Fundamental Analysis

基本面分析

概述

基本面分析通过研究经济、产业和公司环境来决定一个公司股票的价格。典型的基本面分析集中研究公司财务报表的关键统计数据以判断其股票是否被正确定价。

一些人将会在一本专门研究技术分析的书中看到有关基本面分析的讨论，但两种理论的差别并不像大多数人相信的那样大。对基本面数据的图表进行技术分析，如将利率的走势与证券价格的变化进行比较等是很风行的。同样风行的是，利用基本面分析来选择股票，然后利用技术分析方法来确定交易时机。即使一个顽固的技术分析员也可以从基本面分析中获得好处。

释义

绝大多数基本面信息集中在经济、产业和公司统计。分析一个公司的典型方法包括4个基本步骤：

1. 确定总体经济环境。

2. 确定产业环境。

3. 确定公司环境。

4. 确定公司股票的价值。

经济分析。研究经济以确定总体环境对股票市场是否有利。通货膨胀是否受到关注？利率可能上升还是下降？消费者的消费情况如何？贸易收支是否有利？货币供给是扩张还是紧缩？这些只是基本面分析人员所关注的部分问题，从这些方面来确定经济环境是否对股票市场有利。

产业分析。公司所处的产业显然会影响公司的前景。即使最好的公司也可能产生平平的业绩，如果它们处于夕阳产业的话。经常有人说，强势产业中的弱股要优于弱势产业中的强股。

公司分析。在确定了经济环境和产业环境之后，就要对公司本身进行分析以确定公司的健康状况。通常是对公司的财务报表进行分析。从这些报表中，可以利用许多有用的比率来计算。这些指标可以分为5类：盈利能力、价格、流动性、杠杆比率和效率。当利用这些比率对公司进行分析时，必须将这些比率在相同或相近产业中进行比较，以便得到“正常值”。

各类比率中至少有一种会在下面得到阐述。

净利润率。公司的净利润率是盈利能力比率，等于净收入除以总销售额。该比率表示公司能够从销售的每一美元中赚取多少利润。例如，净利润率为30%表示每销售1.00美元公司实现利润0.30美元。

P/E比率。P/E比率（也就是价格/收益）等于当期股价除以前4个季度的每股收益（EPS）。

P/E比率表示投资者为购买1美元公司收益而付出了多少钱。例如，如果股票的当期价格是20美元，最近4个季度的EPS是2美元，那么P/E比率等于10（也就是$20/$2=10）。这意味着你必须付出10美元来“购买”1美元公司收益。当然，投资者对公司未来表现的预期在决定公司的当期P/E比率时具有重要影响。

一个常用的方法是将同一产业中的公司的P/E比率进行比较，在其他条件保持相同的情况下，公司的P/E比率越低，价值越大。

每股账面价值。一个公司的每股账面价值等于净资产（资产减去负债）除以流通在外的总股数。账面价值有助于确定证券价格是否被高估或低估，当然这取决于公司使用的会计方法和资产的账龄。如果某证券以远低于账面价值的价格卖出，那么这也许就表示该证券价格被低估。

流动比率。公司的流动比率是流动性比率的一种，等于流动资产除以流动负债。该比率衡量公司偿还流动负债的能力。流动比率越高，公司流动性越大。例如，流动比率为3.0意味着如果清盘的话，公司的流动资产足够偿付3倍的流动负债。

债务比率。债务比率是杠杆比率的一种，等于总债务除以总资产。该指标衡量总资产由债务融资的程度。例如，债务比率为40%表示公司总资产的40%是由借贷资金所融通的。债务是一柄双刃剑。在经济紧缩或者高利息期间，高债务比率的公司将经历财务问题。然而，在经济景气期间，通过负债为低成本增长融资可以提高公司的盈利能力。

存货周转率。存货周转率是效率指标的一种，等于销货成本除以存货。它通过显示存货每年周转（重置）的次数来反映公司管理其存货的效率。该比率高度依赖于公司所处产业。一个百货连锁店的周转率远高于一个商用飞机制造厂商。就像前面说过的，重要的是将该比率与同一产业中的其他公司的比率进行比较。

股票价格评估。在确定了经济、产业和公司的环境与前景之后，基本面分析人员接下来要做的是确定公司的股票是高估了或低估了还是被正确定价。

人们已经开发了几种估价模型来帮助人们确定股票的价值。这些模型包括股利模型（集中考虑预期收益的现值）和资产模型（集中考虑公司资产的价值）。

基本面因素对股票价格无疑具有重要影响。然而，如果你把你的价格预期建立在基本面因素的基础上，那么很重要的是，你必须研究价格的历史，和（或）放弃持有被持续低估的股票。