13.3 寻找优质资产: 深赤湾A与中国石油

深赤湾A 与中国石油皆为一带一路概念股， 一个提供港口袋散， 另一个提供能源动力在一带一路的大框架下，受到同样的政策， 具有同类可比性。

深赤湾A 主营业务: 集装箱和散杂货的港口装卸、仓储、运输及其他配套服务一带一路概念: 公司旗下拥有俏商地区重要的进出口港口区赤湾港区及与其配套的港门服务企业18 家、赤湾港以处于全球最大的制造中心一一珠三角的腹地， 是泛珠三角出海口， 距我国需港、澳门仅约20 海里。

中国石油主营业务: 原油及天然气的勘探、开发、生产和销售；原油及石油产品的炼制， 基本及衍生化工产品、其他化工产的生产和销售; 炼油产品的销售及贸易业务；天燃气、原油和成品油的输送及天然气的销售。一带一路概念为：推进一路一带发展战略， 列入"十三五" 规划的重点；推出一批重点的合作项目， 开拓一批新兴市场，规划建设轩干海外石化化工的产业园区；打造EPC 总政包的竞争优势，大力推动我国标准的国际化带动装备tH 口。

13.3.1 数据对比:自由现金流

表13.3 所示为2011 年至2016 年深赤湾A 与中国石油的门由现金流数据。从表中的数据可以看出. 虽然中国石油的门出现金流的绝对值高于深赤湾A，但按投资现金对于经营现金的占比来说， 深赤湾A 要比中国石油小得多。特别是2015 年，投资现金净流出只有29 万余元(此为实际数额， 表中2015 年投资现金记为0 元) ，相比9.78 亿元的营业现金净流入， 基本就是沧海一粟。所以自由现金流的保证金量来看，深赤湾A 更胜一筹。

在企业再投资创造更多的投资回报的方面， 深赤湾A这种码头集散企业，对于投入没有太多的要求， 只要满足基础设施即可；而中国石油，不但要为勘探投资， 还要为设立各地的加油站投资，摊子铺得大， 虽然营业收入和经营现金净流入很多，但剩下的钱并没有多少。

13.3.2 杜邦分析: 持续双双走低格局

表13.4 所示为2011 年至2016 年深赤湾A 的杜邦分析数据。从表中的数据可以看出， 深赤湾A 的销售净利率与总资产周转率， 6 年来几乎没有变化; 而仅益乘数逐步变低， 说明深赤湾A在不断地赚钱， 减少了总资产中的负债部分，增加了总资产中的净资产部分，所以净资产占比越来越大，权益乘数越来越小；净资产收益率在销售净利率和总资产周转率保持不变的情况下，不断降低，这种降低是非常健康的。

表13.5所示为2011 年至2016 年中国石汕的杜邦分析数据。从表中的数据可以看出， 中国石油的权益乘数近6 年几乎无变化， 说明其资产结构没有变化；但其销售净利率与总资产周转率不断走低， 近两年已呈现"双低" 的局面，净资产收益率由12.31% 的高位跌到了2016 年的0 .58%。

虽然中国石油的向由现金流的绝对值非常高， 但股东并没有获得多少收益，最高时每10 股派息3 元左右， 近两年每10 股派息不足l 元。可以说中国石油并没有给股东带来多少回报。并且数额巨大的投资净流出， 经由再投资，从不足1%的净资产收益率也可以看出， 并没有使股东受益。

