇率(nominal exchange rate) ，又称现实汇率，是指在外汇市场上由外汇的供求关系所决定的两种货币之间的汇率。名义汇率并不能够完全反映两种货币实际所代表的价值量的比值，它只是外汇银行进行外汇买卖时所使用的汇率。

实际汇率(effective exchange rate) ，又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一时期的物价水平进行调整后所得到的汇率。计算实际汇率主要是为了分析汇率的变动与两国通货膨胀率的偏离程度，并可进一步说明有关国家产品的国际竞争能力。设e 为实际汇率， E 为间接标价法下的名义汇率， P为本国的物价指数， P'为外国的物价指数，则计算公式为:

                        (1. 2)

物价指数一般选用消费物价指数(CPI） 或GDP 平减指数。

(十一) 按实行复汇率国家外使用范围划分

按外汇资金用途和性质，可以划分为贸易汇率、金融汇率，更多情况下是两者并存的复汇率。贸易汇率和金融汇率是法定差别汇率最常见的两种形式。

贸易汇率(commercial rate) ，是专门用于进出口贸易货价及从属费用的计价、交易、结算和结汇的汇率。实行贸易汇率，主要是为了推动本国出口贸易的发展，改善国际收支状况。

金融汇率(financial rate) ，又称非贸易汇率， 是用于非贸易往来如劳务、资本移动等方面的汇率。金融汇率适用于国际资金流动、国际胀游业及其他国际间非贸易性收支的计算和结汇，制定金融汇率主要是为防止短期投机资金流动对本国的冲击和增加旅游等非贸易创汇，金融汇率根据市场供求关系自由波动，中央银行一般不予维持。

一般来说， 一国在实行贸易汇率与金融汇率并存的复汇率时，金融外汇汇率要比贸易外汇汇率高， 一方面可以鼓励出口，改善贸易收支，另一方面可以控制国际资本流动。

四、汇率变动及影晌因素

下面主要介绍汇率变动的度量及其影响因素，包括经济因素、预期因素、信息因素、政府干预和投机活动等。

(一)汇率变动的度量

汇率变动是指货币对外价值的上下波动，包括货币贬值和货币升值。在固定汇率制度下，货币升值和货币贬值称为法定升值和法定贬值。法定升值(revaluation) 指一国金融当局决定或国际会议决定增加该国货币的含金量，提高对外币的汇率。法定贬值( devaluation)指一国金融当局决定或国际会议决定减少该国货币的含金量，提高对外币的汇率。一国货币的法定升值与贬值一般是在一国经济形势出现根本性变化时才有可能采取的手段。

在浮动汇率制度下，货币升值和货币贬值称为(市场)汇率上浮和(市场)汇率下浮。汇率上浮( apprecia tion) 是指一种货币兑换另一种货币的数额比原先少。汇率下浮(depreciation)是指一种货币兑换另一种货币的数额比原先多。

货币升值或贬值幅度的计算公式如下:

                       (1 .3)

其中，△表示货币升值或贬值幅度，N 表示新汇率，O表示旧汇率。注意，计算时请将汇率表示为"每单位目标货币相当于多少单位参照货币"。

汇率受到国内，国际诸多因素影响。这些因素既有经济的，也有非经济的，而各个因素之间又相互联系、相互制约，甚至相互抵消，因此汇率变动的原因极其错综复杂，下面我们将作具体分析。

( 二 ) 影响汇率变动的经济因素

1.国际收支状况

国际收支指一国对外经济活动中所发生的收入与支出，是一国对外经济活动的综合反映，它对一国货币汇率的变动有着直接的影响。从短期看， 一国国际收支是影响该国货币对外比价的直接因素。当一国的国际收入大于支出(即国际收支顺差)时.在外汇市场上则表现为外汇(币)的供应大于需求，因而本国货币汇率上升，外国货币汇率下降。

注意，国际收支状况并非一定会影响到汇率变动，这主要要看国际收支顺(逆)差的性质。短期的、临时的、小规模的国际收支差额，可以轻易地被国际资本的流动、相对利率和通货膨胀率、金融当局在外汇市场上的干预及其他等因素所抵消。但是，长期的巨额的国际收支逆差， 一般必定会导致本国货币汇率的下降。

