2.4 格雷厄姆的买入方法
在格雷厄姆的巨著《聪明的投资者》和《证券分析》中，他并没有系统地单独开辟一章，来讲解如何买入。但是在各章中， 字里行间. 总是能给出一些操作建议。
2.4.1 美元成本法与挠挠板
在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆引用了一组统计数据，在30 年间，如果每个月都定时定额买入某只股票，最终的复合收益率之高，是当时任何一种量化方法都无法匹敌的。为了回测的科学性，他将数据分成若干组， 按照买入时间的不同，分批分段地回测，其结果还是这种方法的回报率最高。这也是我现在使用的方法一一定投。
格雷厄姆只是介绍了这种方法，并没有进行深入解释，如果我们想要使用这种方法，最好再配合债券的操作。他在书中详细讲到了股票和资金配比的问题，我称这种方法为晓挠板法。
最简单的资金配比方法是，将资金一分为二，股票占50% 、债券占50% 。通常情况下股票和债券呈负相关，股票上涨、债券下跌; 股票下跌、债券上涨。所以股票赚钱，债券通常亏损。当股票的市值达到总资金55% 时， 债券占比45% ， 则卖出5% 的股票，将这笔钱买入债券。如果股票继续上涨，再次达到55: 45 肘， 再次卖出5% 的股票，同时买入债券，如此循环往复。相反， 如果股票下跌， 债券上涨。达到45 : 55 时， 卖出债券， 并买入股票。
这种做法的好处是，你完全不用理会股票是见底了还是见顶了，因为股票在上涨的过程中， 我们逐渐减仓， 也就是一路上涨一路减仓，当股票见顶时，我们手中的股票其实没有多少了。而在股票一路上涨的同时，债券下跌， 我们是在债券一路下跌的时候一路买入。这样， 在股票不断上涨的过程中， 减仓止盈，在债券不断下跌的过程中， 摊薄成本，永远处于买低卖高的过程中。
股票见顶还是见底，根本无所谓，跪跪板式的仓位变化，已经抹平了这些不确定的冈素。
如果你可以对股票市场付出更多的精力，那么在资金配比的问题上，还可以精进一点儿。股票与债券的配比在75 : 25 至25 : 75 波动。那么什么时候股票资金占75% ， 什么时候股票资金占25% 呢?
我们引入大盘月平均市盈率数据， 当大盘月平均市盈率为10 ~ 15 倍时，见底的概率极高。所以在大盘月平均市盈率达到10~15 倍时使股票资金占75 % ，大盘月平均市盈率达到25 倍左右时，股票资金占50% ， 大盘月平均市盈率达到30 倍以上时，这渐缩小持股比例。这样可以更有效率地运用资金。
2.4.2 防御型买入法
格审厄姆定义的防御型投资者， 是那种诉求不高，也不想付出更多的精力的投资者。那么这样的投资者可以买入一些有代表性的规模大、财务稳健的公司的股票。
格雷厄姆建议， 不能将所有的鸡蛋只放在一个篮子里， 最好同时持有10 只以上的股票， 但也不能大分散，最多不要超过30 只股票。并且要选择那些大型的、知名的、财务稳健的公司。就我国股市来说，最好选择沪深300 指数的成份股，并且资产负债率最好不要超过50% 。以不超过25 倍平均市盈率的价格买入，如7 年平均每股收益为1 元， 那么买入价格最好不要超过25 元。如果你不想看长期数据， 而是以当期市盈率为参考， 最好以不超过当期20 倍市盈率的价格买入。该企业在过去10 年中，最好不要出现亏损，并且当期利润的增长率要达到过去10 年的1 /3 ， 或者用近3 年净利润平均值， 与近10 年最初的3 年净利润平均值相比，能达到1.3 以上。
防御型投资者，一般不要求更高的收益率，所以他们可以将条件放得特别宽松。即使股票价格下跌了，达到了长期平均市盈率的15 倍，甚至是10 倍也无所谓。因为还有债券和晓挠板法与之配合， 定期定额的投入，只会在不断的积累中，摊薄成本。
如果为格雷厄姆的巨著写读书笔记， 只有4 个字一一物有所值。也就是长期平均市盈率在25 倍和经营稳定的情况下，当期20 倍市盈率便是物的"值" ，在这个前提下买入， 并且长期持有，早晚会拿到时间的玫瑰，只是时间的问题。如果时间很长也没关系，因为防御型投资者并不急于获利。
2.4.3 积极型买入法
与防御型投资者的买入方法不同，积极型投资者需要进行更多的计算，不过以当今计算机的普及率与网络覆盖率，这些计算只需要几分钟时间。
先找出当期市盈率9 倍以下的股票， 流动比率高于1.5 即可，防御型投资法的流动比率需要大于2 。近5 年净利润没有出现过负值，这个条件相比防御型投资法的10 年无赤字， 放宽了一俏。当期净利润高于5 年前即可。市净率不得超过1.2 ， 也就是股价除以每股净资产不得超过1.2。
这些条件称得上非常严苛了， 必须每天花时间进行计算， 当然越是以严苛的条件筛选出来的股票，安全度越高。
2.4.4 量化买入法
格雷厄姆建议， 对于知名的、大型的、财务稳健的企业，可以每年买入其中市盈率最低的股票。一年换一次仓，或者一季度换一次仓。这些股票可以直接在沪深300 指数的成份股中选择。
也可以将投资股票当成买债券， 谁给的利息高就买谁。那么利息在股市中对应的就是股票的股息，也就是前一年谁给的股息高，这一年就买谁。
量化方法有很多种， 称为多团子策略， 可以用净资产收益率指标，也可以用每股息税前利息等指标。
在进行量化交易时，最好同时买入排名最前的30 只，甚至50 只股票。如果数量过少，会影响效果。
如果我们放开思路，也可以买入那些最省钱的企业，如用管理费用与营业利润相比，管理费用占比营业利润越小的企业越省钱。
以上几种方法，我都在实盘中操作过，大部分情况都能跑赢上证指数。买入股票的策略非常多，随手找出一个分界线来筛选股票，并且长期执行下去，便可见利。策略不难，难点在于执行。当股价下跌时，你是否能沉得住气; 当策略制订后，能否坚定地执行，这些都是比策略更重要的因素。
所以，当你有了一套系统后，执行系统，显得比系统本身更加重要。