7.3 寻找优质资产: 华域汽车与长春一东

华域汽车与长春一东，都是以经营汽车零部件为主的企业，一个在上海，一个在吉林。一南一北的汽车零部件企业，具有同类可比性。

华域汽车主营业务: 独立供应汽车零部件研发、生产及销售。

长春一东主营业务: 主要从事汽车离合器及液压举升机构等汽车零部件的研发、生产与销售。

7.3.1 数据对比: 营业利润占比营业收入

表7.7 所示是2011 年至2016 年华域汽车和长春一东的营业利润率对比。两家企业的投资收益占营业收入的1% 左右，所以可以忽略不计。从表中的数据可以看出，华域汽车的利润率在近6 年中，都高于长春一东。所以对这两家同类型的汽车制造企业来说，华域汽车的盈利能力要高于长春一东。虽然华域汽车的营业利润率有下降的趋势，但总体来说保持了稳定;而长春一东的营业利润率忽高忽低，非常不稳定。图7.1 所示为华域汽车后复权月线图。

表7.8 所示为2011 年至20 1 6 年华域汽车与长春一东的营业成本与三大费用对营业收入的占比数据， 从表中的数据可以看出， 华域汽车的营业成本更高，大约高出长春一东的15% 左右。但其三大费用却比长春一东减少15% 左右， 两两相抵。所以我们无法从成本和费用中寻找到华域汽车在盈利能力上胜出长春一东的原因。所以我们需要从投资收益和公允价值变动收益中寻找答案。不过由于这两项的占比并不大，我们直接跳入其他数据的分析。图7.2 所示为长春一东后复权月线图。

7.3.2 杜邦分析: 跳跃与稳定的销售净利率

表7.9 与表7.10 所示为2011 年至2016 年华域汽车和长春一东的杜邦分析数据。从表中的数据可以看出，两家汽车企业的权益乘数相差无几，主要问题在于销售净利率和总资产周转率上。虽然华域汽车的销售净利率不高， 但非常稳定;而长春一东的销售净利率忽高忽低，低时仅有0.22% ，高时与华域汽车持平。可以看出在盈利能力方面，华域汽车比长春一东更强。

在总资产周转率方面，华域汽车一直保持在100% 以上。长春一东最高时仅有83. 17% ，并且近6 年持续走低。在盈利能力与周转率方面，长春一东呈现双低的态势。所以总体来说，华域汽车比长春一东更优秀。

7.3.3 极简市盈率买入华域汽车

华域汽车2000 年至2016 年的7 年平均每股收益与15 倍平均市盈率价格如表7.11 所示。

2008 年10 月收盘价2.81 ，买入100 股。

2010 年6 月10 派3.241 元， 收到股息32 .42 元。

2013 年4 月收盘价9 . 06 元， 买入100 股。共持有200 股，股息32.42 元。

2013 年6 月收盘价7.8 元， 买入100 股。共持有300 股， 股息32 .42 元。

2013 年7 月10 派3.7 元，收到股息111 元， 收盘价7.35 元，买入100 股。共持有400 股. 股息143 .42 元。

2013 年8 月收盘价9.08 元，买入100 股。共持有500 股，股息143.42 元

2014 年l 月收盘价8.85 元， 买入100 股。共持有600 股，股息143.42 元。

2014 年2 月收盘价9.09 元， 买入100 股。共持有700 股， 股息143.42 元。

2014 年4 月收盘价9.31 元， 买入100 股。共持有800 股， 股息143.42 元。

2014 年5 月收盘价9.59 元， 买入100 股。共持有900 股， 股息143.42 元。

2014 年6 月收盘价9.78 元，买入100 股。共持有1000 股， 股息143.42 元。

2014 年7 月收盘价11.37 元， 买入100 股。共持有1100 股， 股息143.42 元。

2015 年7 月10 派5.2 元， 收到股息572 元。共持有1100 股， 股息715.42 元。

2015 年8 月收盘价14.06 元， 买入100 股。共持有1200 股， 股息715 .42 元。

2015 年9 月收盘价13.74 元， 买入100 股。共持有1300 股，股息715 .42 元。

2016 年1 月收盘价13.83 元， 买入100 股。共持有1400 股， 股息715 .42 元。

2016 年2 月收盘价12.73 元， 买入100 股。共持有1500 股，股息715 .42 元。

2016 年4 月收盘价14.94 元， 买入100 股。共持有1600 股， 股息715.42 元。

2016 年5 月收盘价14.71元， 买入100 股。共持有1700 股， 股息715 .42 元。

2016 年6 月10 派8.1 元，收到股息1377 元， 收盘价14.01 元， 买入100 股。共持有1800 股， 股息2029.42 元。

2016 年7 月收盘价16.28 元， 买入100 股。共持有1900 股， 股息2029.42 元

2016 年8 月收盘价15.79 元，买入100 股。共持有2000 股，股息2029.42 元。

2016 年9 月收盘价15.75 元，买入100 股。共持有2100 股，股息2029.42 元。

2016 年10 月月收盘价16.5 元，买入100 股。共持有2200 股，股息2029.42 元。

2016 年11 月收盘价16.86 元，买入100 股。共持有2300 股，股息2029.42 元。

2016 年12 月收盘价15.95 元，买入100 股。共持有2400 股，股息2029.42 元。

2017 年1 月收盘价16.59 元，买入100 股。共持有2500 股，股息2029.42 元。

2017 年2 月收盘价16.84 元，买入100 股。共持有2600 股，股息、2029.42 元。

2017 年3 月收盘价18.21 元，买入100 股。共持有2700 股，股息2029.42 元。

从2008 年1 0 月至2017 年3 月，共买入27 笔，总成本34088 元，减去收到的股息2029.42 元， 平均每股成本11.87 元。2017 年6 月16 日收盘价22.64 元，共盈利29069 .42 元。