2. 相对通货膨胀率

国内外通货膨胀率差异是决定汇率长期趋势的主导因素。一般而言，相对通货膨胀率持续较高(出口减少，外汇将减少，外币汇率上升)的国家，其货币在外汇市场上将会趋于贬值;反之，相对通货膨胀率较低的国家其货币则会趋于升值。

3. 经济增长率的差异

在其他条件不变的情况下， 一国实际经济增长率相对其他国家来说上升较快，从短期和长期看，有不同的影响。

(1) 短期影响。实际经济增长率相对较快， 其国民收入增加也较快，会使该国增加对外国商品和劳务的需求，在该国出口不变的条件下，将使该国进口大量增加，导致国际收支项目逆差，造成该国货币汇率下降。

(2) 长期影响。对于出口导向型国家来说，经济增长是由于出口增加而椎动的，经济高增长则意味着出口的增加，从而使经常项目产生顺差，导致该国货币汇率上升;实际经济增长率相对较快，反映该国经济实力增强，其货币在外汇市场上易被依赖，货币地位提高，使该国货币汇率有上升趋势。

4. 相对利率

相对利率变化对汇率的影响因素包括以下几个渠道。

(1) 经常项目渠道。一国利率变化对汇率的影响可通过贸易项目发生作用。当该国利率相对提高时，意味着国内居民消费的机会成本提高，导致消费需求下降，同时也意味资金成本上升， 国内有效需求总水平下降会使出口扩大，进口缩减， 从而增加该国的外汇供给，减少其外汇需求，使其货币汇率上升。

(2) 资本项目渠道。利率水平变化对汇率的影响主要是通过资本，尤其是短期资本在国际间的流动起作用的。当一国利率水平低于其他国家时，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说缺乏吸引力，国际短期资本流出，外汇市场上外汇供应相对减少。外汇市场上本、外币资金供求的变化则会降低本国货币的汇率。

(3) 心理预期渠道。利率的变化对资本在国际间流动的影响还要考虑到汇率预期变动的因素。利率平价理论指出，只有当外国利率加汇率的预期变动率之和大于本国利率时，把资金移往外国才会有利可图，这将引起汇率的变化。例如，东南亚金融危机时，泰国政府为了应对危机所采取的重要举措之一便是提高利率。

不过在这里需要重点强调的是: 第一，这一机制起作用的制度要求是不存在资本管制;第二，利率变动对汇率的影响更多的是对短期汇率的影响，利率对长期汇率的影响是十分有限的。

5. 财政收支状况

政府的财政收支状况影响该国货币汇率，是通过政府的财政政策和货币政策渠道。汇率是上升还是下降，主要取决于该国政府所选择的弥补财政赤字的措施。例如，当一国出现财政赤字时，政府可采取以下几种措施：

(1)减少政府公共支出，会通过乘数效应使该国国民收入减少，减少进口需求，促使汇率升值；

(2) 增发货币，这样将引发通货膨胀，将导致该国货币汇率贬值；

(3 ) 提高税率，以增加财政收入，如果这样，会降低个人的可支配收入水平，从而个人消费需求减少，同时税率提高会降低企业投资利润率而导致投资积极性下降，投资需求减少，导致资本品、消费品进口减少，出口增加，进而导致汇率升值;

( 4 )发行国债，从长期看这将导致更大幅度的物价上涨，也会引起该国货币汇率下降。

综上， 一般来说，在国家财政出现赤字时，其货币汇率往往有贬值的压力。

6. 外汇储备的高低

外汇储备的高低对该国货币起稳定作用。一国中央银行所持有外汇储备水平，反映了该国干预外汇市场和维持汇价稳定的能力。外汇储备充足的国家，其货币汇率也较坚挺；相反，外汇储备较少的国家，往往会影响外汇市场对该国货币稳定的信心，从而引发贬值。

7. 经济实力

一国较强的经济实力，是形成本币币值稳定和坚挺的物质基础，能够吸引国际资本流入，形成货币升值的预期。而且，各国更愿意持有其货币，这些因素都将导致其货币有升值的压力。国家的经济实力将影响汇率的长期走势。

