14.6 旷达科技

旷达科技的主营业务: 汽车面料及光伏电力。

旷达科技2015 年11 月公告，旷达科技实际控制人控股的旷达控股近日与中欧盛世资产管理(上海)有限公司签署了《苏兰养老医疗产业并购基金项目建议书》，旷达控股与中欧盛世合资成立产业并购基金， 基金总规模为3 亿元，以全体合伙人实际承诺出资金额为准; 旷达控股作为有限合伙人出资2.97 亿元。基金投资范围包括，但不限于境内外医疗养老行业标的公司、一级半市场定向增发项目、作为有限合伙人参与医疗养老行业风险投资或私募基金出资、作为有限合伙人投资其他医疗养老产业并购基金等。

14.6.1 旷达科技的杜邦分析数据

表14.28 所示为2011 年至2016 年旷达科技的杜邦分析数据。从表中的数据可以看出，旷达科技的权益乘数并不高，这是可以继续分析的前提。其销售净利率与总资产周转率都不算太高，但前4 年很稳定。2015 年和2016 年，销售净利率逐渐过高，同时总资产周转率缓慢下降，形成一高一低的格局，净资产收益率近3 年始终保持为8% 以上。

14.6.2 旷达科技的现金状况

表14.29 所示为2011 年至2016 年旷达科技的各种现金流数据。从表中的数据可以看出，旷达科技经营现金净流量近6 年皆为正值，并且盈余现金保障倍数，大部分的年份都为1左右。6 年间，其账面净利润为10.85 亿元，经营现金回流资金10.27亿元，与其他数据基本吻合。

14.6.3 旷达科技的举债与偿债

旷达科技的净资产收益率一直很稳定，唯独2015 年突然出现两位数的增长，因其驱动因子权益乘数突然提高所致，这是我们要分析的要点之一。另外， 2015年和2016 年的销售净利率显著提高，由此判断公司可能要走高利率、低周转率的路线，其在销售净利率升高的同时，总资产周转率也在不断下降， 一切看起来都合理。但我们需要检验路线转型后的净利润与营业收入是不是稳定增长的，这是要分析的要点之二。

表14.30 所示为2011 年至2016 年旷达科技的营业成本与三大费用数据。从表中的数据可以看出，旷达科技的营业收入在不断升高2016 年比2011 年提高了两倍以上，销售净利率的分子为净利润，在比值和分母都不断抬高的情况下，可以推论出净利润提高的速度更快。既然净利润和营业收入都飞速增长， 说明无论走低利率、高周转的路线，还是走高利率、低周转的路线， 旷达科技的运作都是成功的。

在经营过程中三大费用不断升高，这也是可以理解的，只是财务费用2016年相比其他年份特别高。再结合2015 年突然提高的权益乘数，说明2015 年借了很多钱，2016 年本息归还，造成财务费用升高。分析这组数据， 目的是确保净利润的含金量和稳定性。营业成本增长的速度明显慢于营业收入的增长速度，说明旷达科技的高利率路线带来的经营业绩非常稳定。

再看总资产周转率，周转率的下降，一种可能性是营业收入和总资产都在上涨，但总资产上涨的速度更快; 另一种可能性是营业收入和总资产都在下降，而营业收入下降得更快。如果营业收入和总资产下降，说明企业的持续经营能力出现了问题。表14.31 所示为2011 年至2016 年旷达科技的营业收入与总资产数据。从表中的数据可知，旷达科技属于第一种情况， 这也从侧面说明了旷达科技在走高利率、低周转的路线。

但上面的数据，还有一个疑点，201 5 年的总资产突然增加了几乎1 倍，以旷达科技的体量，是难以在1 年内达到这一水平的。所以我们需要分析其总资产的内部结构。

表14.32 所示为2011 年至2016 年旷达科技的总负债与净资产数据。从表中的数据可以看到，2015 年总资产增加了约3 1 亿元，其中有约28 亿元来内负债，只有不到3 亿元来自净资产。所以201 5 年的权益乘数特别高，达到2.99 。

2016 年，其总资产再次增加，增加了约4.4亿元，这一年，总负债反倒减少了约11 亿元、净资产增加了约15 亿元，根据有关报表，我们发现旷达科技在2016 年11 月1 日定增了1.79 亿股份， 募集了11.51 亿元的资金。相当于2015 年借钱，2016 年归还。

总之，旷达科技的盈利能力非常稳定，并且正在向高利率、低周转率的路线转型，2015 年大举借债，2016 年定向增发募集资金，资产负债率维持在正常水平，长期、短期无偿债压力。资金问流情况较好，近6 年的资金回流与账面利润基本吻合。