10.2 需要注意的问题: 底层逻辑是盈利能力

利息保障倍数看似为偿债能力指标， 其实它作为盈利能力指标具有更大的意义。例如，我借款10 万元， 年利率为5% ，借款期限为两年，每年要支付5000 元利息。按照7 倍利息保障倍数来计算， 我每年只要能赚到3 .5 万元即可让债权人放心。但是我两年的收入加起来才有7 万元啊，可见两年后我可能无法偿还本金。

其实账不是这么算的，企业的借款是有目的性的。长期借款的走向是非流动资产，短期借款的走向是流动资产。或者我们可以理解为，长期借款的目的就是增加设备， 那么设备不是每年都更换，它需要长期摊销。所以， 当很多年过去了， 我们可以将计挺的折旧费用拿出来， 还给债权人。

这么说可能有些令人费j件我们来举个例子。比如，我借款3000 元买冰柜用来卖冰棍，承诺3 年后清偿所有借款，3 年后我再换一台新的冰柜。如果按照平均折IR计算，每年的折旧费用为1000 元，每天的费用为2.74 元。

在我每天的经营中， 我会每天计提2.74 元的折旧费用，专门放到一个账户中存起来。每天的2.74 元， 3 年后就是3000 元。3 年期到了，我将计提折旧费用的总额还给债权人。所以即便我3 年内的利润总额不到3000 放弃吧，但那是扣除了我折|问费用后的利润， 也就是说3 年后要的钱，我在计算利润前，已经将这笔钱给扣除了。

到期后，如果我想再焕一台新冰柜，就可以再和债权人签订3 年的合同，将以上的过程再来一温。所以同到最初的例子，两年后我要归还10 万元，与我每年赚3.5 万元表面上是没有关系的，我赚的3.5 万元是扣除了两年后还要10 万元的计挝费用后的纣果。

所以长期借款的问题，不必从息税前利润里找，它已经在成本里了。因此息税前利润，只负责每年的利息支出就可以了。

可是我们再仔细想一下，只负责每年的利息支出就够了吗?远远不够，我卖冰棍，不能只想着3 年到期， 再去借款经营， 我想用向己的钱来买冰柜，这样我不必再支付利息了。如果我还想再扩大经营， 想、购置两台冰柜. 这笔钱也要从利润里出。所以利润越高越好，而不能只满足于能将债务还上。

那些利息保障倍数为l 或2 的企业，它们能做的，也只能是满足于先将利息付清，至于发展，路漫漫其修远兮。