OddsTM Probability Cones

欧得思概率锥形曲线

概述

欧得思概率锥形曲线是唐·菲什巴克（Don Fishback）发明的，该方法被设计以图形的形式显示基于证券的历史波动性的特定价格运动的概率。欧得思方法是建立在常用的期权定价模型的假设基础之上。如果你应用期权定价模型来估价期权的话，那么不管你意识到还是没有意识到，你都在做出欧得思方法采用的假设。

这个假设就是金融市场是随机的，价格呈正态分布。那就意味着如果你画出一定时期内的价格变化，价格变化在图形的底端，概率数在两边，那么价格分布的图形看起来像一条钟形曲线。钟形曲线代表“正态分布”。正态分布假设具有一些很有用的性质，包括一个对我们来说最重要的性质，即概率等于曲线下面的区间。

波动性为我们提供了能够用来测度重要的价格变化的概率值。波动性越大，发生重要的价格变动的可能性也越大。

释义

欧得思概率锥形曲线为未来价格变动的最可能区间提供了一个直观的指南。价格变动区间（也就是锥形曲线的宽度）由价格的近期波动性、事先设定的期间数以及概率百分比（如68%的置信水平、90%的置信水平等）所决定。证券价格的波动性越大，未来价格的预期变动区间就越宽，锥形曲线也越宽。即使近期波动性很低，锥形曲线总是从顶点开始变宽，因为随着时间的增加，发生重要的价格变动的可能性也越大。

这种类型的分析最初试图帮助期权交易者决定最佳交易策略。从概率的观点来看，期权交易者偏好于卖出执行价格在锥形曲线以外的期权，买入执行价格在锥形曲线以内的期权。

锥形曲线在分析常规的多头头寸和空头头寸时也具有优点。假设其他条件都相同，并假设你相信自己对价格方向的预测，你将偏好于对具有宽锥形曲线的证券而不是窄锥形曲线的证券建立多头头寸或者空头头寸。当然，这还得假设最近计算的波动性将持续下去或者还会提高。如果你预期波动性将下降，那么你还得重新考虑。

举例

图126显示了埃克森公司（Exxon）的价格走势和60%置信水平得欧得思概率锥形曲线（也就是基于历史波动性来看，在指定的时间期间内价格将继续停留在锥形曲线内的概率是60%）。

欧得思概率锥形曲线的计算不在本书的范围之内。从根本上来说，其计算的基础是标准的概率计算。首先，采用期权波动性指标（参见Option Analysis）来计算波动性。然后，在给定波动性的条件下，计算各期的估计价格范围。将所得结果值的一半加上当期价格就得到锥形曲线的上线，将所得结果值的一半从当期价格中减去就得到锥形曲线的下线。