牛定胜熊

金融海啸爆发后，股市弥漫着悲观情绪，投资者急于研究以前的熊市，试图预测未来走势。那时我收到一份有关香港历次熊市的时间表，资料详尽，编排简洁，在此公诸同好。

表一列出了1973-2003年的五次熊市资料，恒生指数合计跌了92个月(差不多8年) ，与最高位比较平均跌幅达65%。由于2007年的跌市距今不过三年，此表未能说出此次熊市何时结束，而跌幅则看似与之前几次相近。

如果将此表反过来看，然后计算相隔时间和表内所示的牛市动力，便能比较熊市与牛市的长短，结果更令人鼓舞和发人深省。

表二显示数次的牛市共为期26年，是熊市时间的3倍，平均回报率达671%。因此，将平均收益减去65%的熊市平均损失后，每个循环周期为六年零九个月，可获235%的回报。事实上， 1974-2008年间的回报惊人，达投资额的2130% ，即约20倍。

因此，即使你在1974年股灾后，错过了抄底入货的时机(相当于在恒指600点水平买入)，在一年后或其后的时间轻易入货，仍能赚取逾资本500倍的利润。除此之外，还有非常可观的股息收入。

这个方法肯定胜过试图在熊市中获利，因为没有人能肯定应在何时再入市，不论是投资老手还是新手，亦可能会错失良机，特别是在今天的中国内地市场。