炒T+0的危机

在股票交易所，是否值得沽期指或做恒指认沽期权合约?表现反复的股票，其认沽期权又是否值得下注呢?

我对于那些把交易所当赌场的人，批评一向不留余地。十赌九输，在股市炒T+0("即日鲜")或投机，亦有相同下场。

当然，进行投机的不一定是赌徒，而有赌徒现身的场合，亦不表示他们的投机为赌博；情况就像一些备受尊崇的公司在年报所写的展望，警告读者有关预测并不十分可靠，但一样无损展望的参考价值。

我当然也是炒家，尤其是当我根据市况买认股权证时，我有时甚至因为预期年内盈利大跃进而买入某只股票，又或是见股价跌得太低，可能惹来狙击，先行购进。

在赌场大部分人都输钱，最初在股市斩获不少的散户，往往倾向于加大投资额，到股灾乍现，自然比那些小注怡情的炒家狼狈得多。他们往往就此绝迹股市，对股票投资失去信心。

那些一面倒看好的炒家，期望在一买一卖之间图利，如他们不是过分轻率地选股，股价不太脱离现实，一直持有，总有机会翻身，甚至可能有钱赚。

但这却不适用于沽空的赌徒。他们或许借货沽出，等跌下来平仓，净赚差价，再归还股票。我认识很多这类炒家，但看淡的危机大得多，惯常沽空的，比看好的输得更厉害。

买股票，最多输光所有资本，股价不可能跌至负数。付出1元，纵使公司立刻破产，顶多也是输1元。不过，若你在1元水平沽空，亏蚀金额可以无限。例如有买家出价5元收购该公司的控制权，即输投资额的5倍。而且所有管理不错的公司，股票内在价值会不断提升，比派息还要多。

我有一位旧同事，不单自己沽空，也叫家人一齐参与这个非常愚蠢的赌博，单单一只股票，便连累他输了天文数字。我记得在新加坡时，发生过两次类似的情况，就是我的客户沽空后，有买家狂扫货挟仓，他们因而损失惨重，甚至必须由新加坡政府干预，安排折衷方法来解决麻烦。