技术分析

今天我是不是应该买进呢？明天，下个星期，或者明年的价格又将会是多少呢？如果我知道了这些从表面上看来非常简单的问题的答案，那么投资行为会不会就变得简单了呢？如果你在阅读本书时期望技术分析能给你提供这些问题的答案，那么我恐怕得早早地打击你一下——技术分析不可能做到这些。然而，如果你在阅读时希望技术分析可以提高你的投资技巧，那么我有好消息带给你——技术分析可以做到这一点。

一些历史

作为一种基本的投资分析方法，“技术分析”这个词是一个听起来非常复杂的名字。简单地说，技术分析是以图表作为基本的分析工具、旨在获得较好投资效果的证券价格研究。

当代技术分析的理论渊源最早可以追溯到20世纪初由查尔斯·道所发展的“道氏理论”（The Dow Theory）。正是因为或者是直接，或者是间接以“道氏理论”为起点，现有各种技术分析的理论基础往往包括了一些共同的原则，如股票价格沿趋势变化、价格涵盖了所有市场可知的信息、确认和偏离、交易量反映了价格的变化以及支撑/阻挡等。当然，在市场上广为接受的道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）是“道氏理论”一个非常重要的组成部分。

查尔斯·道对于当代技术分析所做的贡献可谓居功至伟，他专注于证券价格运动基础的思想带来了一种崭新的分析方法。

人的因素

一种证券的价格代表了市场上投资者的普遍认识。正是在这样一种价格水平上，一个投资者愿意买进，而另一个投资者则愿意卖出。从根本上说，投资者卖出或买进证券的价格水平取决于其自身的预期——如果他预期证券的价格会上升，他将会买进这种证券；相反，如果他预期价格将会下跌时，他会卖出。上述这些简单的表述就是在预测证券价格产生一次重大挑战的原因，因为它们涉及人类的预期问题。正如我们自身所能感受到的那样，人类的行为既很难被量化，也很难预测。但就这一事实而言，我们就可以发现任何机械的交易系统很难持续有效运行。

因为证券交易涉及人，所以我确信世界上的许多现实投资决策是基于许多不相关的标准所做出的。在日常生活中，我们与自己的家庭、邻居、老板，交通，个人收入以及以前成功或者失败的经历等之间的关系对于我们的信心、预期和决策有着极为显著的影响。

证券的价格是由货币（基金）经理和家庭经理、学生和罢工者、医生和“猎狗者”、律师和风景画家、富人和穷人所共同决定的。显然，这个市场的参与者极为广泛，从而使这个市场充满了不确定性，令人激动万分——在这个市场中，投资者的预期可以在狂喜之下迅速变成悲哀。

基本分析

如果我们所有人的行为都是完全符合逻辑的，并且能够把情感因素与我们的决策分离开来，那么基本面分析，也即价格决定于未来的收益流，就会发挥极好的功能。既然我们所有人拥有一致的、完全符合逻辑的预期，那么只有当定期报表或相关信息发布时，价格才会变化。投资者为了找到价值低估的证券，将会竭力去搜索“被市场忽略的”的基础数据。

目前在经济学者之间引起激烈争论的“有效市场理论”（Efficient Market Theory）认为：某一证券的价格代表了在某一给定时刻市场所知的关于该证券的所有信息。这一理论断言：因为价格已经反映了当前所知的关于某一证券的所有信息，所以预测证券价格的变化是不可能的——只有当新的信息出现，价格才会发生变化，而新信息是不可知的。

未来可以从过去发现

如果价格以投资者的预期为基础，那么与我们知道其他投资者预期它能够卖多少相比，我们知道一种证券应该卖多少（比如说通过基本面分析）就变得有些无足轻重了。这并不是说知道一种证券应该卖多少（即证券内在价值）就不重要了——当然这是非常重要的，但是市场中往往存在一种相当强劲的关于某一种证券未来收益的共识，而单个的投资者很难对此发表异议。

一种证券价格中的最令人琢磨不透的变量就是投资者加到所谓证券“基础”价格之上的“升水”或“贴水”。

证券价格中的最令人琢磨不透的变量就是投资者加到所谓证券“基础”价格之上的“升水”或“贴水”。

我相信未来仅仅是通过另一道大门的历史重复。

——阿瑟·皮那罗爵士

技术分析是为了确定某一证券未来的可能价格而分析这一证券历史价格的过程。这一过程是通过当前的价格行为（如当前的预期）与可比的历史价格行为之间的对比并预测比较符合情理的结果来完成的。虔诚的技术分析人员用“历史可以重演”来定义这一过程，而另外一些人认为我们可以从学习过去中得到启示。

气象预报员

正如气象预报员利用过去和当前的气象趋势来预测天气一样，投资者使用技术分析来预测价格。

通过研究当前与历史的气流、气压系统、温度和降水量，气象学家可以做出关于未来几天天气的合理的预测。无疑这种方法并不是完美无缺的，因为气候模式可能会，也的确会突然变化，但这种方法极大地增强了预测的准确性。

