量化宽松政策对收益率曲线的影响

图1 4-1 2 绘制了10 年期国债与2年期国债的收益率价差.这也是测度收益率曲线的最常见方法。如困所示，收益率由线在QE1与QE2 之后变得更陡直(见图中箭头) 。这也是10年期债券收益率上涨的结果。然而，收益率曲线在2011年第3季度迅速下跌。这是国债收益率暴跌的结果，为规避弱市，资金大量涌入国债市场。

你知道吗?

随着经济低迷的欧洲国家债券价格暴跌及债券收盖率的不断走高，欧元区债务问题也让全球的固定收益证券基金涌入相对安全的美国国债市场。

如图14-12所示，在2012 年年初，短期利率与长期利率之间的价差相对比较平稳(阁中圆圈部分) 。这表明扭曲操作在某种程度上成功地实现了美联储降低长期收益率曲线，剌激经济的目标。从图中似乎还可以看出，在2012 年年初，扭曲操作使投资者将资金投到那些高收益(高风险)资产上来，这些资产包括普通股、高收益债券及商品货币等。这也有助于全球股票市场在2012年初迎来一个强劲的开局。

墨菲小常识

在世界上的每一次全融危机中，国债仍然被视为全世界最安全的资产。