5.2 需要注意的问题: 企业转型体现在毛利率

毛利率只是一种衡量产品附加值的方法，不能简单用毛利率的高低来判断企业的好坏。因为衡量企业的综合素质有3 个能力:盈利能力(利润)、营运能力(周转)、抗风险能力(杠杆) 。毛利率能反映3个因子中一个因子的一部分。毛利率高的企业，如贵州茅台;毛利率低的企业，如合肥百货，都是具有优势资产的企业。

企业会转型，无外乎就是从高毛利率转到低毛利率， 或者从低毛利率转到高毛利率， 相应的毛利率由高转低， 周转率就要由慢变快，毛利率由低转高，周转率就要由快变慢。虽然两者有时会成正比， 但这种营运模式并不多见，通常情况下都是成反比。

表5.1 所示为报喜鸟2004 年至2016 年毛利率与总资产周转率数据，从表中可以看出， 2004 年时， 报喜鸟的毛利率只有34.81%，只比普通企业30% 的标准线多出一点点，可见报喜鸟走的是普通快销品的路线。至2012 年前后，毛利率上升到60% 以上，报喜鸟转型为走高毛利率路线。同时总资产周转率由2004 年的126.7% 逐渐下降了近2/3 。

从上面的数据可以看出，报喜鸟的转型是成功的。如果转型不成功会是怎样的表现？周转率降低， 但毛利率却上不去。正如杜邦分析中，两大因子一个下降一个停滞，企业的净资产收益率会停滞不前。转型后，我们的关注点应从高营运速度转到高净利润。