买股对抗通胀

通胀让很多人担心加息。一般来说，加息往往会吓坏华尔街及香港的股市，分析员挂在唇边的话语，尽是加息会令楼市、股市齐齐崩溃，仿佛加息是股市的"催命符"般。不过，以我的个人经验及记忆所及，这并非事实，反而是加息会推高股市。

以股市来量度通胀，说来可能有点过分简化。但通胀高，一股市升;通缩现，股价跌，这是不变的定律。故当市场上没有经验的人高呼利率上升应该沽出股票，总令我大惑不解。以我的知识及经验，情况刚好相反。还记得20世纪90年代出现过这个现象，美国因通胀上升而加息，全球股市跌至非常低的水平，尤以英国及美国为甚，商品的销售价格备受压抑，边际利润下跌，失业率高企，消费疲弱。但有足够的通胀为价格带来上升压力，利率因而上升，终于迫使生产商加价，盈利松绑，股市随之反弹，翌年重现生气。

1997年香港股市大牛，也正是因生产效率及盈利上升推动，楼市、股市成为最大得益者。

加息可能引发通胀，皆因加息令企业支出上升，成为通胀最大的肇因。如加息导致通胀，企业盈利必然上升。很简单，若一间工厂的货品生产成本，包括人工、原料及行政支出为每件9角，以1元出售，每件赚1角。但经过数年通胀，成本上升一倍，售价亦翻一番至2元，每件货品的成本是1.8元，就算销售量相同，盈利已加倍，由每件1角升至2角。

这同样适用于银行，尤其是贸易融资的，因相关销售量不变，营业额已加倍。如保持同样的边际利润，则盈利亦翻倍。故我不厌其烦地指出，买股票能对抗通胀。这才是我认为有道理的经济理论。尽管经济学家，尤以国际大型证券公司的"御用"经济学家，对此并不认同。

没错!没错!当运行到经济循环的较后期，通胀升幅过急，影响赤字，利率增加至刺穿经济泡沫的水平，经济将会出现全面的崩溃。但如果真的发生，金钱的概念亦付诸东流，后果可怕至难以想象，还是不要考虑这等灾难。

目前当然存有危机，美国贸易及预算赤字惊人，可能已踏上恶性通胀之途，如不小心处理，可能也会令经济崩溃。不过，即使美元暴跌，对香港而言，亦非世界末日，对中国影响更小，因香港愈来愈倚赖中国，由供应以至出口。中国出口美国会大幅减少，这巨大的真空对香港的影响比内地更甚，故香港正在建立其他收入来源。

因此，要透视经济真象，还是靠自己的信念寻找答案，不要昕信缺乏经验的股票经纪人，他们大多数人根本没经历过。

不论那些专家、财经记者及国际证券公司的股票分析员怎样说，我认为通胀是你的好朋友，买了股票或物业便不用愁。由于通胀会增加资产值及盈利，资产净值主宰股价的公司自然受惠于通胀，以盈利衡量的股票亦然。只有怕冒险、投资了定息工具的传统资本家，才应该怕通胀。这种惰性无助于经济增长，只有消费才能搞活经济体系。假如你买了一件商品，销售商店便需补货，卖家及家庭都从中受惠，原料供应商、工厂工人亦然。

在通胀到来时，投资者不能胡乱投资以对抗通胀，切忌投资定息工具。若通胀以商品价格来衡量，最佳方法自然是持有该商品，但实际上这种做法并不可行，而且资金锁定在商品上无利可图。

利率已经不再受压，加息期将无可避免，因此绝不可减少股票投资，更不要离弃股票。如果选择合理的话，收益率年增长10%-15%可期。

总而言之，在通胀的环境中，你最不应持有的，就是现金。