(二)预期因素

1.市场预期

市场预期包括对国际收支状况、相对物价水平、相对利率水平或相对资产收益率以及对汇率本身等的预期。如果预期市场上某国货币会下跌(预期贬值) ，将导致市场上进行货币替换，抛售该国货币，造成该国货币的市场价格立即下降，因此会造成现实贬值。如果预期该国货币不稳定，游资(hot money) 会迅速做出反应，短期性资金迅速撤离，该国货币实际下跌。除了直接影响资本供求从而影响短期汇率外，市场预期还通过影响经济从而辰期影响汇率。

2. 心理预期

汇兑心理学(Psychological Theory of Exchange) 认为外汇汇率是外汇供需双方对货币主观心理评价的集中体现。评价高，信心强，则货币升值。这一理论在解释无数短线或极短线的汇率波动上起到了至关重要的作用。在外汇市场上，当交易者预期某种货币的汇率下跌时，为了规避风险或获取利润，会抛售这种货币.而当他们预期某种货币汇率上涨时，则会大量买进这种货币。

(四) 信息因素

现代外汇市场是一个高效率的市场，信息因素对汇率变动具有微妙而强烈的影响。市场上任何微小的盈利机会，都会立刻引起资金大规模的国际移动，因而会迅速使这种盈利机会归于消失。因此，谁最先获得有关"新闯"或信息，谁就有可能获得盈利。

信息因素往往是与预期心理联系在一起，对汇率具有很大影响。外汇市场上的"新闻"信息对汇率的影响，不仅取决于这些"新闻"本身是"好消息"还是"坏消息"，更取决于它是否在预料之中，或者是相较于预料情况的变化。

( 五) 政府干预因素

1.财政政策与货币政策

一国政府的财政政策、货币政策对汇率变化的影响是间接的，也是非常重要的。而且，一国政府的财政政策、货币政策对汇率变化的影响也不是绝对的。它们在相对短的时期内可能能起到立竿见影的政策作用，但对汇率的长期影响则要看这些政策对经济实力和长期国际收支状况的影响。

2. 政府的市场干预

各国中央银行为维护经济稳定，避免汇率变动对国内经济造成不利影响，往往对外汇市场进行干预。政府的市场干预是影响市场供求关系和汇率水平的重要因素。

(六) 投机活动

政府承诺要保持某一资师、储备(如黄金储备、美元储备等)的价格(如外汇汇率)的稳定，如果投机者拥有较大份额的资源，就能影响其价格。投机性因素是影响外汇汇率走势的重要因素，据国际清算银行<BIS) 的统计，全球外汇交易额中有80% 的交易是投机性交易，因此，外汇交易的基本分析必须研究投机因素如何影响外汇市场的走势。而投机活动对汇率的影响是多样的、复杂的。

综上所述，影响汇率变动的因素有很多，它们之间关系错综复杂。在分析汇率变动时，不能只从某一角度和某一因素进行，而要从不同角度全面综合剖析。同时，在众多因素中，由于国家不同、时间不同、各影响因素所占的重要程度不同，因此分析汇率变动还要与一定的社会经济条件和特定的时间相联系，才能保证分析的客观性和全面性。

五、汇率变动对经济的影晌

汇率是一国宏观经济中的重要变量，与各种经济因素有着密切关系。一方面，汇率的变动受到诸多经济因素的影响;另一方面，汇率的变化对其他经济因素产生影响。

(一) 对涉外经济的影响

1.汇率变动对进出口贸易收支的影响

汇率是影响贸易条件的重要因素和直接因素。一国汇率变动，使进出口商品价格发生变化，抑制或剌激国内外居民对贸易商品或者服务的需求，从而影响国际贸易收支状况。

例如，本币贬值后，对出口会产生两种结果：当出口商品的本币价格不变时，其以外币标价时价格降低，使出口商品在国际市场上的竞争力增强，国际需求增加，出口会扩大;当出口商品的外币价格不变时，国内出口商以本币表示的出口利润增加，出口商的意愿供给增加，出口数量增加。