如果你总是坐在用窗帘遮盖得严严实实的家里，预测天气就是很困难的。而当我们手中拿着卫星照片，并透过明亮的窗户观察天空时，即使一个门外汉也可以做出一个明天天气状况的正确预测。

同样，如果完全有可能做到但却在没有理解当前和历史的价格行为时就试图从事投资活动，无疑将使投资变成一件非常困难的事情。然而，通过观察一些基本的图表信息，如当前的价格运动趋势、历史最高价与最低价、支撑线与阻力线的水平、与价格变化相关联的成交量等，我们就可能得到一个合理的价格预测。

和天气预报相类似，技术分析也不是完美无缺的，但在投资过程中，包含在各种图表中的信息会起到关键的辅助作用。

技术分析是为了确定某一证券未来的可能价格而分析这一证券历史价格的过程。

轮盘

从我的经验来看，只有非常少的技术分析人员可以做到对未来价格判断的一致性和准确性。然而，即使我们没有能力去准确地预测价格，你总是可以使用技术分析减少投资风险和提高投资利润。

关于技术分析如何帮助你提高投资能力的另一个相似的例子是轮盘。但对于轮盘这样一个东西，在分析时我认为应有所保留，因为与投资者相比，赌博者对于获胜的概率很难加以控制——虽然考虑到众多投资者的行为，赌博可能是投资一个非常恰当的类似物。

在玩Casino过程中，人们可能并不知道下一个要出现的号码，但通过“轻微地”修正赌注的差额，如“加倍”或“加双倍”，则其赚钱的概率往往会大大提高。

在人的一生中，有两个时期是不应该投机的：没有能力承担的时候与有能力承担的时候。

——马克·吐温

非常类似，当一个投资者购买了一种证券时，他并不知道证券价格会不会上升。然而，如果他在价格处于上升的趋势线时购买了股票，他就会增大其投资获利的机会。那绝不是一种赌博——它是一种智慧的体现。但现在仍然有许多投资者在购买股票的时候从未试图去控制机会。

与流行的理念相反，你并不需要知道为了能够赚钱一种证券的价格在未来必须是多少。你的目标应该非常简单——增大交易获利的机会。即使你的分析非常简单，比如仅仅是判断一种证券价格变动的短期、中期或长期的趋势，也将使你比没有进行技术分析时更具有获胜的优势。

让我们看一下图1所示的默克公司（Merck）的股价变动状况，非常明显，自1992年下半年以来默克股价的变动趋势是向下的并且没有任何反转的迹象。在这样一种背景下，即便这一公司具有非常良好的未来盈利预期和基本面，你也不应该立即从市场上买进该公司的股票——只有当有一些技术证据显示价格趋势即将发生变化时，你才应这么做。

计算机化的交易

如果我们接受这样一个事实，即人类的情绪和预期在证券的定价过程中起着不容忽视的作用时，那么，我们必须意识到我们自己的情绪在进行决策时也发挥着决定性的作用。许多投资者试图通过使用计算机替自己做出决策而使他们在投资中不受情绪干扰。存在一个如同《2001：太空漫游》（2001：A Space Odyssey）中的“HAL”——智能计算机，能够替你做出投资决策，无疑是实际投资中一个非常吸引人的设想。

是的，机械的交易体系能够帮助我们在决策时不受情绪的影响。例如，Meta-Stock，一个当前非常流行的投资分析软件（其用途在于制作本书所列举的技术指标与图形）就能够运行一种“系统测试”的程序。利用这样一个程序，你可以事先确定买进/卖出的交易规则、佣金率和未进行实际交易时你能赚到的收益率，进而可以迅速计算任何一次交易并判断你的收益情况。这一软件还可以通过自动改变程序参数“优化”你的买进/卖出交易规则来提高其盈利性。

问题是，由于我们分析的对象远非一个逻辑的产物（人类的情绪和预期），我们必须非常小心不要让我们设计出来的机械交易系统误导我们，使我们认为分析的对象是一个逻辑事物。

但那绝不是说计算机不是一个绝妙的分析工具——它们是不可或缺的工具。我完全倾向于认为，对于普通的投资者而言，与任何其他非监管性事件相比，计算机分析软件是缩小其与专业投资者投资差距的最重要的因素。然而，作为一个前技术分析软件的设计者，我感到有必要警告投资者：千万不要相信市场是如计算机所做的那样符合逻辑、可以预测的，进而千万不要让软件来引导你的投资活动。

同样，互联网上流动的新闻与信息也是非常诱人的。对于投资者而言，知道更多关于你投资的公司、行业以及市场环境的信息，是一件非常重要的事情，但是铺天盖地的信息和市场流言也经常使你陷入误区，而一些简单的图表能够消除一些噪声，进而显示一种证券的真实价值。