13.3.3 极简市盈率法买入深赤湾A

深赤湾A2000 年至2016 年的7 年平均每股收益与15 倍平均市盈率价格数据如表13.6 所示。

2008 年10 月收盘价9 .43 元，买入100 股。

2008 年11 月收盘价10.02 元， 买入100 股，共持有200 股。

2008 年12 月收盘价9.54 元，买入100 股，共持有300 股。

2009 年1 月收盘价10.22 元， 买入100 股，共持有400 股。

2009 年2 月收盘价10.56 元，买入100 股，共持有500 股。

2009 年4 月收盘价12.38 元，买入100 股，共持有600 股。

2009 年5 月收盘价12.88 元， 买入100 股，共持有700 股。

2009 年7 月10 派5 元，收到股息350 元。

2009 年8 月收盘价12.19 元，买入100 股， 共掩有800 股，股息350 元。

2009 年9 月收盘价12 .54 元，买入100 股，共持有900 股，股息350 元。

2010 年4 月收盘价14.15 元，买入100 股， 共持有1000 股，股息350 元。

2010 年5 月收盘价12.48元， 买入100 股，共持有1100 股，股息350 元。

2010 年6 月收盘价11.54 元，买入100 股， 共持有1200 股，股息350 元。

2010 年7 月收盘价13.05 元， 买入100 股，共持有1300 股， 股息350 元。

2010 年8 月10 派3.2 元， 收到股息416 元，共持有1300 股，股息766 元。

2010 年9 月收盘价13.54 元， 买入100 股，共持有1400 股，股息766 元。

2010 年11 月收盘价14.04 元， 买入100 股，共持有1500 股，股息766 元。

2010 年1 2 月收盘价14.03 元， 买入100 股，共持有1600 股，股息766 元。

2011 年5 月收盘价14.26 元， 买入100 股，共持有1700 股，股息766 元。

2011 年6 月收盘价13.99 元， 买入100 股，共持有1800 股，股息766 元。

2011 年7 月10 派4.63 元，收到股息833.4 元，收盘价13.21 元，买入100 股，共持有1900 股，股息1599.4 元。

2011 年8 月收盘价12.21 元， 买入100 股， 共持有2000 股，股息1599.4 元。

2011 年9 月收盘价11.24 元， 买入100 股，共持有2100 股，股息1599.4 元。

2011 年10 月收盘价11.13 元，买入100 股，共持有2200 股，股息1599.4元。

2011 年11 月收盘价10.51 元，买入100 股， 共持有2 300 股，股息1599.4 元。

2011 年12 月收盘价9.31 元，买入100 股，共持有2400 股，股息1599.4 元。

2012 年1 月收盘价9.63 元， 买入100 股，共持有2500 股，股息1599 .4 元。

2012 年2 月收盘价10.25 元，买入100 股，共持，有2600 股，股息1599.4元。

2012 年3 月收盘价9 . 39 元，买入100 股，共持有2700 股，股息1599.4元。

2012 年4 月收盘价10 .43 元， 买入100 股，共持有2800 股，股息1599.4元。

2012 年5 月收盘价10.45 元， 买入100 股，共持有2900 股，股息1599.4元。

2012 年6 月收盘价10 .96 元， 买入100 股，共持有3000 股，股息1599.4 元。

2012 年7 月10 派4 元，收到股息1200 元，收盘价9.07 元，买入100 股，共持有3100 股，股息2799.4 元。

2012 年8 月收盘价8.82 元， 买入1 00 股，共持有3200 股，股息2799.4元。

2012 年9 月收盘价8.7 元， 买入100 股，共持有3300 股，股息2799.4 元。

2012 年10 月收盘价8.79 元，买入100 股， 共持有3400 股，股息2799 .4 元。

2012 年11 月收盘价9.05 元，买入100 股， 共持有3500 股， 股息2799.4元。

2012 年12 月收盘价10.17 元，买入100 股，共持有3600 股，股息2799.4元。

2013 年3 月收盘价12.87 元， 买入100 股， 共持有3700 股，股息2799.4元。

2013 年6 月收盘价10 .44 元， 买入100 股，共持有3800 股， 股息2799.4元。

2013 年7 月10 派3.63 元，收到股息1379 .4 元， 收盘价10.27 元，买入100 股，共持有3900 股，股息、4178.8 元。

2014 年7 月10 派3 .91 元， 收到股息1521 元，共持有3900 股， 股息5699.8 元。

2015 年7 月10 派3.24 元， 收到股息1263 .6 元， 共持有3900 股，股息6963 .4元。

2016 年7 月10 派4.1 元， 收到股息1599 元，共持有3900 股，股息8562.4元。

从2008 年10 月开始买入， 共买入39 次，总成本为43 774 元， 减去收到的股息8562.4 元，每股平均成本为9.03 元。2017 年6 月26 日收盘价为32.08 元，总盈利89895 元。