第一节 即期外汇概述

一、即期外汇交易的概念

外汇交易的类型较多，按照交易时间来分可以分为即期外汇交易和远期外汇交易。本章主要探讨即期外汇交易。即期外汇交易(spot exchange transaction) ，又称现汇交易或现期交易，是指外汇买卖双方在成交后，两个营业日内完成交割的外汇交易。与远期外汇交易的主要差别就在交割的时间上。而即期外汇交易交割的时间之所以是在两个营业日之内，而不是在交易即时完成，是因为各个市场时差存在使得即期外汇交易无法即时完成。

即期外汇市场交易者主要有中央银行、商业银行、金融机构以及个人投资者。由于各个市场参与者在外汇市场上交易动机各异，因此外汇市场由整个市场的供求决定。通常，进行即期外汇交易的动机主要包括以下几点:

(1)国际贸易(含商品和劳务)所需的现汇支付。

(2) 直接对外投资或间接投资需要的外币需求。

(3) 投机者(含机构投资者和个人投资者)资金需求。

(4) 跨国公司在国际间的资本流动。

(5) 商业银行为了轧平外汇头寸的需求。

(6) 各国政府或者中央银行对外汇市场的干预等。

在即期外汇交易中，客户一般通过商业银行来买进和卖出一定数量的即期外汇.如果商业银行接受了这一笔外汇交易，则商业银行将会面临外汇头寸的变化。这种情况下，商业银行进行即期外汇买卖的目的一方面是为了满足客户的需求，另一方面是为了弥补和管理外汇头寸。

即期外汇交易的结算方式主要有电汇、信汇和票汇，而且以电汇为主。买卖即期外汇的汇率称为即期汇率，常以电汇汇率报价。例如， 2014 年7 月22 日，中国外汇市场上美元对人民币的即期外汇汇率为USD1 = CNY 6. 1926 / 6 .2174 ，该即期外汇价格是根据美元对人民币的电汇汇率报出来的。

即期外汇市场类似与证券市场中的柜台交易(over the counter，OTC) ， 一般没有集中的交易地点，也没有固定的开市和收市的交易时间。通常，公司企业以及个人只能通过银行或者经纪人来在商业银行进行即期外汇交易，并不能直接成为市场参与成员。而商业银行与商业银行以及经纪人之间可以进行各种货币的即期买卖交易。

二、即期外汇交易的适用业务

对于从事外汇业务的金融机构来说， 现汇交易包括汇款、信用证结算、托收等业务。例如， 金融机构的出口收汇业务，客户或机构卖出外汇，而金融机构买入外汇;金融机构的进口付汇业务，金融机构卖出外汇，客户或机构买进外汇等。

金融机构除了从事外汇业务之外，还包括如下业务:

(1)外币兑换业务。外币兑换不仅包括外币的现钞兑换，也包含了旅行支票、信用卡国际支付等业务。

(2) 外汇票据贴现业务。商业银行在办理外汇交易业务时常会遇到持有远期外汇需要贴现的客户，为了满足这部分客户的需求，商业银行需要办理一笔即期外汇买卖来实现该需求。

三、即期外汇交易的交割日

即期外汇交割日(spot date) 是指外汇买卖双方将资金交于对方的日期。通常可以分为标准交割日、隔日交割、当日交割。其中标准交割日是指在外汇买卖双方成交后的第二个营业日交割，也是目前外汇交易中最常用的一种形式。隔夜交割是在外汇成交后的第一个营业日进行交割。当日交割是指在外汇成交的当天进行交割。

由于外汇交易涉及两种及其以上的货币，那么在外汇交割时需要这两种货币同处在营业日，才能完成外汇的交割。因此，即期外汇交割日的确定需要具备如下条件:

(1)交割日必须处在两种货币的共同营业日。

(2) 外汇交易双方需要在同一时间进行外汇交割，以免因交割不同时给双方带来经济损失。

(3) 无论是上述哪种成交形式，当成交日遇到非营业日时，即期交割日向后顺延。

四、外汇市场主要币种货币

(一)美元

美元是全球硬通货和各国央行主要货币储备，美国政治经济地位决定了美元地位，同时，美国也通过操纵美元汇率为其自身利益服务，因此，从美国自身利益角度去考量美国对美元汇率的态度对把握汇率走势就非常重要。

美国国内金融市场发达， 同全球各地市场联系紧密，且国内各市场也密切相关。因为资金随时能在逐利目的下于汇市、股市、债市间流动，也能随时从国内流向国外，对汇市影响重大。比如，美国国债的收益率的涨跌，对美元汇率有很大的影响，特别是当汇市关注点在美国利率前景时。因国债对利率的变化敏感，投资者对利率前景的预期的变化，敏锐地反映在债市。如果国债收益率上涨，将吸引资金流人，而资金的流入，将支撑汇率的上涨，反之亦然。因此.投资者可以从国债收益率的涨跌来判断市场对利率前景的预期，以决策汇市投资。

