1.2 杜邦公式

既然如此，我们只考虑一个净资产收益率就够了吗？当然不是，一辆车跑得快，不仅是发动机的功劳，还是底盘、车身、轮胎等各种因素共同作用的结果，所以我们还要考察其他因素，看一看经营得好的企业，到底是哪一项数据在驱动股价上升。

企业的综合素质，大致可以分为3个方面，即盈利能力、营运能力、偿债能力。3 种能力缺一不可。如果企业不能盈利，就相当于车不能跑; 如果企业不懂营运，就相当于车的负载太多，冗余太大; 如果企业有偿债压力，就相当于车快没油了。任何一个方面出现问题，都会使车跑不快、跑不远。

而这3 种能力，又被浓缩于杜邦公式中，该公式如下

净资产收益率

= 销售净利率×总资产周转率×权益乘数

= (净利润/营业收入) x (营业收入/ 总资产) x (总资产/净资产) 。

公式中的3 个因子，分别考察企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。因为最后一项权益乘数可以改为1/ ( 1-资产负债率) ，所以也可以看成，企业运用杠杆的能力，这些问题在本书后面的内容中都会进行介绍。

杜邦公式中的任何一项都可以向细节拆分，从而容纳所有的财务指标，所以我们说杜邦分析是将所有的东西穿在一起的线。净资产收益率就像一棵树干，3 个因子就像3 根树权，而各种细节指标就像树叶，共同组成了考查企业财务指标的各项标准。我们也能顺藤摸瓜找到驱动净资产收益率提高的因素。