本币贬值后，对进口也会产生两种结果:当进口商品的外币价格不变时，它以本币标价时价格提高，使国内需求减少，进口缩小;若要求进口商品的本币价格保持不变，则需要压低进口商品的外币价格，这使国外的供给意愿减少，进口减少。

2. 汇率变动对资本流动的影响

汇率变动对资本流动的影响可以从以下两个方面来分析。

(1) 人们对汇率变动的预期变化对资本流动的影响：如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期.进而引起国内外资本流动。预期本币将贬值，资本外流；预期本币将升值，资本内流。

(2) 汇率真实变化后对资本流动的影响:本币对外真正贬值后.如果人们认为贬值已使得本国汇率处于均衡水平，1 单位外币能折合更多的本币.这样就会促使外国资本梳入增加，国内资本流出减少。

本币贬值引起资本流动带来的结果也不一样，贬值将会鼓励长期资本流入，从而改善一国资本项目的收支状况。但本币贬值可能导致短期资本外逃，从而恶化一国的国际收支状况。

3. 汇率变化对外汇储备的影响

汇率变动对外汇储备的影响主要体现在三个方面:

(1) 汇率变动对一国外汇储备规模的影响。本国货币汇率变动.通过资本流动和对外贸易收支影响本国外汇储备的增础。

(2) 储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值。汇率变动对外汇储备实际价值的影响是不确定的，主要取决于各储备货币的权重。

(3) 汇率的频繁波动可能使储备资产遭受损失，将影响储备货币的地位。

4. 汇率变动对国际经济关系的影响

外汇市场上各主要货币频繁的、不规则的汇率波动，不仅会影响其发行国的对外贸易和国内经济，而且也影响着各国之间的经济关系。"汇率战"、"贸易战"所造成的不同利益国家之间的分歧和矛盾层出不穷.这将加深了国际经济关系的复杂化.引发国际金融领域的动荡，甚至影响世界经济的运行。

(二) 对国内经济的影响

汇率变动在对一国涉外经济活动产生重大影响的同时，对其国内经济也会产生重大的影响，这种影响一般通过国内物价、货币供求状况和收入变动等渠道传导。通过这种影响，汇率变动不可避免地会影响到一国的国内就业、国民收入、产业结构、资ymt、配置和收入分配等，从而对其整个国内经济状况产生深远的影响。

1.汇率变动对物价水平的影响

汇率变动对物价水平的影响可以体现在两方面: 一是对贸易品价格的影响;二是对非贸易品价格的影响。例如.本币贬值会给一国通货膨胀带来压力.引起物价上涨.可从下面几个角度来看：

(1)从进口的角度来看，本币贬值会导致进口商品本币价格的提高，若进口的是原材料、中间产品.则会导致国内用这些原材料、中间产品进行生产的商品戚本提高.进而使这些商品的价格上升，引发成本推进型通货膨胀。若进口的是消费品等制成品， 一方面本身会带来消费市场物价上涨，另一方面会对国内同类型产品带来示范效应，提高销售价格。

(2) 从出口角度来看，本币贬值带动出口增加，而一国生产的扩大在短期内有一定的困难，因而会加剧国内市场的供求矛盾，国内价格上涨。

(3) 从货币发行量来看， 本币贬值可增加一国外汇收入，改善外汇收支状况，从而该国的外汇储备也会有一定程度的增加，迫使央行增发相同价值的本币，给通货膨胀带来压力。

(4) 对于货币兑换国家，如本币对外币有升值之势，使大量国外资金流入，以谋取利差，若不采取必要控制措施，也椎动该国的物价上涨。

2. 汇率变动对国内利率水平产生影响

本币贬值对国内利率水平的影响具有双重性:从货币供应量的角度看，本币贬值会扩大货币供应量， 促使利率水平下降;从国内居民对现金的需求来看，导致整个社会的储蓄水平下降，金融资产的价格下降，使得国内利率水平上升。

因此，本币贬值究竟是提高还是降低一国的利率水平，要看各国的具体情况而定。不过，一般来说，后面一种趋势要比前面一种强，即对于一般的国家来说，本币贬值随之而来的总是利率上升。

