博彩交易，避之则吉

我刻意回避的另一类股票是博彩业，它们很多都是炒家喜欢的股票，股价大幅披动，时常会令人吓一大跳。

澳门的发展是东亚金融世界的奇观之一，在短短10年间，由恬静闲适的廉价周末度假区，变为十里洋场的博彩中心，与美国拉斯维加斯争一日之长短。

澳门的变化速度令人吃惊。金融海啸冲击亚洲时，本预计博彩业会深受打击，赌场巨擎亦要被迫缩减投资。然而，海啸威胁在2009年下半年减退后，发展计划已告全面复苏。

至于在港上市的博彩股，有金沙中国(1928，HK)和永利澳门(1128，HK)。前景又如何?金沙中国于2009年12月上市首日即跌破招股价，其发行股数为80亿股，以每股10元计，市值800亿元，不禁令人怀疑此市值是否高得离谱?

估值前，先看金沙中国的盈利前景。上述市值表面上很高，但如果计入博彩牌照的价值和由此带来的收益，也并非离谱。

同期上市的永利澳门发行股本逾50亿股，以每股10元计，市值500亿元。尽管我怀疑金沙中国旗下的威尼斯人酒店不会经常"全院满座"，而永利赌场的规模始终不及威尼斯人酒店。

上述两只股票的炒味很浓，无人能知溢利会有多少，股民只能靠运气。一般来说，我没有兴趣投资博彩业，不仅是赌场，也包括靠博彩为生、妙起炒落的所有公司，特别是股票经纪公司。

20世纪60年代，我在新加坡学懂了一课。当时全亚洲首次有证券经纪公司申请上市，该公司来自吉隆坡，虽然业界表现不俗，但首次公布业绩时出现亏损。

我就此事问过同事Tan Chin Guan，他是公司的经营合伙人/董事。他只简单地说，当公司买入获利时，持仓归董事，亏蚀便归股东。我因而学懂了此伎俩，但没有付诸实践。1987年恒生指数期货飘升，当时股灾尚未来临，我常自问是否有人私自利用期指谋利，因为有份参与可疑交易的一些公司蒙受巨额损失，而其控股股东却身家日益丰厚。

因此，我极力避免与此类公司交易。我不会与董事对赌，不管那对赌是明刀明枪，还是回避监管法例的间接安排。所以，我一直避免买入大型美国银行，它们每每私自坐盘交易。后来我破例买入花旗集团，令我懊悔不已。