( 二)欧元

欧元占美元指数的权重为57.6 % ，比重最大，因此，欧元基本上可以看作美元的对手货币，投资者可参照欧元来判断美元强弱。欧元的比重也体现在其货币特性和走势上，因为比重和交易量大，欧元是主要非美元币种里最为稳健的货币，如同外汇市场里的大盘股，常常带动欧系货币和其他非美元货币，起着领头羊的作用。因此，新于人市，选择欧元作为主要操作币种，颇为有利。

同时，因为欧元面市仅数年，历史走势较符合技术分析，且走势平稳，交易量大，不易被操纵，人为因素较少，因此，仅从技术分析角度而言，对其较长趋势的把握更具有效性。一般而言，对重要点位和趋势线以及形态的突破，可靠性都是相对较强的。

欧元区的政治结构相对分散，利益分歧较多，意见分歧相应也多。因此，欧盟影响欧元汇率的能力也大打折扣。

(三)日元

因为日本国内市场狭小，为出口导向型经济，特别是近十余年经济衰退，日本经常性地干预汇市，使日元汇率不至于过强，以保持出口产品竞争力。这成为日本习惯的外汇政策。日本央行是世界上最经常干预汇率的央行，干预汇市的能力较强，因此，对于汇市投资者来说，对日本央行的关注当然是必需的。日本央行和财政部官员经常性的言论对日元短线波动影响颇大，是短线投资者需要重点关注的，也是短线操作日元的难点所在。

也正因为日本经济与世界经济紧密联系，特别是与重要贸易伙伴，如美国、中国、东南亚地区密切相关，因此日元汇率也较易受外界因素影响。例如，中国经济的增长对日本经济的复苏日益重要，因而中国方面经济增长放缓的消息对日元汇率的负面影响也越来越大。

(四)英镑

英镑是曾经的世界货币，目前则是最值钱的货币，由于每日的波动较大，且其交易量远逊欧元，因此其货币特性就体现为披动性较强。伦敦作为最早的外汇交易中心，其交易员的技巧和经验都是顶级的，而这些交易技巧在英镑的走势上得到了很好的体现，因此，英镑相对欧元来说，人为因素较多，特别是短线的波动严重。

英国与欧元区经济、政治密切相关，且英国为欧盟重要成员之一，因此，欧盟方面的经济、政治变动.对英镑的影响颇大。

(五)瑞士法郎

瑞士是传统的中立国，瑞士法郎也是传统的避险货币，在政治动荡期能吸引避险资金流入。另外，瑞士宪法曾规定，每一瑞士法郎必须有40 % 的黄金储备支撑，虽然这一规定已经失散，但瑞士法郎同黄金价格仍具有一定的心理联系。黄金价格的上涨，能带动瑞士法郎一定程度的上涨。

瑞士是一小国，因此，决定瑞士法郎汇率的，更多的是外部因素，主要是美元的汇率。另外， 因其也属于欧系货币，瑞士法郎平时基本上跟随欧元的走势。

瑞士法郎货币量小，在特殊时期，特别是政治动荡引发对其大量的需求时，能很快推升其汇率，且容易使其币值高估。

(六)加元

加元是非常典型的美元集团货币(美元集团指的是那些同美国经济具有十分密切关系的国家，这主要包括了同美国实行自由贸易区或者签署自由贸易协定的国家，以加拿大、拉美国家和澳洲为主要代表h 其出口的8 0% 是面向美国，与美国的经济依存度极高。

表现在汇率上，就是加元对主要货币和美元对主要货币走势基本一致，例如，欧元对加元和欧元对美元在图形上保持良好的同向性，只是在近年美元普遍下跌中，此种联系才慢慢减弱。

另外，加拿大是西方七国里唯一一个石油出口的国家，因此石油价格的上涨对加元是大利好，使起在对日元的交叉盘中表现良好。

(七)澳元

澳元是典型的商品货币[商品货币的特征主要有高利率、出口占据国民生产总值比例较高、某种重要的初级产品的主要生产和出口国、货币汇率与某种商品(或者黄金价格)同向变动等]，澳大利亚在煤炭、铁矿石、铜、铝、羊毛、棉纺品的国际贸易中占绝对优势，因此这些商品价格的上涨，对于澳元的正面影响是很大的，另外，尽管澳洲不是黄金的重要生产和出口国，但是澳元和黄金价格还有石油价格正相关的特征比较明显。例如，近几年来代表世界主要商品价格的国际商品期货价格指数一路攀升，特别是2004 年黄金、石油的价格大涨， 一路推升了澳元的汇价。

此外，澳元是高息货币，美国方面利率前景和体现利率前景的国债收益率的变动对其影响较大。

(八)港元

港元， 也称港币，简称为HKD( Hong Kong Dollar) ，标志为HK$ ，是中国香港特区的法定流通货币。按照香港基本法和中英联合声明，香港的自治权包括自行发行货币的权力。香港建立了港元发行与美元挂钩的联系汇率制度。外汇基金所持的美元就为港元纸币的稳定提供了支持。