3. 汇率变动对就业水平和经济增长的影响

本币贬值能够增加出口， 带来国内投资、消费和储蓄的增加，带动国民经济的增长和劳动就业的增加， 一国的贸易收支往往得以改善。若此时一国资源仍有闲置，则贸易收支的改善会通过乘数效应扩大总需求，从而增加国民收入和实现充分就业;但若该国已处于充分就业状态.则本币贬值只会带来国内物价的上升，而不会有产量的扩大和国民收入的提高。

出口增加带动经济增长的程度可用式(1.4）的表示：

         （1. 4）

其中，△Y为国民收入的变化；△Y 为出口增长；MPS 为边际储蓄倾向，即出口增量所诱发的国民收入增量中转入储蓄部分的比例；MPM 为边际进口倾向，即出口增量所诱发的国民收入增量中用于购买进口商品的比例。

同样，只要一国汇率下跌，进口价格上涨， 一些消费者把原要购买进口商品的支出转移到购买本国生产的商品上，就会产生与出口增加同样的作用，增加国民收入，这一过程可用式(1 .5) 表达:

     ( 1. 5)

这里△IM 为进口的减少量，即转为对国内商品或劳务的购买量。

但是，本币贬值鼓励出口，限制进口，从而带动国民收入的倍增是有条件的:

(1) 汇率下跌国内资源仍有闲置；

(2) 该国不能是严重依赖进口或资惊稀缺的状况；

(3) 根据对外贸易乘数原理，边际储蓄倾向和边际进口倾向之和应小于1。

4. 汇率变动对产业结构及资源配置的影响。

汇率变动对国内产业结构和资源配置有深远影响。本币贬值会实现一国资掘的重新配置，从而促使其生产结构升级。

本币贬值，对不同行业的影响也不同：对于出口行业，本币贬值可以鼓励出口，提高出口企业的本币利润;对于进口替代行业，即生产进口替代产品的行业，本币贬值可以提高进口产品的本币价格，限制进口，提高进口替代行业的利润;对于以贸易产品为原材料、中间产品的生产行业，本币贬值会提高贸易产品的本币价格，生产成本会提高，行业利润下降;对于内向型企业，因为从投入到产出与国际市场联系较少，所以本币贬值对其利润影响不大。

本币贬值后，出口扩大，贸易部门的利润率可能会高于非贸易部门，由此引起资师、从非贸易部门向贸易部门转移。贸易部门在整个经济体系中的比重增大，提高了本国的对外开放程度。本币升值的情况与此相反。因此，通过汇率变化，可以便产业结构不断升级、优化。

5. 汇率变动对一国国民收入水平和结构的影响

在一国货币贬值后， 生产结构会调整，在扩张性部门密集使用的生产要素如资本可以得到更多的利益;在收缩性部门密集使用的生产要素(如劳动)相应就会有所损失，这样，资本的所有者( 资本家) 会因此而获利，而劳动的所有者(劳动工人)则会受损。

扩张性部门内部会出现收入再分配，在贬值后，由于出口产品、进口替代产品的国内价格上涨，所以生产这些商品的企业的利润会有所增加，但在这一过程中，工人的工资不可能立即跟着增加，部分收入从工人转移到资本家手中。本币贬值对一国国民收入分配的影响会加剧两极分化。

6. 汇率变动对微观经济活动的影响

固定汇率制下，汇率变动对微观经济的影响不明显;浮动汇率制下，微观经济主体对外汇风险的预测和防范非常重要。

对进口商来说，计价货币升值对其不利；对出口商来说，计价货币贬值对其不利。软货币是汇率有下跌趋势的货币，硬货币是汇率有上涨趋势的货币，所以，进口商应力争使用"软货币"，出口商应力争使用"硬货币" 。

前面分析了汇率变动的一般经济影响，对不同的国家，或对同一国家的不同时期而言，这些经济影响的相对重要性可能不一样。各国在利用汇率政策(即通过对汇率变动的管理)来调节经济时， 一定要根据各自的具体特点，选择正确的汇率政策，以达到预期的经济效果。